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股指期權(quán)行情波動(dòng)率偏空 債市仍是區(qū)間行情
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股指仍持積極態(tài)度，債市空倉觀望為主摘要：股指期貨：流動(dòng)性預(yù)期邊際變化。我們?nèi)詫?月行情持積極態(tài)度，一是公募新發(fā)產(chǎn)品速度未見放緩，股市微觀流動(dòng)性尚未惡化，二是年報(bào)預(yù)報(bào)披露之后，之后市場進(jìn)入業(yè)績空窗期，在業(yè)績難證偽的背景下，抱團(tuán)板塊的高估值仍有合理性。金融期權(quán)：市場偏穩(wěn)預(yù)期加強(qiáng)，波動(dòng)率偏空為主。在市場整體明顯下挫的背景下，各期權(quán)隱波不升反降，反映出市場對于不會(huì)持續(xù)下挫的預(yù)期仍較強(qiáng)，整體情緒仍相對偏穩(wěn)，暗示著市場穩(wěn)定預(yù)期的進(jìn)一步加強(qiáng)，預(yù)計(jì)期權(quán)隱波仍將維持震蕩偏弱運(yùn)行，波動(dòng)率交易整體仍以偏空為主。國債期貨：央行凈回籠資金，債市震蕩下行。昨日現(xiàn)券收益率收盤前的回升也顯示出這次波動(dòng)是情緒交易，債市仍是區(qū)間行情。操作上，積極投資者以日內(nèi)高拋低吸交易為主，不宜過度押注利率下行，近幾日可以繼續(xù)關(guān)注央行公開市場操作和疫情發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)因子：1）商譽(yù)減值；2）美債利率上行；3）國內(nèi)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)繼續(xù)增加；4）新冠疫情反復(fù)；5）市場預(yù)期轉(zhuǎn)換過快；6）海外疫情迅速得到控制；7）中美關(guān)系惡化股指期貨：盡管年前市場存在鞏固的需求，但我們?nèi)詫?月行情持積極態(tài)度。國債期貨：債市仍是區(qū)間行情，可以繼續(xù)關(guān)注央行公開市場操作和疫情發(fā)展。金融期權(quán)：期權(quán)隱波的持續(xù)回落暗示著市場穩(wěn)定預(yù)期的進(jìn)一步加強(qiáng)，預(yù)計(jì)期權(quán)隱波仍將維持震蕩偏弱運(yùn)行。
觀點(diǎn)：流動(dòng)性預(yù)期邊際變化（1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收于-15.37點(diǎn)、-5.49點(diǎn)、-46.96點(diǎn)，較上一交易日變化21.56點(diǎn)、1.86點(diǎn)、37.95點(diǎn)；（2）IF、IH、IC跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于10.0點(diǎn)、6.8點(diǎn)、67.8點(diǎn)，較上一交易日變化-3.6點(diǎn)、-0.4點(diǎn)、-0.6點(diǎn)；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-5455手、-3318手、-4974手；（4）滬股通凈流出29.16億，深股通凈流出6.25億。
金融期權(quán)觀點(diǎn)：市場偏穩(wěn)預(yù)期加強(qiáng)，波動(dòng)率偏空為主（1）成交額：上證50ETF期權(quán)、滬市300ETF期權(quán)、深市300ETF期權(quán)、中金300股指期權(quán)分別為18.13億元、20.28億元、3.26億元、11.19億元；（2）波動(dòng)率：各期權(quán)加權(quán)隱含波動(dòng)率分別為21.80%、21.63%、22.21%、22.65%；（3）成交量PCR：各期權(quán)成交量PCR分別為0.81、0.80、0.81、0.67。邏輯：昨日A股再次走出階段性觸頂回落行情，前幾日表現(xiàn)強(qiáng)勢的消費(fèi)、醫(yī)藥均出現(xiàn)大幅回撤，各期權(quán)標(biāo)的跌幅明顯。但在市場整體明顯下挫的背景下，各期權(quán)隱波不升反降，反映出市場對于不會(huì)持續(xù)下挫的預(yù)期仍較強(qiáng)，整體情緒仍相對偏穩(wěn)，趨勢方面我們?nèi)跃S持震蕩慢漲的預(yù)期。在短期市場調(diào)整背景下，前期持有牛市價(jià)差組合的投資者可考慮暫時(shí)獲利離場，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可以適當(dāng)降低正Delta部位的頭寸，進(jìn)行短期的風(fēng)控。波動(dòng)率偏空。
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觀點(diǎn)：流動(dòng)性預(yù)期邊際變化（1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收于-15.37點(diǎn)、-5.49點(diǎn)、-46.96點(diǎn)，較上一交易日變化21.56點(diǎn)、1.86點(diǎn)、37.95點(diǎn)；（2）IF、IH、IC跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于10.0點(diǎn)、6.8點(diǎn)、67.8點(diǎn)，較上一交易日變化-3.6點(diǎn)、-0.4點(diǎn)、-0.6點(diǎn)；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-5455手、-3318手、-4974手；（4）滬股通凈流出29.16億，深股通凈流出6.25億。
金融期權(quán)觀點(diǎn)：市場偏穩(wěn)預(yù)期加強(qiáng)，波動(dòng)率偏空為主（1）成交額：上證50ETF期權(quán)、滬市300ETF期權(quán)、深市300ETF期權(quán)、中金300股指期權(quán)分別為18.13億元、20.28億元、3.26億元、11.19億元；（2）波動(dòng)率：各期權(quán)加權(quán)隱含波動(dòng)率分別為21.80%、21.63%、22.21%、22.65%；（3）成交量PCR：各期權(quán)成交量PCR分別為0.81、0.80、0.81、0.67。邏輯：昨日A股再次走出階段性觸頂回落行情，前幾日表現(xiàn)強(qiáng)勢的消費(fèi)、醫(yī)藥均出現(xiàn)大幅回撤，各期權(quán)標(biāo)的跌幅明顯。但在市場整體明顯下挫的背景下，各期權(quán)隱波不升反降，反映出市場對于不會(huì)持續(xù)下挫的預(yù)期仍較強(qiáng)，整體情緒仍相對偏穩(wěn)，趨勢方面我們?nèi)跃S持震蕩慢漲的預(yù)期。在短期市場調(diào)整背景下，前期持有牛市價(jià)差組合的投資者可考慮暫時(shí)獲利離場，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可以適當(dāng)降低正Delta部位的頭寸，進(jìn)行短期的風(fēng)控。波動(dòng)率偏空。
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