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甲醇供應壓力帶來盤面拋壓 期貨05合約繼續回落
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現實與預期博弈，化工走勢分化摘要：板塊邏輯：近期國內外疫情延續，中期需求預期有所壓制，但卻刺激了偏終端中下游的備貨情緒，尤其是固體化工品，近期帶來一定支撐。不過化工供需面上仍顯分化，近期限電、環保和季節性淡季繼續壓制下游需求以及新產能陸續釋放中，烯烴仍有一定壓力，也間接給甲醇帶來壓力；而聚酯產業鏈受到供應縮量和成本端的推動，近期表現相對堅挺。中長期去看，2021年仍是化工投產周期，盡管疊加了全球經濟復蘇周期，但仍難完全消化增量供應，因此預計壓力仍有望逐步積累。單邊策略：短期反彈或偏謹慎，逢高偏弱為主，但板塊間品種仍顯分化。01合約對沖策略：PP-3*MA05合約逢低偏多，PF-TA價差逢低偏多，多PVC空PP或可擇機參與風險因素：供應端繼續明顯縮量，原油和煤炭價格大幅上漲國內外疫情延續，刺激了部分偏終端的中下游備貨情緒，短期帶來一定支撐，主要是固體化工品和尿素。基本面上，盡管需求漸入淡季，但內部仍略顯分化，主要在于內部估值和驅動的差異，烯烴現貨供需仍相對偏弱，也進入季節性累庫周期，間接施壓甲醇，當然甲醇本身預期偏悲觀，但苯乙烯、MEG和PTA近期仍受成本和供應縮量支撐，表現相對較好，板塊內品種間較為分化。報告要點 甲醇供應壓力帶來盤面拋壓 期貨05合約繼續回落
甲醇觀點：產區松動疊加氣頭重啟預期，甲醇價格偏弱（1）1月26日甲醇太倉低端現貨繼續下跌至2420元/噸，05合約貼水太倉低端現貨價格175左右，港口基差支撐仍存。但昨日產區現貨價格跌幅有所擴大：魯南2240（-200）、河北2150（-260）、河南2150（-200）、內蒙1730（-600）和西南2100（-150），產區低端對應到盤面的低端價格加速回落至2250元/噸（西南），產銷窗口繼續打開，產區低端基差41-200，西南和內蒙的產區現貨或都對盤面形成拖累。邏輯：昨日甲醇主力05合約繼續回落，創近期新低，昨日價格大幅下跌的驅動或有三點：第一或是主產區煤價已連續兩日下調，前期的成本支撐轉弱；第二是昨日產區現貨價格普遍下調，尤其是內蒙和西南區域，表明產區供應壓力正逐步施壓到現貨面，產區低端折算到太倉已到2250附近，進而給盤面帶來拋壓；第三就是2月份氣頭甲醇裝置或逐步回升，且看到近期LNG價格已大幅回調，預期利空正逐步兌現。中短期我們仍建議偏弱對待為主：前期甲醇抗跌主要是成本和現貨，目前成本和現貨都在回落，使得短期的支撐下移，且中期的供應預期壓力仍有釋放可能，包括國內外新產能投放，2月后傳統和燃料需求的下降，以及伊朗裝置2月開始或逐步重啟（麻將、卡維、ZPC），因此預期的壓力仍有釋放過程，屆時供需面依然承壓。操作策略：繼續反彈拋空為主，5-9逢高反套，PP-3*MA05繼續搏反彈風險因素：國內外供應超預期縮量，國際油價和動力煤再次。
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