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股指期貨春節前策略：市場無趨勢上行機會
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股指建議降低倉位，債市存修復機會 摘要：
股指期貨：美股、流動性預期拖累情緒。昨日權益市場重挫，全 A 指數跌破 1 月 15 日
的前低，其中抱團板塊大跌。預計財報預期披露完畢之前，市場無趨勢上行機會，短線仍
以震蕩尋底為主。建議降低倉位，在春節之前尋機再度布局。
金融期權：日內 Gamma 交易為主。春節假期將至，在節前防守情緒的影響下，期權隱
波通常表現偏強，波動率賣方注意隱波短期沖高風險。在標的震蕩尋底過程中，更多推薦
以日內 Gamma 交易為主，賺取標的價格波動收益。
國債期貨：關注央行節前可能的資金投放，交易盤或許存在博反彈機會。雖然最近資
金利率快速上行對市場情緒形成了沖擊，但考慮春節前的資金壓力是客觀存在的，央行還
是會通過資金投放來對沖春節流動性壓力，因而在近幾日的債市大跌后，或許會存在超跌
修復的機會。股指期貨春節前策略：市場無趨勢上行機會
風險因子：1）商譽減值；2）美債利率上行；3）國內高風險地區繼續增加；4）新冠
疫情反復；5）市場預期轉換過快；6）海外疫情迅速得到控制；7）中美關系惡化
股指期貨：預計財報預期披露完畢之前，市場無趨勢上行機會，短線仍以震蕩尋底為主。
國債期貨：在近幾日的債市大跌后，或許會存在超跌修復的機會。金融期權：標的震蕩
尋底過程中，更多推薦以日內 Gamma 交易為主。
觀點：美股、流動性預期拖累情緒
（1）IF、IH、IC當月基差收于-1.14點、6.77點、-19.98點，較上一交易
日變化31.86點、14.63點、57.18點；
（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于9.4點、6.8點、61.4點，較上
一交易日變化-0.2點、0.8點、-5.8點；
（3）IF、IH、IC持倉分別變化11405手、3368手、10269手；
（4）滬股通凈流出36.60億，深股通凈流出27.44億。
金融期權
觀點：日內Gamma交易為主
（1）成交額：上證50ETF期權、滬市300ETF期權、深市300ETF期權、中金
300股指期權分別為13.46億元、20.16億元、3.15億元、9.09億元；
（2）波動率：各期權加權隱含波動率分別為21.68%、22.27%、22.69%、
23.07%；
（3）成交量PCR：各期權成交量PCR分別為0.74、0.90、0.83、0.81。
邏輯：昨日 A 股受海外市場大跌拖累，全日持續走低，各期權標的均明顯
下挫，在標的觸頂快落的帶動下，各期權隱波止跌回升。但分合約看，認
購期權隱波上升幅度明顯高于認沽，期權合成貼水明顯回復，在市場流動
性趨緊的背景下，標的短線料已震蕩尋底為主，趨勢交易建議謹慎參與。
波動率方面，快跌情緒帶動下隱波短期料將會有所波動，同時春節假期將
至，在節前防守情緒的影響下，期權隱波通常表現偏強，波動率賣方注意
隱波短期沖高風險，同時節前氛圍趨緊背景下，可通過適當買入認沽期權
控制現貨頭寸風險。整體來看，在標的震蕩尋底過程中，更多推薦以日內
Gamma 交易為主，賺取標的價格波動收益。
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2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
股指期貨：美股、流動性預期拖累情緒。昨日權益市場重挫，全 A 指數跌破 1 月 15 日
的前低，其中抱團板塊大跌。預計財報預期披露完畢之前，市場無趨勢上行機會，短線仍
以震蕩尋底為主。建議降低倉位，在春節之前尋機再度布局。
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波通常表現偏強，波動率賣方注意隱波短期沖高風險。在標的震蕩尋底過程中，更多推薦
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金利率快速上行對市場情緒形成了沖擊，但考慮春節前的資金壓力是客觀存在的，央行還
是會通過資金投放來對沖春節流動性壓力，因而在近幾日的債市大跌后，或許會存在超跌
修復的機會。股指期貨春節前策略：市場無趨勢上行機會
風險因子：1）商譽減值；2）美債利率上行；3）國內高風險地區繼續增加；4）新冠
疫情反復；5）市場預期轉換過快；6）海外疫情迅速得到控制；7）中美關系惡化
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國債期貨：在近幾日的債市大跌后，或許會存在超跌修復的機會。金融期權：標的震蕩
尋底過程中，更多推薦以日內 Gamma 交易為主。
觀點：美股、流動性預期拖累情緒
（1）IF、IH、IC當月基差收于-1.14點、6.77點、-19.98點，較上一交易
日變化31.86點、14.63點、57.18點；
（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于9.4點、6.8點、61.4點，較上
一交易日變化-0.2點、0.8點、-5.8點；
（3）IF、IH、IC持倉分別變化11405手、3368手、10269手；
（4）滬股通凈流出36.60億，深股通凈流出27.44億。
金融期權
觀點：日內Gamma交易為主
（1）成交額：上證50ETF期權、滬市300ETF期權、深市300ETF期權、中金
300股指期權分別為13.46億元、20.16億元、3.15億元、9.09億元；
（2）波動率：各期權加權隱含波動率分別為21.68%、22.27%、22.69%、
23.07%；
（3）成交量PCR：各期權成交量PCR分別為0.74、0.90、0.83、0.81。
邏輯：昨日 A 股受海外市場大跌拖累，全日持續走低，各期權標的均明顯
下挫，在標的觸頂快落的帶動下，各期權隱波止跌回升。但分合約看，認
購期權隱波上升幅度明顯高于認沽，期權合成貼水明顯回復，在市場流動
性趨緊的背景下，標的短線料已震蕩尋底為主，趨勢交易建議謹慎參與。
波動率方面，快跌情緒帶動下隱波短期料將會有所波動，同時春節假期將
至，在節前防守情緒的影響下，期權隱波通常表現偏強，波動率賣方注意
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