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甲醇期貨春節前后有支撐 逢反彈布局空單不變
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跌后修復性反彈，高度仍偏謹慎 摘要：
板塊邏輯：
近期國內外疫情再次有所反復，疫苗推進也不太順利，情緒上仍有壓制。供需面
上仍顯分化，近期限電繼續壓制下游需求以及新產能陸續釋放中，烯烴仍有一定壓力，
或抑制反彈空間，當然前期持續下跌后估值上或存在一定支撐，下跌的空間亦有限；
而甲醇和聚酯產業鏈受到供應縮量和成本端的推動，近期表現偏好，但悲觀預期依然
存在，因此預計反彈空間相對有限。中長期去看，2021 年仍是化工投產周期，盡管疊
加了全球經濟復蘇周期，但仍難完全消化增量供應，因此預計壓力仍有望逐步積累。
單邊策略：短期反彈謹慎。
01 合約對沖策略：PP-3*MA05 合約逢低偏多，PF-TA 價差逢低偏多，MA5-9 謹慎正套，
苯乙烯、PVC5-9 謹慎反套或短期離場
風險因素：供應端超預期繼續縮量，原油和煤炭價格大幅上漲
海外疫情延續，但疫苗推進也在持續提振預期，近期國內疫情也有所抬頭，市
場情緒難言樂觀。基本面上，化工仍略顯分化，烯烴跌后存支撐，但現貨供需仍相
對偏弱，限電對需求仍有壓制，但甲醇、MEG 和 PTA 近期在成本和供應縮量的支撐
下相對偏強，但預期仍偏悲觀的情況下，反彈也偏謹慎。
甲醇 甲醇期貨春節前后有支撐 逢反彈布局空單不變
觀點：強現貨疊加海外減量，甲醇短期存支撐
（1）1 月 4 日甲醇太倉低端現貨繼續反彈至 2460 元/噸，01 和 05 合約再次升水太倉低端現貨價
格 15 和 50 左右，港口基差繼續走強，現貨顯支撐。昨日產區現貨價格跟漲有限：魯南 2240（-200）、
河北 2150（-260）、河南 2235（-200）、內蒙 2000（-600）和西南 2700（-150），產區低端對應
到盤面的低端價格小幅反彈至 2410 元/噸（河北），產銷窗口再次打開，關注產區壓力傳導。
邏輯：昨日甲醇主力 05 合約延續反彈，前期新產能利空預期盤面消化后，現貨再次主導行情，
而國內現貨依然偏緊，上周產區繼續去庫，新產能試車到形成穩定供應仍要時間，疊加伊朗限氣
帶來了供應進一步偏緊，預計 2 月進口量將有較大幅度下降，因此帶來了近期價格的反彈走勢。
不過目前下游壓力仍存，且 1 月傳統需求逐步進入淡季，且下游利潤依然偏差，因此大概率將限
制反彈高度，另外就是國內產區新產能逐步釋放的過程中，國內壓力將逐步積累，也會逐步緩解
進口緊張的狀態，進而形成拖累，因此短期甲醇價格大概率是高位震蕩，上下都受限。我們認為
中期邏輯依然不變，全球供應縮量利多已在盤面反映，且幾套新產能在 1-2 月或逐步形成穩定供
應，屆時西北壓力將逐步增大，且國內外大量存量供應或逐步恢復，尤其是春節后，但整體需求
增長卻相對有限，因此中長期壓力依然較大，因此我們仍建議逢高布空 05 合約。
操作策略：短期謹慎偏多，中長期 05 合約仍反彈布局空單不變，繼續關注產區現貨走勢，5-9
正套偏謹慎，等待反套機會，PP-3*MA05 繼續逢低博反彈
風險因素：海外供應繼續超預期縮量，煤炭緊張繼續影響煤制甲醇供應。
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1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
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開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
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上仍顯分化，近期限電繼續壓制下游需求以及新產能陸續釋放中，烯烴仍有一定壓力，
或抑制反彈空間，當然前期持續下跌后估值上或存在一定支撐，下跌的空間亦有限；
而甲醇和聚酯產業鏈受到供應縮量和成本端的推動，近期表現偏好，但悲觀預期依然
存在，因此預計反彈空間相對有限。中長期去看，2021 年仍是化工投產周期，盡管疊
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下相對偏強，但預期仍偏悲觀的情況下，反彈也偏謹慎。
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格 15 和 50 左右，港口基差繼續走強，現貨顯支撐。昨日產區現貨價格跟漲有限：魯南 2240（-200）、
河北 2150（-260）、河南 2235（-200）、內蒙 2000（-600）和西南 2700（-150），產區低端對應
到盤面的低端價格小幅反彈至 2410 元/噸（河北），產銷窗口再次打開，關注產區壓力傳導。
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制反彈高度，另外就是國內產區新產能逐步釋放的過程中，國內壓力將逐步積累，也會逐步緩解
進口緊張的狀態，進而形成拖累，因此短期甲醇價格大概率是高位震蕩，上下都受限。我們認為
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應，屆時西北壓力將逐步增大，且國內外大量存量供應或逐步恢復，尤其是春節后，但整體需求
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