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原油期貨一月走勢偏強 瀝青期貨最新價2638元/噸
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沙特減產支撐，短期走勢偏強原油：沙特減產支撐，短期走勢偏強邏輯：昨日油價上行。沙特擴大減繼續支撐油價。周一OPEC+會議上俄羅斯提議二月產量增加50萬桶/日，未達成共識；周二沙特意外宣布2-3月將額外減產100萬桶/日，同時俄羅斯和巴基斯坦增產7.5萬桶/日。12月海灣國家出口環比增至5月以來最高值，1月計劃增產50萬桶/日。短期來看，沙特減產提振市場情緒，若落實減產將有助于提振油價額外上行。中期來看，疫情修復進度或仍將成為2021年主要變量。若經濟修復去庫推進，庫存逐漸正常化后，基本面估值重心或逐漸上移。油價實際價格走勢取決預期價格與現實估值的回歸路徑。策略建議：短期走勢偏強風險因素：地緣不確定性昨日油價上行。2021年，疫情修復進度或仍將成為2021年主要變量。若經濟修復去庫推進，庫存逐漸正常化后，基本面估值重心或逐漸上移。實際價格走勢取決預期推升價格偏離估值程度后的回歸路徑，若預期推升價格偏離估值過高不排除出現前高后低可能。報告要點
瀝青觀點：開工提升庫存積累，瀝青期價漲幅不及原油（1）1月6日，Bu2106收于2638元/噸，倉單295420噸，當日現貨華東、東北和山東瀝青現貨2780，2550，2500元/噸（-20，0，0）。（2）1月6日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率46.9%（環比+4.2%，同比+9.8%），煉廠庫存71.3萬噸（環比+18%，同比+67%），社會庫存56.84萬噸（環比持平，同比+83%）。邏輯：全國大范圍降溫影響下當周煉廠庫存大幅積累，煉廠開工意外提升，瀝青基本面轉差，原油上漲但瀝青期價漲幅不及原油。瀝青較原油價差持續走低或證實原油上漲則瀝青-原油價差走弱的特性；瀝青較原油價差持續走弱，反映了高位庫存的壓力，未來大概率瀝青跟隨原油價格波動。操作策略：多瀝青2106-燃油2105價差風險因素：下行風險：原油大幅下跌，瀝青需求不及預期震蕩燃料油（FU）觀點：裂解價差走強，高硫380需求仍有韌性（1）1月6日，Fu2105收于2127元/噸，當日倉單297480噸（興中79160噸，洋山57100噸，海洋0噸，大鼎161220噸）。（2）1月5日，舟山船燃價格367.5美元/噸，富查伊拉333美元/噸，鹿特丹303.5美元/噸，新加坡326.5美元/噸，1月5日新加坡高硫380貼水1.71美元/噸。邏輯：原油大幅走強，新加坡380裂解價差、貼水持續走強，反映出高硫380需求仍有韌性。原油期貨一月走勢偏強 瀝青期貨最新價2638元/噸 歐洲、中東煉廠開工提升外放高硫燃料油增加（沙特自八月以來首次有燃料油出口至新加坡），美國、印度燃料油進料需求下降，高硫燃料油供應增加、需求走弱漸成現實。操作策略：多瀝青2106-燃油2105價差風險因素：下行風險：原油大幅下跌，瀝青需求不及。
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瀝青觀點：開工提升庫存積累，瀝青期價漲幅不及原油（1）1月6日，Bu2106收于2638元/噸，倉單295420噸，當日現貨華東、東北和山東瀝青現貨2780，2550，2500元/噸（-20，0，0）。（2）1月6日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率46.9%（環比+4.2%，同比+9.8%），煉廠庫存71.3萬噸（環比+18%，同比+67%），社會庫存56.84萬噸（環比持平，同比+83%）。邏輯：全國大范圍降溫影響下當周煉廠庫存大幅積累，煉廠開工意外提升，瀝青基本面轉差，原油上漲但瀝青期價漲幅不及原油。瀝青較原油價差持續走低或證實原油上漲則瀝青-原油價差走弱的特性；瀝青較原油價差持續走弱，反映了高位庫存的壓力，未來大概率瀝青跟隨原油價格波動。操作策略：多瀝青2106-燃油2105價差風險因素：下行風險：原油大幅下跌，瀝青需求不及預期震蕩燃料油（FU）觀點：裂解價差走強，高硫380需求仍有韌性（1）1月6日，Fu2105收于2127元/噸，當日倉單297480噸（興中79160噸，洋山57100噸，海洋0噸，大鼎161220噸）。（2）1月5日，舟山船燃價格367.5美元/噸，富查伊拉333美元/噸，鹿特丹303.5美元/噸，新加坡326.5美元/噸，1月5日新加坡高硫380貼水1.71美元/噸。邏輯：原油大幅走強，新加坡380裂解價差、貼水持續走強，反映出高硫380需求仍有韌性。原油期貨一月走勢偏強 瀝青期貨最新價2638元/噸 歐洲、中東煉廠開工提升外放高硫燃料油增加（沙特自八月以來首次有燃料油出口至新加坡），美國、印度燃料油進料需求下降，高硫燃料油供應增加、需求走弱漸成現實。操作策略：多瀝青2106-燃油2105價差風險因素：下行風險：原油大幅下跌，瀝青需求不及。
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