疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好推升復(fù)蘇預(yù)期
◼春節(jié)期間，疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好。
➢ 全球日度新增確診下降至40萬人以內(nèi)，2月初為每日40~50萬人。
➢ 全球日度疫苗接種速度提升至每百人接種2.28劑，2月初為1.3~1.5劑。其中，美國(guó)
每百人接種15.8劑，雖然距離Q2前完成70%覆蓋率仍有差距，但接種速度在持續(xù)加
快，后期有望維持。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與再通脹成為假期海外市場(chǎng)主旋律 

◼受疫情防控向好、海外財(cái)政與貨幣政策基調(diào)延續(xù)的影響，假期海外市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好提
升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與再通脹成為主旋律。
➢ 大宗商品價(jià)格顯著走強(qiáng)，原油觸及63美元/桶、工業(yè)金屬等漲幅明顯，銅價(jià)創(chuàng)近年
來新高。
➢ 全球主要經(jīng)濟(jì)體債券收益率普遍上行，10年期美債收益率繼續(xù)向上突破1.3%。
美債上行驅(qū)動(dòng)主要貢獻(xiàn)是通脹預(yù)期，而非實(shí)際利率，流動(dòng)性依然充裕
◼ 從10年期美債上行驅(qū)動(dòng)分解來看：主要貢獻(xiàn)來自于通脹預(yù)期，而非實(shí)際利率。
➢ 相較于1月29日，實(shí)際利率上行8bp，通脹預(yù)期上行11bp；
➢ 相較于12月31日，實(shí)際利率上行12bp，通脹預(yù)期上行25bp；
◼結(jié)合假期美聯(lián)儲(chǔ)主席表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)遠(yuǎn)未達(dá)到強(qiáng)勁，仍需政策支持，同時(shí)表示利率水平和購(gòu)債規(guī)模
仍將維持，政策態(tài)度依然對(duì)實(shí)際利率構(gòu)成約束。
◼ 市場(chǎng)展望：在流動(dòng)性依然充裕的情況下，一季度再通脹和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇交易邏輯有望延續(xù)，風(fēng)險(xiǎn)偏好維持
高位。美債收益率有上行壓力，但空間受實(shí)際利率約束。美元短期繼續(xù)受益于接種效率領(lǐng)先，但全球
復(fù)蘇的邏輯下，上行空間有限。
◼ 風(fēng)險(xiǎn)因子：1）中美關(guān)系惡化；2）疫情變異

假日期間相關(guān)品種漲幅
2月10日收盤價(jià) 2月17日收盤價(jià) 變動(dòng)幅度
美原油主力 58.39 60.15 3.0%
布倫特原油 61.1 63.56 4.0%
日膠主力 243 261.7 7.7%
TSR20指數(shù) 165.8 170.4 2.8%
泰國(guó)白片價(jià)格 55.05 57.75 4.9%
泰國(guó)煙片價(jià)格 59.77 63.79 6.7%
泰國(guó)膠水價(jià)格 48 55 14.6%
泰國(guó)杯膠價(jià)格 40.2 40.8 1.5%。

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