股市無需過度悲觀，債市維持震蕩行情摘要：股指期貨：核心資產承壓但無需過于悲觀。在美債收益率上行環境下，核心資產依然承壓，但當前美債利率的上行更多是由通脹邏輯主導，通常不會演變為趨勢性下跌,因此無需過于悲觀。另外關注到原油等期貨呈現出遠月相較近月貼水的狀態，這一信號表明商品價格上行有壓力，未來通脹預期可能有所緩解，可能導致周期股情緒降溫，但核心資產承受的壓力可能會減輕。在兩會即將到來的情況下，建議關注種業、自主替代、碳中和等方向，繼續關注結構行情。股指期權：近遠月隱波差存持續走擴空間。目前來看，抱團股持續回撤、港股印花稅以及美國證監會規費調整將擾動市場情緒，期權短期交易仍主要以情緒主導，情緒的釋放料將持續影響市場的隱波結構，近遠月隱波差仍存持續走擴的空間，建議續持多近月隱波，空遠月隱波的套利策略，波動率交易及趨勢策略建議謹慎對待。國債期貨：鮑威爾發言支撐通脹預期，債市維持震蕩行情。昨日美聯儲主席鮑威爾表示美國通脹依然疲弱，美聯儲仍將繼續救市措施以恢復就業為目標，因此通脹的邏輯得到進一步支撐。雖然中長期國內流動性面臨邊際收緊，但短期內央行貨幣政策不會大幅轉向，短端國債風險低于長端，因此短端國債表現強于長端，而國債期貨短期內預計維持震蕩行情。接下來建議持續關注通脹預期的變化，重點在于輸入性因素的變化。風險因子：1）信用風險擴散；2）標的市場快速回穩；3）期權市場情緒并未明顯帶動；4）疫情反復后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預期寬松股指期貨：核心資產承壓但無需過于悲觀。國債期貨：鮑威爾發言支撐通脹預期，債市維持震蕩行情。股指期權：近遠月隱波差存持續走擴空間。
觀點：核心資產承壓但無需過于悲觀（1）IF、IH、IC當月基差收于-17.97點、-7.27點、-44.99點，較上一交易日變化-1.90點、3.84點、16.44點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于10.0點、3.2點、56.2點，較上一交易日變化0.8點、-4.0點、-5.4點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化19704手、4480手、11004手；（4）滬股通凈流出1.44億，深股通凈流出5.29億。股指期權續持多近月隱波 滬深300股指期權2月策略
觀點：近遠月隱波差存持續走擴空間邏輯：昨日A股再度回調，港股提高印花稅的消息使得本身有所緩解的情緒再次擾動，抱團股再度迎來大挫，各期權標的日內跌幅一度超過3%，期權市場情緒再起，成交規模來到今年來最高位。在情緒的帶動下，各期權隱含波動率明顯走高，但在尾盤市場短暫企穩的過程中，隱波有小幅回落。同時從隱波市場結構看，與我們前幾天預期的較一致，情緒的帶動下，近月期權隱波漲幅明顯高于遠月，近遠月隱波差小幅走擴。目前來看，抱團股持續回撤、港股印花稅以及美國證監會規費調整將擾動市場情緒，期權短期交易仍主要以情緒主導，情緒的釋放料將持續影響市場的隱波結構，近遠月隱波差仍存持續走擴的空間，建議續持多近月隱波，空遠月隱波的套利策略，波動率交易及趨勢策略建議謹慎對待。操作建議：近遠月波動率套利風險因子：1）標的市場快速回穩；2）期權市場情緒并未明顯帶動。

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