玉米現貨繼續挺價，期價反彈帶動基差回歸摘要：【信息】：（1）2月24日國內地區玉米價格大多穩，個別小幅調整，全國玉米均價為2937元/噸，較昨日上漲1元/噸。山東地區深加工企業玉米收購價主流區間在2950-3130元/噸，個別較昨日下跌20-30元/噸。遼寧鲅魚圈港口收購2020年新糧主流價格2960-3000元/噸（容重720，水分15%以內，生霉2%，熱損1%，雜質1%），貿易商零星開工，上量較小。（3）2月24日國內生豬價格大多繼續下跌，局部反彈。全國各省生豬均價在27.35元/公斤，較昨日下跌0.11元/公斤，跌幅為0.40%；目前市場豬價最高的是福建泉州31.00元/公斤；最低價是陜西西安24.40元/公斤。東北地區豬價在25.20-26.80元/公斤，波動0.20-0.40元/公斤；華北豬價在24.80-27.20元/公斤，漲0.20-0.40元/公斤；華東地區豬價25.40-31.00元/公斤，跌0.30-1.00元/公斤；華中地區豬價在25.00-29.40元/公斤，跌0.40-0.60元/公斤，華南地區豬價在29.60-30.20元/公斤，局部跌0.40-1.20元/公斤，西南地區豬價27.40-30.20元/公斤，跌0.20-0.60元/公斤。.風險因素：疫情、天氣生豬方面，當前市場關注點仍在非瘟疫情及疾病導致母豬產能下滑導致遠月生豬出欄恢復或不及預期，短期情緒發酵驅動盤面持續走高，防范情緒反應過激帶來的回調。雞蛋方面，主力合約交易遠月存欄下降預期，19年4季度補欄已經進入淘汰期，而20年4季度補欄同比大幅下降，21年一季度新增開產低于淘汰量，存欄或繼續下降，5月產能受限，驅動價格上行，不過一致預期下，期價或已充分反映預期，若后期產能下降不及預期，疊加節后需求淡季，預計雞蛋或震蕩運行。玉米方面，非瘟及疫病導致生豬產能恢復或不及預期疊加蛋雞存欄下滑，飼用需求或不及預期，再者替代谷物用量增加降低玉米需求，最后進口預期增加，基于以上我們傾向于玉米盤面或區間震蕩偏弱運。
玉米及其淀粉觀點：現貨支撐，盤面上漲基差回歸邏輯：1、供應方面：售糧進度方面，根據天下糧倉統計當前全國售糧進度70%，去年同期52%，同比大幅加快，節后隨著氣溫回升，預計仍有糧源逐步上市增加供應。進口方面，年度進口預期量較大，補充國內供應。2、需求方面：非瘟及疫病導致生豬產能恢復或不及預期疊加蛋雞存欄下滑，飼用需求或不及預期，深加工方面，總量看預計同比變化不大，但短期看加工利潤較差，開機率下滑，需求階段偏弱。替代方面，小麥等替代谷物用量增加擠占玉米需求。3、庫存方面：考慮明年沒有臨儲，當前企業庫存水平仍處于偏低水平，建庫需求驅動提價補庫。渠道庫存方面，貿易商囤糧成本較高，在明年沒有臨儲的情況下，貿易商議價權增強，企業低庫存，貿易商高囤糧成本，或對盤面仍有一定提振。綜上，長期看延續年報觀點，能量飼料供需無缺口，期價不具備持續上漲條件，短期下游深加工補庫或對盤面仍有支撐，但中長期看隨著需求不及預期，進口增加逐漸兌現，盤面或震蕩走弱。投資策略：可考慮逢高做空。風險因素：進口政策變化、天氣、疫 生豬期貨盤面高位波動 生豬怎么交易2021.2.25
生豬觀點：盤面高位波動，資金流出邏輯：LH掛牌期貨合約供需受當前能繁母豬存欄變動影響，而近期的非瘟、疫苗毒、變異毒株等導致區域母豬產能下滑，從養殖周期傳導看，能繁母豬對應10個月生豬出欄，市場反應較大，盤面大幅拉漲。但需關注的是此次疫情是區域性的，市場或對疫情反應過激，從第三方咨詢數據看，涌益咨詢顯示，1月能繁母豬存欄環比下降4.99%，天下糧倉顯示1月母豬存欄環比略增1%，因此我們預估市場反應或過激，預計期價進一步上行空間有限，謹慎對待，后期關注疫情發展。投資策略：謹慎看待風險因素：進口政策變化、天氣、疫情 

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