資金涌入推動上行，情緒指標升至高位原油：資金涌入推動上行，情緒指標升至高位邏輯：近期油價走勢維持偏強。1）金融角度：市場情緒維持樂觀，風險資產(chǎn)價格繼續(xù)上行。美股續(xù)創(chuàng)歷史新高，商品指數(shù)升至三年高位。原油基金凈多持倉繼續(xù)增加，相對強弱指標增至絕對高位。2）商品角度：美國方面，上周美國原油產(chǎn)量、煉廠加工量分別-110、-259萬桶/日，南部寒凍對原油需求影響大于供應。歐佩克方面，3月4日OPEC+將召開月度例會，決定4月產(chǎn)量政策。決議內容包括：是否恢復此前決議每月約50萬桶/日復產(chǎn)額度；是否彌補2-3月復產(chǎn)量；沙特100萬桶/日額外減產(chǎn)量恢復進度。伊朗方面，2月18日美國與歐美會談聲明表示愿意將接受邀請參與伊核協(xié)議會談。美伊雙方已通過第三方進行初步接洽，關注后續(xù)進展。瀝青期價加速趕頂 交易瀝青期貨順應大趨勢 3）油價方面，短期來看，市場情緒延續(xù)偏強，對油價形成較強支撐。中期來看，情緒推動油價漲幅較大，相對基本面價值仍然高估。若現(xiàn)實不及預期，存在基本面回歸空間。長期來看，若經(jīng)濟修復去庫推進，庫存逐漸正常化后，基本面估值重心或逐漸上移。策略建議：中期偏強風險因素：地緣不確定性油價走勢維持偏強。短期來看，市場情緒延續(xù)偏強，對油價形成較強支撐。中期來看，情緒推動油價漲幅較大，相對基本面價值仍然高估。若現(xiàn)實不及預期，存在基本面回歸空間。長期來看，若經(jīng)濟修復去庫推進，庫存逐漸正常化后，基本面估值重心或逐漸上移。
瀝青觀點：瀝青期價加速趕頂，瀝青-原油價差持續(xù)飆升（1）2月25日，Bu2106收于3322元/噸，倉單增加4100噸至284040噸，當日現(xiàn)貨華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨3200，3150，3125元/噸（0，+150，+150）。（2）2月24日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率40.7%（環(huán)比+3.2%，同比+13.6%），煉廠庫存86.85萬噸（環(huán)比-6%，同比+44%），社會庫存69.15萬噸（環(huán)比+3%，同比+21%）。邏輯：當周美國原油產(chǎn)量大幅下降，推動原油繼續(xù)上漲，當日現(xiàn)貨價格大幅上漲，瀝青期價大幅走高，瀝青-原油價差持續(xù)走強。當周煉廠開工環(huán)比提升，煉廠庫存環(huán)比下降，社會庫存繼續(xù)攀升，原油帶動的漲價去庫存或隨著原油企穩(wěn)而減弱，瀝青期價大幅拉升，與原油價差持續(xù)拉升至高位，煉廠的瀝青供應將加速回復。操作策略：觀望風險因素：上行風險：原油大幅上漲，下行風險：原油大幅下跌，瀝青需求不及。

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