觀點邏輯
短期糖價 維持 震蕩 為主 ，預計 SR2105區間 [5000 5550]。
巴西1月出口糖209.97萬噸，同比增加30.44%，但較今年前幾月有所下降，短期貿易壓力減少。1月19日巴西中南部含水乙醇價格上漲4%至2600雷亞爾/立方米，創歷史新高，對糖價支撐較強。整體來看全球食糖供應壓力較大，20/21榨季巴西中南部地區截至1月16日累計產糖3819萬噸，同比增加44.19%，糖價上行空間有限，后期繼續關注原油價格和巴西制糖比。 國內方面，目前國內需求端處于節前備貨，下游有補庫需求，目前北方疫情較為嚴峻，交通物流受到一定的影響，經銷商及下游企業可能加速采購，以補充周轉庫存，短期糖價支撐較強。進口糖方面，截至2月4日，巴西對中國裝船數量0萬噸，1月發運量6萬噸，12月發運量36.53萬噸，11月發運量51.96萬噸。雖然2月份食糖進口量階段性減少，對國內糖價壓制減弱，但在當前進口利潤下，后期進口壓力仍較大。預計短期糖價偏強，但上行空間受限。
◼ 操作 建議策略 震蕩為主  ◼ 風險提示
1、疫情再次爆發。 2、原油價格大幅 上漲 。
本周策略推薦
1.1 SR05 震蕩偏強為主，震蕩區間[5000，5550]。
1、截至2 月4 日，巴西對中國裝船數量0 萬噸，1 月發運量6 萬噸，12 月發運量36.53 萬噸，
11 月發運量51.96 萬噸。春節前后短期糖價偏強 白糖期貨上行空間受限
2、國內加工糖廠產能達到峰值，國內加工糖廠近一周加工糖產量84700 噸，較上周減少2100，
較去年同期增加26800 噸，處于四年歷史高位。
3、目前處于節前備貨期，疫情導致物流受限，短期糖價偏強。
二、本周重點關注事件
2.1 2020 年巴西出口糖達到3079 萬噸，創下2009 年以來的歷史新高，同比大增72.1%。巴西
1 月出口糖209.97 萬噸，同比增加30.44%，但較今年前幾月有所下降。
2. 20/21 榨季巴西中南部地區截至1 月15 日累計產糖3819 萬噸，同比增加44.19%。
2.3 全國食糖產銷大會公布20/21 榨季糖產量預估1052 萬噸，較19/20 年度增加10.49 萬噸，
其中廣西食糖產量維持不變，云南增加3 萬噸，內蒙甜菜糖預計增加12.5 萬噸。
2.4 12 月產銷數據來看，全國累計產糖353.38 萬噸，同比減少26.32 萬噸；全國累計銷糖
147.06 萬噸，同比減少50.75 萬噸。
三、基本面情況
3.1 巴西制糖比處于高位，關注原油價格
甘蔗行業組織Unica 表示，20/21 榨季巴西中南部地區截至1 月16 累計榨蔗5.98 億噸，
同比增加3.17%；平均甘蔗糖分為145.16 公斤/噸，同比增加4.29；累計產糖3819.3，同比
增加44.19%；甘蔗制糖比為46.21%，其余甘蔗用于乙醇生產，累計生產乙醇294.21 億升，同
比減少8.75%，其中含水乙醇198.02 億升，同比減少11.46%，無水乙醇96.19 億升，同比減
少2.63%。 

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