觀點及邏輯
➢ 交易推薦： 逢低買入PVC 05合約。 推薦指數：★★☆
➢ 技術形態： 期價仍處于均線之上，K線呈多頭排列態勢。
➢ 需求高位： 電石供應的偏緊及價格上漲使得PVC面臨較強的成
本支撐。期貨PTA和短纖價格波動原因 PTA低位輕倉做多
➢ 庫存去化： 旺盛需求下庫存拐點出現，且累庫量也近幾年低位。
基本面圖表 9050~9100元/噸區間逢低買入V2105合約，
8950~9000元/噸止損 需求變化。

活躍品種點評 
PTA
⚫ 波動原因：午后石腦油以及PX報盤下調幅度較大，PTA期貨價格跌幅擴大。
⚫ 后期展望：恒力石化、華彬石化、中泰化學PTA裝置檢修，PTA產出下調，供需總量改善，但市場存在期貨倉
單注銷帶來的結構性庫存壓力。
⚫ 操作建議：低估值下，低位輕倉做多。
⚫ 風險因素：PTA檢修不及預期風險。
短纖 3月17日期貨早盤提示 商品CTA模擬組合策略
⚫ 波動原因：短纖期貨增倉下行，主要原因在于短纖產銷低位以及期現商出貨壓力。
⚫ 后期展望：供給端，短纖開工率高位小幅回落，弱產銷之下短纖工廠庫存低位回補；需求端，下游紗廠開機
率穩定，成品庫存反應出貨速度在減緩。
⚫ 操作建議：觀望。
⚫ 風險因素：聚酯原料價格調整風險。

海內外疫情持續緩解，經濟復蘇延續 
➢歐美新增確診人數保持穩定，截至3月6日，歐洲上周平均 每日新增確診14萬人。美國上周平均每日新增確診6.7萬人，
環比下降0.3萬人/日。國內持續穩定，截至3月6日，國內5 日平均新增確診僅為10人/日。
➢疫苗接種方面，截至3月6日，美國每百人接種24人，英國 每百人接種32人，以智利為代表的南美國家接種率上行陡
峭。而其他主要國家疫苗接種速度仍然偏慢。
➢美財政政策基本落地，1400美金即將在本月到賬，疊加疫 情好轉，居民消費意愿提升，利好大宗商品需求。
油價驅動通脹延續，政府工作報告利好商品
➢由于沙特的超預期減產，原油價格上漲，雖有短期回 調但在快速復產前原油價格將繼續推升通脹預期。
➢依然維持實際利率受美聯儲鴿派政策影響在短期內難 有趨勢性的上升。
➢故美債收益率短期或仍將上行，但主要驅動因素或轉 為通脹預期，部分商品已修復了高估值，后期對商品的
影響將有所淡化。
➢政府工作報告在中長期利好商品。

本周商品策略情況
➢我們認為：美國1.9萬億刺激計劃落地可期，國內政府工作報告利多商品供需。交易邏輯仍為經濟復蘇和通
脹預期，而美債收益率上行對商品的影響或僅為階段性的插曲。目前我我們策略的模擬持倉主要有棉花、玉
米、銅、豆油、鋁、橡膠等品種的多單。風險因素方面，需警惕短期需求不及預期所造成的預期差，以及高
波動率威脅。
➢目前近日阿根廷干旱擔憂再起，美豆借機再度走強，在南美豆定產前，南美天氣炒作仍是故事核心，在此期
間美豆易漲難跌。全球消費復蘇疊加通脹均利多農產品。
➢PTA加工費處于低位、聚酯生產回升、需求改善，PTA存量裝置計劃檢修規模增大，PTA供需預期收緊；乙二
醇在高利潤刺激下國內產量繼續增加，但3月進口預計維持低位，國內乙二醇供需仍然偏緊。
➢金屬方面，黑色金屬供應壓力增加，等待實際需求驗證或估值修復后再行入場。有色金屬估值修復后，供需
仍然偏緊，關注后期去庫速度。
模擬策略持倉 商品CTA模擬組合策略收益指數
項目 內容
續持策略 豆油、棉花、玉米、鋁、橡膠等品種的多單持有；
調倉策略 銅多單減倉；
離場策略 豆粕多單，焦炭多單，甲醇空單；
新進策略 鋅多單，PTA多單、EG多單；

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