鎳
鎳觀點：現(xiàn)貨交投活躍，鎳價下方空間或有限
信息分析：
（1）昨日滬鎳沖高回落，大跌 2.44%；持倉量減少 0.49 萬手至 24.26 萬手，成
交量減少 13.24 萬手至 84.10 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 25.06 萬噸，減少 546 噸，注銷倉單 6.37 萬噸，占比 25.4%；
滬鎳庫存 1.18 萬噸，減少 304 噸。
（3）2 月 26 日，LME 鎳（0-3）貼水 45 美元/噸，走闊 1 美元/噸。
（4）現(xiàn)貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別下降 850 元/噸、1000
元/噸和 1200 元/噸；對 2104 合約分別升水 1700-1900 元/噸， 升水 100-200
元/噸和升水 2500-2600 元/噸，金川鎳、俄鎳、鎳豆基差走強，鎳價大跌，下
游采購意愿較強，成交活躍。
邏輯：印尼鎳鐵穩(wěn)步投產(chǎn)，而當(dāng)?shù)夭讳P鋼產(chǎn)量增加，鎳鐵進(jìn)口增量有限，菲律賓
雨季影響，國內(nèi)鎳礦緊張深化，鎳鐵整體供應(yīng)偏緊，電解鎳進(jìn)口窗口打開，原生
鎳供應(yīng)將回升；不銹鋼和新能源車產(chǎn)量逐步恢復(fù)，海外疫情向好，帶動出口，整
體需求向好，節(jié)后下游補庫需求較強；宏觀情緒回落，導(dǎo)致鎳價大跌，目前鎳供
需均向好，隨著下游補庫，現(xiàn)貨交投比較活躍，鎳價下方空間或有限，震蕩運行。
中期來看，隨著疫苗接種，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期將升溫，加上美國重返《巴黎協(xié)定》，
新能源車刺激政策將加碼，鎳價或?qū)⑦M(jìn)一步走強。
操作建議：短期區(qū)間操作；中期逢低做多。
風(fēng)險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進(jìn)口超預(yù)期；新能源車銷量不及預(yù)期。
震蕩偏強 3月2日鎳價下方空間有限 影響滬鎳期貨價格因素
不銹鋼
不銹鋼觀點：現(xiàn)貨需求有待驗證，不銹鋼震蕩運行
（1）昨日不銹鋼主力合約沖高回落，下跌 0.79%；持倉量增加 0.30 萬手至 19.30
萬手，成交量減少 0.87 萬手至 20.10 萬手；
（2）不銹鋼期貨庫存 76338 噸，增加 3409 噸。
（3）現(xiàn)貨方面，據(jù) SMM 消息，昨日無錫地區(qū)不銹鋼報價下調(diào) 100 元/噸，現(xiàn)貨
對 10 點 30 分 2104 合約升水 775-1575 元/噸，佛山地區(qū)不銹鋼切邊和熱軋報價
持穩(wěn)，毛邊報價下調(diào) 150 元/噸，現(xiàn)貨對 10 點 30 分 2104 合約升水 775-1375 元/
噸，無錫貨源較少，報價堅挺，佛山成交比較清淡。
邏輯：3 月下游逐步復(fù)工，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動出口，不銹鋼需求向好；原料端，
鎳鐵供應(yīng)緊張程度深化，鉻鐵受內(nèi)蒙能耗雙控政策加碼，供應(yīng)繼續(xù)緊張，原料價
格或?qū)⒗^續(xù)上行；300 系利潤恢復(fù)明顯，產(chǎn)量將回升，而印尼回流量下降，300
系整體供應(yīng)增加；不銹鋼受情緒回落影響，價格上方承壓，目前無錫現(xiàn)貨資源需
求較好，佛山成交清淡，節(jié)后需求我們相對看好，預(yù)計價格暫時震蕩為主，等待
下游采購到來，價格有望再次走強。鎳礦緊張邏輯 1 季度將逐步升溫，鉻鐵價格
也有上行動力，國內(nèi)外需求走強，不銹鋼成本和需求共振，對價格有所拉動，不
銹鋼價偏強震蕩。
操作建議：短期區(qū)間操作；中期謹(jǐn)慎做多。
風(fēng)險因素：海外疫情變動超預(yù)期；需求下降超預(yù)期。

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