燃料油（FU）觀點：俄羅斯燃料油產量大降，高硫裂解價差走強（1）3月1日，F(xiàn)u2105收于2441元/噸，當日倉單208680噸（興中43120噸，洋山52100噸，海洋0噸，大鼎113460噸）。（2）2月26日，舟山船燃價格419美元/噸，富查伊拉389美元/噸，鹿特丹383.5美元/噸，新加坡395美元/噸，2月26日新加坡高硫380貼水0.21美元/噸。邏輯：原油價格高位震蕩，新加坡380裂解價差走強。需求端船用需求不斷提升，遠東LNG繼續(xù)下跌，但2/17日當周沙特從新加坡進口近9萬噸燃料油略超預期，印度煉廠或增加直餾燃料油的進口。供應端一月俄羅斯燃料油產量意外大降（環(huán)比-17%同比-9%），引發(fā)高硫燃料油供應不足預期，盡管中東燃料油供應環(huán)比增加，沙特連續(xù)七周出口燃料油至新加坡，俄羅斯燃料油產量大幅下降對市場帶來一定的沖擊，裂解價差受支撐走強。燃料油液化氣實時行情 影響3月燃油走勢因素  當周FU繼續(xù)減倉反彈，內外價差持續(xù)低位。操作策略：觀望風險因素：上行風險：原油大幅上漲，下行風險：原油大幅下跌，瀝青需求不及預期震蕩低硫燃料油（LU）觀點：低硫燃油跟隨原油震蕩，關注供應壓力（1）3月1日，Lu2105收于3266元/噸，倉單50540噸（洋山0，中化興中28970，海洋0，大鼎21570，浙江中石油廠庫0）。（2）2月26日，舟山VLSFO價格521.5美元/噸，富查伊拉527美元/噸，鹿特丹494.5美元/噸，新加坡519美元/噸。邏輯：當周三地燃料油庫存同比大降，2020年高庫存基數(shù)效應顯現(xiàn)，新加坡VLSFO裂解價差、月差小幅走強，一月新加坡低硫燃油銷量大增，創(chuàng)IMO高低硫切換以來的新高，BDI指數(shù)、中國集裝箱出口指數(shù)小幅回落仍在高位，低硫燃油需求仍有支撐但面臨邊際轉弱的趨勢。供應端盡管歐洲煉廠開工逐步提升，但東西低硫燃油價差低位，或限制亞太地區(qū)低硫燃油供應。LU內外價差低位，若未來國產低硫燃油供應提升，內外價差仍有走弱可能。操作策略：觀望風險因素：上行風險：原油大幅上漲，下行風險：低硫燃油需求不及預期，原油大幅下跌震蕩
觀點：3月CP上漲出臺，LPG期價高位震蕩（1）3月1日，主力合約PG2104合約收盤價為4071元/噸，較上一交易日收盤價上漲29元/噸，較上一交易日結算價上漲55元；結算價格為4010元/噸，較上一交易日下跌6元/噸。以LPG廣東交割現(xiàn)貨指導價為參考，基差221元/噸，以華東金陵石化價格為參考，基差至-311元/噸，以山東京博石化價格為參考，基差至129元/噸。（2）3月1日，國內各地現(xiàn)貨價格上調。華南地區(qū)出廠價主流在3750-4250元/噸，廣石化報價4158元/噸，較昨日上調100元/噸。華東地區(qū)出廠價主流在3550-4150元/噸，金陵石化報3760元/噸。山東現(xiàn)貨報價4000-4250元/噸，齊魯石化報4250元/噸，較昨日下調150元/噸。（3）3月1日，華南4月到岸成本預估：華南進口丙烷到貨成本為4175元/噸，跌279元/噸，丁烷到貨成本為4082元/噸，跌180元/噸。（4）3月1日，當日已注冊倉單總量4651手，較昨日減少29手。浙物化工注銷20手倉單，福建華星注銷4手倉單，寧波百地年注銷5手倉單。（5）沙特阿美公司3月CP公布，丙丁烷均有上調。丙烷為625美元/噸，較上月上調20美元/噸；丁烷595美元/噸，較上月上調10美元/噸。丙烷折合到岸成本預估在4488元/噸左右，丁烷到岸成本預估在4275元/噸左右。邏輯：3月1日，3月沙特CP上漲出臺，提振上下游購銷情緒，當日各地現(xiàn)貨價格上漲，LPG期價當日高位震蕩為主。短期來看，美國極寒天氣影響可能減少美國LPG未來的出口量，供應端預期收緊或利好外盤，對于我國進口成本形成支撐。中期來看，需求方面，節(jié)后下游補庫需求以及物流情況將得到恢復，但隨著氣溫回升燃燒需求將進一步回落。化工需求PDH裝置方面，根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，天津渤化、東莞巨正源、寧波金發(fā)、三圓石化和浙江石化裝置在3月都會陸續(xù)進入檢修期，短期全國PDH裝置開工率或顯著下滑。中期來看，福建美得新裝置已于1月投產、寧波新材料PDH二期已于1月底投料試運行，預計國內碳三需求后期將維持堅挺。碳四調油需求則由于原油端走強（帶動下游汽油價格上漲）而受到提振。化工需求的邊際向好預計將部分抵消燃燒需求的季節(jié)性回落，國內碳三、民用氣與碳四間的價差逐漸回歸。供應方面，我國LPG主營煉廠、山東地煉開工率較節(jié)前有所上升，LPG商品量環(huán)比增加。到港船期明顯增加，本周船期較上周或減少且預計以華南、華東到港為主。短期來看，原油價格推漲，市場情緒延續(xù)偏強，對LPG期價形成較強支撐。庫存方面，上周各地煉廠庫存小幅積累。2月底到船大幅增加，華南、華東碼頭庫存環(huán)比均有明顯增長。操作策略：淡季合約延續(xù)短多長空思路風險因素：原油價格持續(xù)大漲，氣溫超預期下降（中期上行風

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