LPG觀點：外盤高位回落，LPG期價震蕩偏弱（1）3月4日，主力合約PG2104合約收盤價為3882元/噸，較上一交易日收盤價下跌106元/噸，較上一交易日結算價下跌86元；結算價格為3958元/噸，較上一交易日下跌10元/噸。以LPG廣東交割現貨指導價為參考，基差382元/噸，以華東金陵石化價格為參考，基差至28元/噸，以山東京博石化價格為參考，基差至419元/噸。（2）3月4日，華南部分煉廠下調出廠價，沿江、山東部分煉廠上調價格。華南地區出廠價主流在3850-4400元/噸，廣石化報價4208元/噸。華東地區出廠價主流在3550-4200元/噸，金陵石化報3910元/噸。山東現貨報價4000-4350元/噸，齊魯石化報4350元/噸，較昨日上漲100元/噸。（3）3月4日，華南4月到岸成本預估：華南進口丙烷到貨成本為4258元/噸，漲103元/噸，丁烷到貨成本為4073元/噸，漲96元/噸。（4）3月4日，當日已注冊倉單總量2882手，較昨日減少288手。寧波百地年廠庫注銷263手倉單，山東京博廠庫注銷25手倉單。（5）沙特阿美公司3月CP公布，丙丁烷均有上調。丙烷為625美元/噸，較上月上調20美元/噸；丁烷595美元/噸，較上月上調10美元/噸。丙烷折合到岸成本預估在4488元/噸左右，丁烷到岸成本預估在4275元/噸左右。LPG期貨不同合約策略 淡季合約宜短多長空思路 邏輯：3月4日，國際LPG市場受到原油增產預期壓力，外盤回調，疊加國內終端補貨周期接近尾聲，當前現貨價格行至高位，下游觀望心態加重，市場目光集聚3月4日OPEC+會議結果，LPG期價當日震蕩偏弱。中期來看，隨著氣溫回升燃燒需求將進一步回落。化工需求PDH裝置方面，根據金聯創數據顯示，天津渤化、東莞巨正源、寧波金發、三圓石化和浙江石化裝置在3月都會陸續進入檢修期，短期全國PDH裝置開工率或顯著下滑。中期來看，福建美得新裝置已于1月投產、寧波新材料PDH二期已于1月底投料試運行，預計國內碳三需求后期將維持堅挺。碳四調油需求則由于原油端走強（帶動下游汽油價格上漲）而受到提振。化工需求的邊際向好預計將部分抵消燃燒需求的季節性回落，國內碳三、民用氣與碳四間的價差逐漸回歸。供應方面，我國LPG主營煉廠、山東地煉開工率較節前有所上升，LPG商品量環比增加。到港船期明顯增加，本周船期較上周或減少且預計以華南、華東到港為主。短期來看，原油價格推漲，市場情緒延續偏強，對LPG期價形成較強支撐。庫存方面，上周各地煉廠庫存小幅積累。2月底到船大幅增加，華南、華東碼頭庫存環比均有明顯增長。操作策略：淡季合約延續短多長空思路風險因素：原油價格持續大漲，氣溫超預期下降（中期上行風。

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