等待需求釋放，鋼價(jià)高位震蕩
螺紋表觀需求的恢復(fù)速度有所提速，總庫(kù)存累庫(kù)幅度已經(jīng)放緩，當(dāng)前步入到驗(yàn)證需
求強(qiáng)度的時(shí)間窗口。展望后市，當(dāng)前鋼價(jià)已經(jīng)計(jì)入了較強(qiáng)的需求預(yù)期，短期內(nèi)預(yù)計(jì)
期價(jià)以高位震蕩為主，中期來(lái)看我們認(rèn)為需求預(yù)期能夠得到持續(xù)兌現(xiàn)，并且壓減鋼
鐵產(chǎn)量預(yù)期也將推升價(jià)格中樞，因此鋼價(jià)有望保持震蕩偏強(qiáng)
報(bào)告要點(diǎn)
鋼材：等待需求釋放，鋼價(jià)高位震蕩
邏輯：杭州螺紋現(xiàn)貨 4760 元/噸（+100），建材成交活躍。電爐復(fù)產(chǎn)迅速推升螺紋供
給，高爐產(chǎn)量同比持續(xù)偏強(qiáng)，但隨著唐山限產(chǎn)落地，供給壓力有緩解預(yù)期。螺紋表觀
需求的恢復(fù)速度有所提速，總庫(kù)存累庫(kù)幅度已經(jīng)放緩，當(dāng)前步入到驗(yàn)證需求強(qiáng)度的時(shí)
間窗口。展望后市，當(dāng)前鋼價(jià)已經(jīng)計(jì)入了較強(qiáng)的需求預(yù)期，短期內(nèi)預(yù)計(jì)期價(jià)以高位震
蕩為主，中期來(lái)看我們認(rèn)為需求預(yù)期能夠得到持續(xù)兌現(xiàn)，并且壓減鋼鐵產(chǎn)量預(yù)期也將
推升價(jià)格中樞，因此鋼價(jià)有望保持震蕩偏強(qiáng)，操作上以回調(diào)買入為主。
上海熱卷現(xiàn)貨 4960 元/噸（+90）。近期淡季期間高爐檢修有增多跡象，疊加唐山限產(chǎn)
落地，熱卷供應(yīng)壓力明顯緩解。卷板需求有加速釋放跡象，本周有望開始去庫(kù)。短期
內(nèi)需要等待現(xiàn)實(shí)需求的兌現(xiàn)，期價(jià)以高位震蕩為主，中期來(lái)看，隨著全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)
蘇，國(guó)內(nèi)外主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)周期共振利好卷板需求，我們認(rèn)為熱卷保持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，操作
上以回調(diào)買入為主。螺紋鋼期貨走勢(shì)分析3.9 廢鋼期貨價(jià)格易漲難跌
操作建議：回調(diào)買入與區(qū)間操作相結(jié)合
風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)導(dǎo)致需求不及預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)），碳達(dá)峰壓減鋼材產(chǎn)量超預(yù)期（上
行風(fēng)險(xiǎn)）。
鐵 礦 石 鐵礦：需求復(fù)蘇與限產(chǎn)博弈，鐵礦價(jià)格維持震蕩
邏輯：現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，超特粉 05 基差 85.5 元/噸。普氏價(jià)格 174.15 美元/噸，環(huán)比減少 0.5 美元/噸，PB 粉價(jià)格 1168 元/噸，
環(huán)比增加 9 元/噸。卡粉和 PB 價(jià)差 189 元/噸，PB 與金布巴價(jià)差 32 元/噸。鐵礦到港依然維持低位徘徊，終端需求兌現(xiàn)情況仍有待
觀察。中長(zhǎng)期看，由于疫情得到控制復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍然較強(qiáng)；同時(shí)海外疫情有所改善，經(jīng)濟(jì)基本面延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)。整體來(lái)看，終端需求
預(yù)期良好，鐵礦供需偏緊預(yù)期仍在，但工信部聲明將壓減鋼鐵冶煉產(chǎn)能，且唐山環(huán)保限產(chǎn)加碼，打壓原料需求預(yù)期，后續(xù)應(yīng)關(guān)注成
材需求恢復(fù)、環(huán)保限產(chǎn)及全球流動(dòng)性收緊情況。
操作建議：回調(diào)買入與區(qū)間操作相結(jié)合
風(fēng)險(xiǎn)因素：成材需求大幅回落（下行風(fēng)險(xiǎn)）；環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期（上漲風(fēng)險(xiǎn)）
震蕩
廢 鋼 廢鋼：到貨快速恢復(fù)，現(xiàn)貨高位震蕩
邏輯：華東破碎料均價(jià) 3117（+37）元/噸，富寶廢鋼全國(guó)價(jià)格指數(shù) 2983（-1）華東螺廢價(jià)差 1630（+70）元/噸。在較高利潤(rùn)水
平下，長(zhǎng)短流程日耗量均有增量，結(jié)合節(jié)后恢復(fù)節(jié)奏來(lái)看，預(yù)計(jì)廢鋼需求短期仍將保持升勢(shì)。隨著基地工人逐步就位，上周鋼廠廢
鋼到貨量開始加速回升，今日華東、華北到貨均已基本恢復(fù)至節(jié)前水平，預(yù)計(jì)本周廢鋼庫(kù)存去化將有所放緩。目前螺廢價(jià)差仍較大，
疊加區(qū)域間資源競(jìng)爭(zhēng)激烈，廢鋼暫時(shí)處于緊平衡狀態(tài)，總體易漲難跌，但高位到貨下上行動(dòng)力減弱，預(yù)計(jì)短期高位震蕩運(yùn)行。
風(fēng)險(xiǎn)因素：終端需求恢復(fù)節(jié)奏不及預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)）； 基地發(fā)貨積極性下降（上行風(fēng)險(xiǎn)）

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