豆一：如期下跌，或步入區間震蕩◼1、供給方面：持貨主體降價銷售；關注新作種植情況。◼2、需求方面：下游需求較差，進口替代明顯。◼3、庫存方面：注冊倉單環比略降，同比仍偏低。◼4、基差方面：基差趨穩，近弱遠強。◼5、利潤方面：進口大豆壓榨利潤盈虧線震蕩。非轉溢價高位回落。◼6、黃大豆觀點：短期看，資金離場，現貨供需弱，進口替代，近期上方關注糧食價格高企，諸多矛盾統一爆發釋放，豆一承壓下跌，符合我們此前預期。技術看進入重要多空博弈區間，或進入震蕩。中期看，大豆玉米補貼價差或收窄，同比大豆玉米比價中規中矩，且種植成本大幅提升，增加新作種植風險，不利于大豆面積增長，料新年度豆一仍保持偏緊格局。長期看，新年度種植情況，進口大豆種植情況，或仍趨緊，全球疫情走向主導下的貨幣流動性等因素或前松后緊，豆一價格重心料同比上行，但波動將加劇，振幅加大。◼操作建議：期貨：A2109輕倉試多。近弱遠強，5-9反套續持。◼風險因素：需求不及預期；新作面積大增；中美關系
國產大豆供應：貿易商降價壓力增加，豆市供需偏弱◼截至3月25日，主產區入統企業累計收購秋糧15226萬噸，同比減少962萬噸。其中，玉米8648萬噸、中晚稻6343萬噸、大豆235萬噸。◼黑龍江大豆/玉米比價同比顯著回落，不利2021年面積擴增，料2021年產量增幅較小，支撐價格走強。◼大宗平臺數據顯示，大豆庫存主要集中在貿易商手中，現貨的擠壓導致貿易商降價壓力增加。◼整體上看大豆價格依然處于穩中偏弱的狀態。目前貿易商反映走貨也是零星狀態，市場上需求依然疲軟，農戶的出售積極性也是不一，整體上大豆市場的購銷基本處在停滯狀態，有價無市。預計短期內大豆市場依舊 豆一期貨基本面分析 A2109合約可輕倉試多
國產大豆供應：大豆新作成本預增，比價無優勢，新作面積料增幅有限◼2021年糧食穩產增產重點工作在于以下幾點：◼面積：確保糧食播種面積穩定在17.5億畝以上◼產量：確保產量保持在1.3萬億斤以上◼布局：◼1.穩大豆，繼續實施大豆振興計劃，力爭面積穩定在1.4億畝以上；◼2.增玉米，重點擴大東北地區和黃淮海地區玉米面積增加1000萬畝以上；◼3.鞏固南方雙季稻面積，2020年擴種的面積不能減少；◼4.大力發展強筋弱筋優質小麥，黃淮海和西北地區小麥面積要力爭有所恢復。◼大豆的種植成本隨著大豆種子以及地租的價格上漲而上漲，為大豆后期的價格奠定了一定的基礎，但還需要關注天氣會不會出現倒春寒現象。◼國內春耕生產工作從南到北陸續展開，從目前機構調研情況看，由于玉米種植收益高于大豆，2021年主產區農戶更傾向于
東北大豆市場走貨不快，行情略顯弱勢，貿易商消化庫存為主，但出貨壓力較大，收購積極性不高。銷區市場需求不旺，客商采購謹慎，零星補貨。南方大豆市場出貨一般，部分產區有價無市，交易處于僵持狀態，銷區詢貨客戶較少，觀望為主。◼據黑龍江省大豆協會，安徽、河北、河南、四川、江蘇等地進口大豆(非轉+轉)量高達30%—40%。因此，進口大豆替代量擠占了部分國產大豆的市場份額，打壓了國產大豆價 國產大豆利潤：非轉溢價高位回落◼轉基因大豆進口利潤盈虧線震蕩。◼進口大豆量料新高。◼非轉溢價跌破1500。◼后續關注：進口大豆摻混，以及進口大豆價格。


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