低硫燃料油（LU）觀點：主營煉廠集中檢修，低硫燃油裂解價差偏強（1）4月12日，Lu2105收于3078元/噸，倉單46330噸（洋山0，中化興中0，海洋0，大鼎46330，浙江中石油廠庫0）。（2）4月9日，舟山VLSFO價格485美元/噸，富查伊拉480美元/噸，鹿特丹459.5美元/噸，新加坡482美元/噸。邏輯：歐佩克+原油增產(chǎn)，伊核協(xié)議談判，疫情沖擊原油需求，原油回落帶動低硫燃油期價走弱。當周三地燃料油庫存大幅增加，美國、墨西哥、巴西-新加坡燃料油出口增加，暗示低硫燃油供應壓力不減。需求端中國集裝箱出口指數(shù)高位回落，干散貨指數(shù)逐步觸頂回落，低硫燃油需求將邊際轉弱。4-5月國內(nèi)主營煉廠檢修集中，低硫燃油供應壓力或緩解，內(nèi)外價差低位背景下，倉單去化速度或加快。操作策略：多低硫2105-燃油2105價差風險因素：下行風險：高硫燃油需求超預期震蕩 液化氣LPG盤面評論：淡季合約逢高偏空操作
LPG觀點：煉廠檢修供應偏緊，LPG期價震蕩上揚（1）4月12日，主力合約PG2105合約收盤價為3899元/噸，較上一交易日收盤價上漲81元/噸，較上一交易日結算價上漲92元；結算價格為3845元/噸，較上一交易日上漲38元/噸。以LPG廣東交割現(xiàn)貨指導價為參考，基差444元/噸，以華東金陵石化價格為參考，基差至261元/噸，以山東京博石化價格為參考，基差至452元/噸。（2）4月12日，各地現(xiàn)貨價格高位企穩(wěn)。華南地區(qū)出廠價主流在4100-4200元/噸，廣石化報價4178元/噸。華東地區(qū)出廠價主流在4000-4400元/噸，金陵石化報4160元/噸。山東現(xiàn)貨報價4050-4400元/噸，齊魯石化報4400元/噸。（3）4月12日，華南5月到岸成本預估：華南進口丙烷到貨成本為4018元/噸，跌97元/噸，丁烷到貨成本為3809元/噸，跌61元/噸。（4）沙特阿美公司4月CP公布，丙丁烷均有下調(diào)。丙烷為560美元/噸，較上月下調(diào)65美元/噸；丁烷530美元/噸，較上月下調(diào)65美元/噸。丙烷折合到岸成本預估在4191元/噸左右，丁烷到岸成本預估在3975元/噸左右。邏輯：由于春季檢修季來臨，國內(nèi)主營煉廠供應整體處于收縮態(tài)勢，供應端減少一定程度減緩淡季的跌幅，近期各地現(xiàn)貨價格維持高位，對于市場情緒形成支撐，現(xiàn)貨端的利好傳導至期貨盤面，在淡季需求回落預期下，盤面當日震蕩偏強。從LPG自身基本面來看，二季度或處在供需同減的局面。需求端，隨著氣溫回升燃燒需求將進一步回落，民用氣價格存回調(diào)預期。碳四調(diào)油需求則由于原油端走強（帶動下游汽油價格上漲）而受到提振。C3端近期PDH檢修中的部分裝置有復工跡象，近兩周持續(xù)下探的開工率或逐漸開啟回升通道。化工需求的邊際向好預計將部分抵消燃燒需求的季節(jié)性回落。中期在氣溫升高季節(jié)性淡季趨勢下，LPG現(xiàn)貨市場難以突破，預計后期多震蕩偏弱的走勢。操作策略：淡季合約逢高偏空思路操作風險因素：原油價格持續(xù)大漲，氣溫超預期下降（中期上行風險）震蕩 

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