苯乙烯
觀點：供需暫時健康，但拐點亦已不遠
（1）華東苯乙烯現貨價格 9200（+200）元/噸，EB05 基差 289（-77）元/噸；
（2）華東純苯價格 6650（+170）元/噸，乙烯價格 8278（-26）元/噸，苯乙烯非一體化現金流
生產成本 8379（+126）元/噸，現金流利潤 821（+74）元/噸；
（3）華東 PS 價格 9750（+100）元/噸，PS 現金流利潤 150（-100）元/噸，EPS 價格 10300
（+0）元/噸，EPS 現金流利潤 818（-192）元/噸，ABS 價格 17900（+0）元/噸，ABS 現金流利
潤 6507（-126）元/噸；苯乙烯期貨最新行情：繼續上漲的阻力已高
邏輯：港口繼續去庫，下游與終端表現依舊不差，因此 EB 盤面延續了相對強勢的表現。不過展
望后市，我們對 EB 仍持相對不樂觀的判斷，供需暫時還是有缺口的狀態，但已較接近拐點，隨
著現有裝置檢修重啟、新裝置負荷提升，苯乙烯進入寬松格局只是時間問題，需求即使提升大
概率也只能推遲拐點到 5 月中旬，而非逆轉趨勢，因此生產利潤有進步一步收縮空間，原料端
純苯中線尚有強勢潛力，但近期已有疲軟跡象，因此并不宜期苯乙烯的高估值完全通過純苯上
漲來消化，同時乙烯單體在二季度國內裂解新裝置投產后也可能成為拖累，因此總體來看，苯
乙烯絕對價格在趨勢上繼續上漲的阻力已高，結構上大概率會逐漸轉向 congtango。
策略推薦：EB 6-7 反套持有
上行風險：原油/純苯價格上漲；下游需求改善；
下行風險：原油/純苯價格回落；。
 
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