鎳鎳觀點：倫鎳大幅累庫影響有限，鎳價有所反彈信息分析：震蕩 （1）昨日滬鎳主力高開低走，下跌0.26%；持倉量增加0.80萬手至25.20萬手，成交量增加1.79萬手至69.54萬手。（2）昨日LME鎳庫存26.32萬噸，減少24噸，注銷倉單6.03萬噸，占比22.9%；滬鎳庫存0.88萬噸，減少53噸。（3）4月14日，LME鎳（0-3）貼水43.5美元/噸，走窄1美元/噸。（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別上漲300元/噸、400元/噸和100元/噸；對2105合約分別升水1900-2100元/噸，升水50-150元/噸和升水1700-1900 元/噸，金川鎳、俄鎳、鎳豆基差下降，價格下跌后，成交小幅改善。邏輯：印尼鎳鐵穩步投產，菲律賓雨季結束，鎳鐵供需逐步趨松，電解鎳供應壓力暫緩；不銹鋼產量平穩，新能源車銷量向好，整體需求小幅走強；鎳板松、鎳豆緊的結構性矛盾持續，鎳進口壓力減弱，現貨升水企穩，基本面變動不大；昨日倫鎳大幅累庫，拖累鎳價下行，累庫主要為鎳豆，我們認為新能源車銷量持續向好，無需擔憂鎳豆的累庫，后續鎳豆緊張局面難改，鎳價小幅反彈。中長期來看，海外需求復蘇，有色板塊情緒對鎳價有所拉動，而鎳鐵和硫酸鎳樞紐打通，菲律賓雨季結束后，原生鎳整體供需趨松，基本面走弱，但目前鎳鐵至硫酸鎳價差尚難覆蓋改工藝的機會成本，但該工藝嘗試意義較大，青山鎳鐵至高冰鎳項目大概率會投產，鎳價存在一定壓力，關注后續項目進展。操作建議：區間操作。風險因素：青山高冰鎳項目變數超預期；宏觀情緒變動超預期；鎳鐵進口超預期。不銹鋼不銹鋼觀點：季節性去庫延續，不銹鋼價小幅反彈（1）無錫和佛山不銹鋼庫存71.29萬噸，下降1.59萬噸，其中300系庫存39.09萬噸，下降1.27萬噸；無錫地區不銹鋼47.13萬噸，增加0.44萬噸，其中300系庫存30.79萬噸，下降0.77萬噸；佛山地區不銹鋼庫存24.16萬噸，下降2.03萬噸，其中300系庫存8.30萬噸，下降0.50萬噸。（2）昨日不銹鋼主力合約震蕩運行，下跌0.47%；持倉量增加0.24萬手至17.93萬手，成交量增加0.93萬手至12.32萬手。期貨鎳價有所反彈 不銹鋼期貨價格多少一噸（3）不銹鋼期貨庫存40885噸，增加182噸。（4）現貨方面，據SMM 消息，昨日無錫地區不銹鋼冷軋報價下調200元/噸，熱軋下調400元/噸，現貨對10點30分2106合約升水1585-1885元/噸，佛山地區不銹鋼報價下調100元/噸，現貨對10點30分2106合約升水1485-2085元/噸，部分商家選擇讓利出貨，成交一般。邏輯：北方秋冬季限產結束，需求季節性走強，海外經濟復蘇帶動出口，不銹鋼需求向好；原料端，菲律賓鎳礦出口恢復，但鎳礦庫存較低，鎳鐵價格有所企穩，鉻鐵緊張局勢緩解，不銹鋼成本暫時持穩；300系利潤尚可，印尼回流量或有所下降，整體供應增加；目前下游存在價格下行預期，基本按需采購，4月合約交割后，期貨庫存或將下降，基差對盤面有所支撐，季節性去庫延續，不銹鋼價小幅反彈。中期來看，菲律賓鎳礦出口增加，鎳鐵供需逐漸偏松，后續價格逐步下降，鉻鐵受能耗政策影響較大，預計下降之后有所企穩，不銹鋼成本支撐逐步減弱，而需求基本維持，價格承壓。操作建議：短線區間操作，中線逢高空；關注05合約持倉變化，嘗試正套機會。風險因素：印尼鎳鐵投產不及預期；需求超預期走強。

 
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