策略回顧與推薦：市場觀望情緒較濃，期權(quán)交易謹(jǐn)慎為主➢上周策略跟蹤：交易市場波動為主，布局期限結(jié)構(gòu)變化我們在上周的策略報告中推薦了交易市場波動為主，布局期限結(jié)構(gòu)變化。從上周市場的整體情況看，標(biāo)的呈現(xiàn)震蕩偏弱的行情，波動率整體呈現(xiàn)小幅震蕩行情，期限結(jié)構(gòu)策略略有虧損，周度策略表現(xiàn)較弱，平均收益率為-1.77%。同樣我們也根據(jù)期權(quán)的日觀點構(gòu)建策略進行跟蹤，每日開盤時根據(jù)當(dāng)日的期權(quán)日度觀點構(gòu)建策略，收盤時平倉，追蹤日度觀點的策略表現(xiàn)。從上周的市場表現(xiàn)來看，每日觀點策略與周度策略有差異，日度策略主要以GammaScalping 交易為主，平均收益率為2.67%。
股指觀點：短期向下空間有限，中期看政治局會議短期企穩(wěn)可能性加大，一是歷史上昨日漲停股超額收益一旦下滑，存量市下通常對應(yīng)著指數(shù)的局部底部，鑒于指標(biāo)再度進入低位，或暗示調(diào)整到位，二是存量基金的累計凈申購規(guī)模與滬深300相關(guān)系數(shù)為-0.6，鑒于上周周中頻繁出現(xiàn)凈申購的跡象，或暗示有定投資金入場，大量申購資金一般是企穩(wěn)的前置信號，三是伴隨海外市場情緒回暖，陸股通單周大幅凈流入。故結(jié)合資金面信號，短期向下壓力遞減。但中期需關(guān)注政治局會議信號，若對于地產(chǎn)的基調(diào)收緊，可能對A股帶來兩方面的負(fù)面影響，一是市場可能擔(dān)心房貸利率、LPR5年利率上調(diào)，后續(xù)進入事實上的緊貨幣階段，二是隨著調(diào)控加碼，市場對于地產(chǎn)投資、銷售拐點的預(yù)測時間也可能前置，交易邏輯可能從PPI上行所對應(yīng)的再通脹交易轉(zhuǎn)向PPI趕頂所對應(yīng)的過熱交易，后者模式下，業(yè)績支撐弱化。建議謹(jǐn)慎資金做多IC/IF比值，激進資金小倉位試多IC。➢期權(quán)：市場觀望情緒較濃，期權(quán)交易謹(jǐn)慎為主結(jié)合目前我們對于股指的觀點：短期向下空間有限，中期看政治局會議。上周期權(quán)市場整體仍偏謹(jǐn)慎，觀望情緒較濃，期權(quán)市場集中成交價差值率持續(xù)下降，市場多空分歧較低，成交重心整體偏弱震蕩，情緒沒有明顯的多空傾向。從成交量PCR/成交額PCR指標(biāo)來看，上周該指標(biāo)處持續(xù)上升至歷史高位，市場短期情緒再次偏向謹(jǐn)慎，但同時該指標(biāo)處于歷史高位通常預(yù)示著市場向下調(diào)整空間有限。因此，趨勢策略方面，鑒于標(biāo)的短期向下調(diào)整空間有限，企穩(wěn)可能性加大，趨勢交易者可輕倉構(gòu)建牛市價差，布局標(biāo)的企穩(wěn)反彈機會，偏謹(jǐn)慎的投資者仍然建議Gamma交易為主。市場持續(xù)下跌的過程中 股指期權(quán)隱波有所走高 波動率方面，上周，在市場標(biāo)的整體呈現(xiàn)持續(xù)下跌的背景下，各期權(quán)隱含波動率整體表現(xiàn)為橫盤狀態(tài)，周中在市場持續(xù)下跌的過程中，隱波有所走高，但周五隨著標(biāo)的的回升，市場整體情緒再次回穩(wěn)，隱波小幅回落。上周認(rèn)沽隱波表現(xiàn)明顯強于認(rèn)購隱波，表明市場整體情緒目前仍維持謹(jǐn)慎。目前隱含波動率回落至歷史低位，同時賣出期權(quán)波動率指標(biāo)持續(xù)上升，提示近期升波風(fēng)險較大，賣出波動率風(fēng)險較高。近期隱波表現(xiàn)相較過去類似行情有所不同，隱波此次表現(xiàn)過于“淡定”，雖然標(biāo)的持續(xù)下行，但隱波并沒有出現(xiàn)明顯升波態(tài)勢，整體震蕩略偏弱。目前情況來看，除非標(biāo)的出現(xiàn)大幅的波動，否則隱波可能維持小幅震蕩行情。結(jié)合當(dāng)前標(biāo)的大幅上漲或下跌空間均有限，因此近期波動率交易謹(jǐn)慎對待，建議多看少做為主。同時，考慮到近期標(biāo)的持續(xù)回調(diào)，目前向下空間有限，大概率有所企穩(wěn)，因此建議持有現(xiàn)貨的投資者可考慮適當(dāng)構(gòu)建備兌策略，一方面，在標(biāo)的企穩(wěn)的過程中進行收益增強，另一方面，起到一定的對沖風(fēng)險作用。風(fēng)險因子：1）標(biāo)的市場快速回穩(wěn)；2）期權(quán)市場情緒持續(xù)降溫。
 
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