鉛
鉛觀點：國內鉛錠小幅回升，滬鉛于 15500 關口承壓下調
信息分析：
（1）昨日滬鉛承壓走低，倫鉛也小幅回調；滬鉛期貨近月端再度轉為小 Contango
結構；持倉量 7.33 萬手，環比基本持穩。
（2）昨日 LME 鉛庫存下降 125 噸至 11.955 萬噸，注銷倉單量 1.765 萬噸，占庫
存比例為 14.76%。昨日上期所鉛倉單庫存增加 2006 噸至 4.0749 萬噸。
（3）3 月 31 日 LME 鉛升貼水（0-3）為-22.0 美元/噸，LME 鉛期價維持 Contango
結構。
（4）昨日鉛現貨價下跌，上海 1#鉛現貨對滬鉛 04 合約小幅貼水報價，再生鉛
貼水進一步擴大至-355 元/噸左右，下游多以剛需采購，現貨市場成交較弱。
（5）據我的有色網數據，至 4 月 1 日中國主要市場鉛錠現貨庫存為 4.847 萬噸，
較 29 日回升 0.2 萬噸，周環比下降 0.226 萬噸。
邏輯：國內鉛供需雙雙趨弱。下游消費轉入淡季；同時，鉛礦供應持續偏緊，4
月部分原生鉛企業將集中檢修；利潤低迷也限制了短期再生鉛開工的抬升。昨日
國內鉛錠庫存止跌小幅回升，短期煉廠和鉛錠社會庫存均有望緩慢累積走高。綜
上，滬鉛上行動能不足，昨日承壓于 15500 關口后，出現下調；短期或繼續震蕩
調整。
操作建議：滬鉛空單持有，并嘗試小幅提高空單頭寸
風險因素：宏觀情緒明顯變化，消費表現超預期
震蕩偏弱
鎳
鎳觀點：國內外庫存減少，鎳價小幅回升
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約震蕩運行，下跌 0.07%；持倉量減少 1.53 萬手至 22.06
萬手，成交量減少 36.15 萬手至 69.65 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 25.92 萬噸，減少 1062 噸，注銷倉單 6.17 萬噸，占比 23.8%；
滬鎳庫存 0.88 萬噸，減少 173 噸。
（3）4 月 1 日，LME 鎳（0-3）貼水 46 美元/噸，走窄 4.6 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別上漲 700 元/噸、850 元
震蕩  /噸和 750；對 2105 合約分別升水 3200-3400 元/噸，升水 50-150 元/噸和升水
2000-2400 元/噸，金川鎳、鎳豆基差小幅回落，俄鎳基差小幅走闊，現貨成交
仍然清淡。滬鎳期貨4月行情：關注鎳鐵至高冰鎳項目進展 
邏輯：印尼鎳鐵穩步投產，進口壓力顯現，菲律賓雨季即將結束，市場逐步交易
雨季后預期，電解鎳進口窗口階段性打開，原生鎳供應回升；不銹鋼和新能源車
產量繼續恢復，整體需求向好；由于美債收益率走高，鎳板隱形庫存逐步顯性化，
加上俄鎳復產，壓力將逐步顯現，鎳豆需求供需偏緊，鎳結構性矛盾持續，國內
外庫存去化，鎳價小幅回升。中期來看，菲律賓雨季結束后，原生鎳整體供需趨
松，基本面走弱，但目前鎳鐵至硫酸鎳價差尚難覆蓋改工藝的機會成本，后續關
注鎳鐵至高冰鎳項目進展。
操作建議：區間操作。
風險因素：青山高冰鎳項目變數超預期；宏觀情緒變動超預期；鎳鐵進口超預期。 。

中國期貨開戶網三大核心優勢：

1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。

開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼