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尿素2109合約繼續反彈 尿素期貨謹慎偏多操作
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尿素 觀點：現貨支撐下 09 基差修復，盤面延續反彈
（1）4 月 20 日尿素廠庫和倉庫低端基準價分別為 2100（陽煤正元、晉開）和 2150（菏澤、寧
陵）元/噸，現貨價格繼續反彈，09 合約基差分別為 169 和 219 元/噸，基差雖然走弱，但支撐
仍偏強。尿素2109合約繼續反彈 尿素期貨謹慎偏多操作
工廠庫存較低，局部地區貨源偏緊，現貨表現較為堅挺。市場傳聞印度4月或再度招標，亦提振尿素價格。
農需旺季過去疊加新增產能投放是利空因素，但短期故障裝置恢復較慢，而印標因素又減輕了
港口貨源回流壓力，短線空單嚴格止損，關注企業累庫情況。
邏輯：4 月 20 日尿素 09 合約繼續反彈，一方面是現貨低庫存支撐下仍震蕩偏強，另一方面是
09 貼水幅度高位，主力移倉下有一定修復需求，因此延續反套行情，考慮到目前貼水幅度仍
大，且低庫存疊加現貨矛盾不大，09 合約支撐仍存，維持震蕩偏多觀點。短期單邊邏輯去看，
支撐仍在日產量下降，包括合成氨替代和三聚氰胺需求，工廠庫存仍維持低位，近月 05 仍有現
貨支撐，且 09 合約貼水較大，向上彈性相對偏大，仍有利于主力多頭移倉，整體仍維持偏強可
能。但整體價格估值偏高（復合肥利潤持續下降，基差已陸續回歸，且出口已虧損，近期合成
氨價格也逐步回落），且邊際供需上偏向寬松，印標因疫情有延后預期，預收繼續下降，高價或
繼續抑制需求釋放，因此現貨和 05 合約上漲空間有限，但 09 有基差保護，仍有走強可能。
操作策略：09 謹慎偏多，等待基差繼續修復后的做空機會，5-9 偏反套，也可關注 9-1 反套
風險因素：供應縮量超預期，出口量大幅超預期，05 多頭超預期擠倉。
中國期貨開戶網三大核心優勢：
1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
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繼續抑制需求釋放，因此現貨和 05 合約上漲空間有限，但 09 有基差保護，仍有走強可能。
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