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國債期貨小幅上漲4.22 近期交易可逢高做空
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國債期貨觀點：國債期貨小幅上漲，等待利率債供給放量（1）成交持倉：T、TF、TS當(dāng)季成交量分別為60297手、22566手、10362手，1日變動17097手、6722手、2417手，持倉量分別為126699手、66465手、24624手，1日變動2220手、75手、609手；（2）跨期價差：T、TF、TS當(dāng)季-次季價差分別為0.390元、0.380元、0.255元，1日變動0.035元、0.020元、-0.010元；震蕩 跨品種價差：TF*2 -T、TS*2 -TF、TS*4 -T當(dāng)季價差分別為101.910元、100.790元、303.490元，1日變動0.060元、-0.005元、0.050元；（4）基差：T、TF、TS當(dāng)季基差分別為0.300元、0.291元、0.172元，1日變動-0.052元、-0.054元、0.004元。國債期貨小幅上漲4.22 近期交易可逢高做空（5）昨日央行開展100億元7日逆回購操作，中標(biāo)利率不變。當(dāng)日有100億元逆回購到期。邏輯：昨日，國債期貨全線上漲。截至收盤，T、TF、TS主力合約分別上漲0.11%、0.09%和0.04 %。昨日資金面整體均衡偏寬，4月稅期已過，資金面在月內(nèi)維持寬松的預(yù)期恐難證偽，短期多頭博弈的情緒也預(yù)計將在月內(nèi)持續(xù)。由于近月來資金面寬松的原因主要在于利率債高峰未至、財政資金凈投放較高，隨著4月步入下旬，市場對5月利率債供給放量的預(yù)期進入糾結(jié)和博弈，若后續(xù)出現(xiàn)資金利率中樞的抬升和波動性加大，債券市場可能會出現(xiàn)一些波折。中長期來看，市場仍然關(guān)注的是通脹上行的情況和央行收緊的節(jié)奏。目前來看，建議投資者維持防御思路，配置需求可以繼續(xù)擇機而出，但適當(dāng)?shù)钠谪泴_保護仍需考慮。交易性需求維持中性操作，大方向仍以逢高做空的思路應(yīng)對。同時關(guān)注此后供給放量后曲線平坦的可能以及臨近交割，基于曲線平坦的基差收斂思路。操作建議：配置需求擇機而出；交易型需求逢高做空；關(guān)注供給放量后曲線平坦的機會以及臨近交割，基于曲線平坦的基差收斂思路風(fēng)險因子：1）疫情反復(fù)后疫苗有效性下降；2）貨幣政策超預(yù)期寬。
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