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紙漿期貨波動區間6500~7300 鄭棉維持偏強走勢
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紙漿 觀點：需求不佳，越漲風險越高
（1）針葉漿銀星參考價在 7125，持平。闊葉漿鸚鵡 5200 元/噸，持平。晨鳴紙業發布文化紙漲
價函，5 月份接單價格在現行價格基礎上上調 200 元/噸，實施情況需觀察。
邏輯：紙漿期貨昨日上漲為主，但現貨成交情況變化不大。標品尚未見到明顯寬松，針葉進口
能夠放量的時間未知，這是市場主要多方驅動。而下游成品紙旺季不旺，高價被抵觸，紙品的
需求弱勢傳導至紙漿，形成現貨價格壓力，高價漿銷售困難，這是主要下行驅動。然而近期外
盤報價沒有進一步上升、可交割貨物（注冊倉單加可交割但未注冊倉單）的快速增長、針葉漿
內部非標品與標品的價差也處于高位，幾個因素之下，紙漿期貨的利多正在快速消退，而利空
正在不斷增加。按照目前上下游價格變化以及進口價格去測算的主力合理波動估值區間在
6500~7300。操作上，按照大區間高拋低吸。根據目前價格水平，更多的關注高位偏空策略。
操作策略：主力合理波動估值區間在 6500~7300。操作上，按照大區間高拋低吸。根據目前價格
水平，更多的關注高位偏空策略。關注針葉漿的非標正套，買針葉非標低價貨空盤面。
風險因素：大宗商品普漲。
震蕩上漲 紙漿期貨波動區間6500~7300 鄭棉維持偏強走勢
棉花 觀點：維持偏強走勢
行情：
鄭棉 5 月合約收于 15455，下滑 165 個點；9 月合約收于 15665，下滑 200 個點；棉紗 9 月合約
收于 23275 元/噸，下滑 130 個點；棉花 9 月基差增加 303 個點。
邏輯：
上周新疆天氣降溫，北疆部分植棉區出現降雪霜凍天氣，引發棉價大幅上漲，但新疆每年種植
期均有發生天氣異動，棉農還可補種，實際影響不大。種植期易發生天氣炒作，后期還需持續
關注氣溫及種植面積變化。另一方面，印度疫情惡化，坎德拉港口碼頭關閉運營，印度紗廠開
機率下滑，市場預期或發生去年 9-10 月份海外訂單回流現象，短期印度疫情難有好轉，利好中
國紡織市場。昨日，棉花、棉紗價格回落，因上周五上漲過快，9 月觸及 15900 元/噸，回落也
屬正常現象。預計棉價當前易漲難跌，偏強運行。
操作策略：9 月合約逢低布局多單。
關注：滑準稅配額、拋儲、天氣
風險因素：下游訂單不及預期、滑準稅配額超預期增發
中國期貨開戶網三大核心優勢：
1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
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能夠放量的時間未知，這是市場主要多方驅動。而下游成品紙旺季不旺，高價被抵觸，紙品的
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內部非標品與標品的價差也處于高位，幾個因素之下，紙漿期貨的利多正在快速消退，而利空
正在不斷增加。按照目前上下游價格變化以及進口價格去測算的主力合理波動估值區間在
6500~7300。操作上，按照大區間高拋低吸。根據目前價格水平，更多的關注高位偏空策略。
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水平，更多的關注高位偏空策略。關注針葉漿的非標正套，買針葉非標低價貨空盤面。
風險因素：大宗商品普漲。
震蕩上漲 紙漿期貨波動區間6500~7300 鄭棉維持偏強走勢
棉花 觀點：維持偏強走勢
行情：
鄭棉 5 月合約收于 15455，下滑 165 個點；9 月合約收于 15665，下滑 200 個點；棉紗 9 月合約
收于 23275 元/噸，下滑 130 個點；棉花 9 月基差增加 303 個點。
邏輯：
上周新疆天氣降溫，北疆部分植棉區出現降雪霜凍天氣，引發棉價大幅上漲，但新疆每年種植
期均有發生天氣異動，棉農還可補種，實際影響不大。種植期易發生天氣炒作，后期還需持續
關注氣溫及種植面積變化。另一方面，印度疫情惡化，坎德拉港口碼頭關閉運營，印度紗廠開
機率下滑，市場預期或發生去年 9-10 月份海外訂單回流現象，短期印度疫情難有好轉，利好中
國紡織市場。昨日，棉花、棉紗價格回落，因上周五上漲過快，9 月觸及 15900 元/噸，回落也
屬正常現象。預計棉價當前易漲難跌，偏強運行。
操作策略：9 月合約逢低布局多單。
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