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國內(nèi)商品期貨漲多跌少 動力煤期權(quán)投資邏輯
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上周國內(nèi)商品漲多跌少，油脂油料表現(xiàn)亮眼。按照不同板塊劃分，黑色建材板塊大漲4.48%；能源化工板塊漲幅較大至3.24%；貴金屬小漲0.59%；有色金屬板塊跌0.55%；農(nóng)產(chǎn)品板塊跌0.71%。期貨品種來看，棕櫚、菜粕、豆油、鐵礦漲超4%；乙二醇、低硫燃料油、瀝青、原油、LPG、甲醇、燃油跌超3%。預(yù)計商品板塊未來震蕩偏強(qiáng)。黑色板塊政策預(yù)期強(qiáng)烈，成材走強(qiáng)，焦煤焦炭受供應(yīng)影響震蕩反彈。有色金屬板塊受歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期影響維持強(qiáng)勢，銅價重回7萬附近，受補(bǔ)庫影響鋅價有望向上突破。能源板塊受全球疫情不確定性再度加大影響，需求可能進(jìn)一步惡化，疫情沖擊印度燃料油加工需求減弱。化工新產(chǎn)能投放對沖現(xiàn)貨支撐，有望維持高位震蕩，關(guān)注尿素、PTA、短纖、PVC等震蕩反彈可能。油脂油料白糖板塊關(guān)注節(jié)日前后資金波動，軟商品多保持警惕，飼料養(yǎng)殖上行空間有限。國內(nèi)外宏觀 國內(nèi)商品期貨漲多跌少 動力煤期權(quán)投資邏輯
期權(quán)結(jié)構(gòu)推薦 動力煤：中短期偏強(qiáng)掛鉤標(biāo)的結(jié)構(gòu)：看漲領(lǐng)口，低成本上漲收益P：最大盈利，L：最大虧損，B：盈虧平衡點，K：行權(quán)價，S0：現(xiàn)價短期來看，市場支撐依舊較強(qiáng)。保供會議之后，煤價明顯下跌，市場風(fēng)險得以釋放；淡季保供執(zhí)行難度較大，且主產(chǎn)地安監(jiān)依舊嚴(yán)格，煤礦產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，無法得到足量供應(yīng)補(bǔ)充的市場再次進(jìn)入煤價上升通道。供給：①西北地區(qū)能源整頓常態(tài)化；②環(huán)保問題影響，產(chǎn)能大幅擴(kuò)張難度較大，超產(chǎn)問題基本難以實現(xiàn)，市場供應(yīng)量有所減少。需求：隨著工商業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，工業(yè)用電及工業(yè)燃煤恢復(fù)，市場需求邊際好轉(zhuǎn)，但采購未能完全釋放。庫存：隨著供需環(huán)境邊際改變，港口凈盈余增速明顯下降，庫存開始逐步去化，流通環(huán)節(jié)進(jìn)入明顯去庫存進(jìn)程，當(dāng)前庫存基數(shù)已處于歷史低位。投資邏輯700750期限：1~3個月預(yù)期：后市大幅上漲期權(quán)結(jié)構(gòu)：買入看漲期權(quán)（K2=750）賣出看跌期權(quán)（K1=700）到期情景：到期價格①低于K1，損失跌超K1部分②介于K2~K3，有容錯區(qū)間，期權(quán)端無賠付③高于K2，獲得上漲
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