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國內商品期貨漲多跌少 動力煤期權投資邏輯
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上周國內商品漲多跌少，油脂油料表現亮眼。按照不同板塊劃分，黑色建材板塊大漲4.48%；能源化工板塊漲幅較大至3.24%；貴金屬小漲0.59%；有色金屬板塊跌0.55%；農產品板塊跌0.71%。期貨品種來看，棕櫚、菜粕、豆油、鐵礦漲超4%；乙二醇、低硫燃料油、瀝青、原油、LPG、甲醇、燃油跌超3%。預計商品板塊未來震蕩偏強。黑色板塊政策預期強烈，成材走強，焦煤焦炭受供應影響震蕩反彈。有色金屬板塊受歐美經濟超預期影響維持強勢，銅價重回7萬附近，受補庫影響鋅價有望向上突破。能源板塊受全球疫情不確定性再度加大影響，需求可能進一步惡化，疫情沖擊印度燃料油加工需求減弱。化工新產能投放對沖現貨支撐，有望維持高位震蕩，關注尿素、PTA、短纖、PVC等震蕩反彈可能。油脂油料白糖板塊關注節日前后資金波動，軟商品多保持警惕，飼料養殖上行空間有限。國內外宏觀 國內商品期貨漲多跌少 動力煤期權投資邏輯
期權結構推薦 動力煤：中短期偏強掛鉤標的結構：看漲領口，低成本上漲收益P：最大盈利，L：最大虧損，B：盈虧平衡點，K：行權價，S0：現價短期來看，市場支撐依舊較強。保供會議之后，煤價明顯下跌，市場風險得以釋放；淡季保供執行難度較大，且主產地安監依舊嚴格，煤礦產能釋放不及預期，無法得到足量供應補充的市場再次進入煤價上升通道。供給：①西北地區能源整頓常態化；②環保問題影響，產能大幅擴張難度較大，超產問題基本難以實現，市場供應量有所減少。需求：隨著工商業逐步復工復產，工業用電及工業燃煤恢復，市場需求邊際好轉，但采購未能完全釋放。庫存：隨著供需環境邊際改變，港口凈盈余增速明顯下降，庫存開始逐步去化，流通環節進入明顯去庫存進程，當前庫存基數已處于歷史低位。投資邏輯700750期限：1~3個月預期：后市大幅上漲期權結構：買入看漲期權（K2=750）賣出看跌期權（K1=700）到期情景：到期價格①低于K1，損失跌超K1部分②介于K2~K3，有容錯區間，期權端無賠付③高于K2，獲得上漲
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