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臨近五一假期震蕩為主 生豬期貨走勢上漲動力不足
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臨近假期，板塊整體震蕩為主摘要：【信息】：（1）4月28日國內地區玉米價格大多穩，個別小幅調整，全國玉米均價為2839元/噸，較昨日上漲4元/噸。山東地區深加工企業玉米收購價主流區間在2780-3020元/噸，個別較昨日小幅調整10-20元/噸，遼寧錦州港口收購20年新糧價格2780-2830元/噸（容重690-720以上，水分14.5%以內，生霉2，熱損1，不完善粒8，雜質1），較昨日持平，遼寧鲅魚圈港口玉米2810-2820元/噸（容重710-720，水分15%以內，生霉2%，熱損1%，雜質1%），較昨日持平，廣東港口二等玉米上調至2950元/噸，較昨日上漲30元/噸。（2）4月28日國內生豬價格繼續下跌。全國各省生豬均價在22.76元/公斤，較昨日跌幅為0.83%；較去年同期的32.77元/公斤下跌了10.01元/公斤，目前市場豬價最高的是浙江的24.80元/公斤；最低價是新疆20.50元/公斤。臨近五一假期震蕩為主 生豬期貨走勢上漲動力不
玉米及其淀粉觀點：現貨挺價，盤面震蕩為主邏輯：供應方面：基層余糧基本見底，市場供應來源主要由渠道糧，當前貿易商受囤糧成本支撐以及年度拋儲見底事實，主動售糧意愿不大，囤糧惜售。而需求方面，深加工需求仍在，但短期庫存偏高，主動提價意愿不強。飼料方面，生豬存欄逐漸恢復，體重增加，蛋雞利潤逐漸修復，存欄存增幅預期，肉雞補欄同環比大增，總體需求仍較為樂觀。替代品方面，小麥替代優勢仍存，但難持續替代，進口谷物則為最大利空變量，包括配額內、配額外及保稅區進口等，關注到港船期。新作方面，首先面積預增但或低于預期且新作種植成本大幅抬升一定程度支撐盤面，綜上幾個因素，我們傾向市場供需確較前期有所寬松，但改善空間有限，玉米市場后期或仍延續緊平衡格局，具體看9月合約邏輯在于陳糧，我們傾向三季度庫存壓力釋放賣壓較大，盤面仍有下行空間，而1月的邏輯在于新作種植成本支撐，從調研來看一方面新作種植面積增幅低于預期，再者種植成本的大幅抬升支撐新作價格，按種植成本估算盤面在2500附近有較強支撐。投資策略：9-1反套。風險因素：進口政策變化、天氣、疫情。震蕩生豬觀點：現貨低位徘徊，盤面震蕩調整邏輯：豬價雖觸底反彈，但肥豬仍有積壓，當前市場二次育肥量較大，后期仍有出欄壓力，但目前豬肉消費一般，整體仍呈現供大于求局面，豬價持續上漲動力不足。期貨方面，09合約生豬目前處于仔豬成長期，預計出欄量較為確定，在盤面給出養殖利潤情況，企業賣出套保一定程度施壓盤面。從生豬的存欄結構變化看，前三個月疫情等疫病導致存欄受損，仍將在三季度出現生豬出欄斷檔，一定程度支撐豬價，但出欄重量增加、凍品庫存以及進口凍肉的投放，使得未來市場或呈現缺豬但不缺肉的情況，限制豬價反彈空間，總體預計寬幅震蕩為主。投資策略：震蕩風險因素：進口政策變化、天氣
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玉米及其淀粉觀點：現貨挺價，盤面震蕩為主邏輯：供應方面：基層余糧基本見底，市場供應來源主要由渠道糧，當前貿易商受囤糧成本支撐以及年度拋儲見底事實，主動售糧意愿不大，囤糧惜售。而需求方面，深加工需求仍在，但短期庫存偏高，主動提價意愿不強。飼料方面，生豬存欄逐漸恢復，體重增加，蛋雞利潤逐漸修復，存欄存增幅預期，肉雞補欄同環比大增，總體需求仍較為樂觀。替代品方面，小麥替代優勢仍存，但難持續替代，進口谷物則為最大利空變量，包括配額內、配額外及保稅區進口等，關注到港船期。新作方面，首先面積預增但或低于預期且新作種植成本大幅抬升一定程度支撐盤面，綜上幾個因素，我們傾向市場供需確較前期有所寬松，但改善空間有限，玉米市場后期或仍延續緊平衡格局，具體看9月合約邏輯在于陳糧，我們傾向三季度庫存壓力釋放賣壓較大，盤面仍有下行空間，而1月的邏輯在于新作種植成本支撐，從調研來看一方面新作種植面積增幅低于預期，再者種植成本的大幅抬升支撐新作價格，按種植成本估算盤面在2500附近有較強支撐。投資策略：9-1反套。風險因素：進口政策變化、天氣、疫情。震蕩生豬觀點：現貨低位徘徊，盤面震蕩調整邏輯：豬價雖觸底反彈，但肥豬仍有積壓，當前市場二次育肥量較大，后期仍有出欄壓力，但目前豬肉消費一般，整體仍呈現供大于求局面，豬價持續上漲動力不足。期貨方面，09合約生豬目前處于仔豬成長期，預計出欄量較為確定，在盤面給出養殖利潤情況，企業賣出套保一定程度施壓盤面。從生豬的存欄結構變化看，前三個月疫情等疫病導致存欄受損，仍將在三季度出現生豬出欄斷檔，一定程度支撐豬價，但出欄重量增加、凍品庫存以及進口凍肉的投放，使得未來市場或呈現缺豬但不缺肉的情況，限制豬價反彈空間，總體預計寬幅震蕩為主。投資策略：震蕩風險因素：進口政策變化、天氣
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