PTA、MEG、短纖周度觀點——逢低買入PTA和短纖，逢高賣出乙二醇期貨
◼ 邏輯：
➢ PTA 4月份供需缺口較大，總庫存高位回落，與此同時，期貨庫存大幅外流。5月份國內PTA裝置檢修規模環比下降，
預計產量水平將環比提升，我們預計5月份PTA市場總量維持緊平衡狀態；結構上，國內主流供應商降低5月合約量，
使得PTA現貨流動性有所收緊，同時，提振PTA現貨基差。
➢ 5月份乙二醇供應增量或逐步兌現，一方面，國內乙二醇產能處在集中投放期，衛星石化、浙江石化以及湖北三寧已
陸續試車，后續將貢獻產量增量；另一方面，國外裝置自3月下旬修復后，進口的預期在提升，從近期市場看，4月份
下旬以來到港量已有所提升。總的來講，乙二醇處在供需的轉折期。
➢ 供給端，短纖開工率維持穩定，短纖工廠權益庫存節后有所回升，但負庫存的狀態繼續維持；需求端，下游紗廠開機
率穩定，原料庫存節前回到均值附近，假期前后短纖工廠存在促銷動作，短纖產銷提升意味著下游原料庫存的回補，
在經歷庫存回補后，階段性備貨強度將有所回落。
◼ 操作策略：
➢ PTA目前仍維持偏多思路，中期浙江石化投產以及PTA供應的提升或帶來價格的下行壓力。乙二醇供給提升的趨勢是確
定的，建議反彈拋空。短纖低庫存支撐價格，關注短纖產銷的變化，建議逢低做多短纖期貨，并關注加工差擴張的交
易機會。 PTA、MEG、短纖期貨行情周報 逢低買入PTA和短纖
◼ 風險因素：
➢ PTA檢修不及預期影響、MEG進口恢復超預期。
PTA現貨價格反彈，加工費較節前改善。截止5月7日，PTA現貨價
格收在4820元/噸，較節前上漲65元/噸；PTA現貨加工費低位反
彈，收在532元/噸。
乙二醇現貨價格反彈，截至5月7日，乙二醇現貨價格報4810
元/噸，較節前上調105元/噸；乙二醇美金船貨主流價格上調
至623美元/噸；乙二醇6月下紙貨價格上調至4815元/噸；
◼ 乙二醇價差：截至5月7日，華東港口乙二醇現貨與美金貨源
價差在-67元/噸，與節前相當；乙二醇現貨略低于6月下紙貨
價格，價差在-5元/噸；
◼ 乙二醇現貨與期貨價格結構出現逆轉，節后由現貨升水轉向
期貨升水，其中，現貨對期貨9月合約基差在-116元/噸。
短纖價格節后反彈，截至5月7日，短纖現貨價格報7015元/
噸，較節前上調95元/噸；短纖期貨5月、9月價格反彈至
7010元/噸、7404元/噸，較節前反彈反彈266元/噸以及192
元/噸。
◼ 短纖現貨加工差相對穩定，短纖期貨盤面加工差反彈。其
中，短纖現貨加工差在1283元/噸，與節前基本相當；短纖
期貨5月加工差收在1257元/噸，節后反彈149元/噸，仍略
低于現貨加工差；短纖期貨9月加工差收在1561元/噸，較
節前反彈38元/噸。

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