玉米1、供應方面：基層余糧基本見底，市場供應來源主要由渠道糧，當前貿易商受囤糧成本支撐以及年度拋儲見底事實，當前主動售糧意愿不大，囤糧挺價。2、需求方面，深加工需求仍在，但短期庫存偏高，主動提價意愿不強。飼料方面，生豬存欄逐漸恢復，體重增加，蛋雞利潤逐漸修復，存欄存增幅預期，肉雞補欄同環比大增，總體需求仍較為樂觀。3、替代品方面，小麥替代優勢仍存，但難持續替代，進口谷物則為最大利空變量，包括配額內、配額外及保稅區進口等，不過隨著外盤的持續走強，進口利潤收窄。4、新作方面，首先面積預增但或低于預期且新作種植成本大幅抬升一定程度支撐盤面。綜上，我們傾向市場供需確較前期有所寬松，但改善空間有限，玉米市場后期或仍延續緊平衡格局，具體看9月合約定價邏輯在于陳糧，我們傾向三季度庫存壓力釋放賣壓較大，盤面仍有下行空間，而1月的邏輯在于新作種植成本支撐，從調研來看一方面新作種植面積增幅低于預期，再者種植成本的大幅抬升支撐新作價格，按種植成本估算盤面在2500附近有較強支撐。投資策略：區間操作風險因素：進口政策變化、天 玉米、生豬期貨周報5.10 2500附近有較強支撐

生豬 5月7日LH2109收盤價26900，上周27290，周環比-1.4% 1、供應方面：前期豬價連續下跌，豬價逐漸向養殖成本靠攏，養殖端惜售情緒升溫，導致生豬壓欄。從出欄平均體重看，上周為137.26公斤，較之前一周136.78公斤增0.48公斤，出欄體重連續六周持續回彈，出欄體重再創歷史高點。2、需求方面：豬價下跌刺激部分消費者購買豬肉，但目前仍處于生豬消費季節性淡季，需求端動力不足。3、庫存方面：凍品庫存環比增加，部分出欄生豬累積為凍品庫存，未全部流向消費市場。4、基差方面：現貨上漲，帶動基差走強。5、利潤方面：豬價環比增加，但受疫情影響，自繁自養利潤環比仍降。6、生豬觀點：近期豬價持續走弱核心原因在于供增需弱，當前市場二次育肥量較大，后期仍有出欄壓力，但目前豬肉消費一般，整體仍呈現供大于求局面，豬價表現疲軟。期貨方面，09合約生豬目前處于仔豬成長期，預計出欄量較為確定，在盤面給出養殖利潤情況，企業賣出套保一定程度施壓盤面。從生豬的存欄結構變化看，前三個月疫情等疫病導致存欄受損，仍將在三季度出現生豬出欄斷檔，一定程度支撐豬價，但出欄重量增加、凍品庫存以及進口凍肉的投放，使得未來市場或呈現缺豬但不缺肉的情況，限制期價反彈空間，總體預計寬幅震蕩為主。風險因素：


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