五一節(jié)后行情顯示，目前多個(gè)商品大漲，多個(gè)品種處于高位創(chuàng)新高，除了基本面還有市場(chǎng)情緒和資金推動(dòng)的影響。

商品驅(qū)動(dòng)力分析

農(nóng)產(chǎn)品方面，豆油、棕油、菜油的估值與供需驅(qū)動(dòng)共振向上，且進(jìn)口大豆榨利為負(fù)，成本端的上漲對(duì)豆油的驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)；豆粕的估值與供需驅(qū)動(dòng)背離，當(dāng)前豆粕估值已偏高；菜粕估值與供需驅(qū)動(dòng)仍共振向下，菜粕價(jià)格的上漲仍依賴于豆粕的帶動(dòng)；玉米估值與供需驅(qū)動(dòng)共振略微偏強(qiáng)，關(guān)注高利潤(rùn)向下修復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；白糖估值與供需驅(qū)動(dòng)共振向下，鄭糖近期的上漲動(dòng)力在于外盤的帶動(dòng)；棉花估值略微偏強(qiáng)，但供需驅(qū)動(dòng)向下。

黑色板塊呈現(xiàn)分化，螺紋、焦煤的估值與供需驅(qū)動(dòng)共振向下，熱卷估值中性，但供需驅(qū)動(dòng)向下，焦炭估值向下，但供需驅(qū)動(dòng)向上，近期黑色板塊強(qiáng)勢(shì)的主要上漲動(dòng)力來自成材的需求旺季，環(huán)保、碳中和背景下的限產(chǎn)預(yù)期及中澳關(guān)系的惡化。

有色金屬，銅、鋅估值與供需驅(qū)動(dòng)共振向下，鋁估值向下，供需驅(qū)動(dòng)略微偏強(qiáng)，近期銅、鋁、鋅的上漲動(dòng)力主要來自宏觀

能化品，估值總體向下、供需呈現(xiàn)分化，其中原油、PVC、PTA等品種供需驅(qū)動(dòng)向下，MA、PP、EG、PE、橡膠等品種供需驅(qū)動(dòng)向上，近期化工品多數(shù)上漲，主要上行動(dòng)力為原油、煤炭等原料成本價(jià)格

目前市場(chǎng)情緒亢奮，商品普漲，從跨品種套利角度看，價(jià)差波動(dòng)并不明顯。從估值角度來看，除了卷螺差和鋼礦比外，其余套利品種價(jià)差/比，均處于歷史中位數(shù)水平附近，矛盾較為有限。從驅(qū)動(dòng)角度而言，當(dāng)前宏觀驅(qū)動(dòng)為主要矛盾，而跨品種套利主要以產(chǎn)業(yè)鏈邏輯為主，故當(dāng)前在產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)為次要矛盾的情況下，價(jià)差波動(dòng)與產(chǎn)業(yè)邏輯的關(guān)系并不穩(wěn)定，故近期跨品種套利以觀望為主

提示：影響商品價(jià)格走勢(shì)的因素眾多，包括宏觀金融、產(chǎn)業(yè)供需、市場(chǎng)情緒、估值高低等類別，一張簡(jiǎn)圖難以描述商品的所有驅(qū)動(dòng)因素變化，“商品驅(qū)動(dòng)力示意圖”僅從估值和供需兩個(gè)角度展示主要活躍商品近一周的驅(qū)動(dòng)力變化，但并不代表當(dāng)前這些商品價(jià)格僅由這兩類因素主導(dǎo)。因此，不建議將我們的建議直接作為交易的依據(jù)，但可將其作為分析價(jià)格驅(qū)動(dòng)的輔助工具。

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