鎳期貨觀點： 有色板塊回調，關注 130000 關口支撐情況
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約后市走高，上漲 1.42%；持倉量增加 0.38 萬手至 23.53
萬手，成交量減少 9.83 萬手至 87.22 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 25.64 萬噸，減少 1818 噸，注銷倉單 7.23 萬噸，占比 28.2%；
滬鎳庫存 0.73 萬噸，增加 46 噸。
（3）5 月 11 日，LME 鎳（0-3）貼水 30 美元/噸，走闊 6 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別上漲 1300 元/噸、1200
元/噸和 1250 元/噸；對 2106 合約分別升水 1400-1500 元/噸，貼水 100-平水和
升水 1300-1500 元/噸，金川鎳、俄鎳基差小幅走闊，鎳豆基差持平，市場成交
再度轉弱。
邏輯：菲律賓鎳礦出口增加，印尼鎳鐵穩步投產，鎳鐵供需逐步趨松，電解鎳進
口窗口關閉，供應壓力緩解；不銹鋼 300 系產量增加，新能源車銷量向好，整體
需求小幅走強；鎳板松、鎳豆緊的結構性矛盾持續，市場通脹預期較強，有色板
塊表現亮眼，此次上漲和春節后一波上漲原因相似，通脹預期和資金推動起著主
導作用，目前海外庫存持續去化，外盤情緒較強，隨著有色板塊回調，鎳價震蕩
整理，關注 130000 關口支撐情況。中長期來看，海外需求復蘇，有色板塊情緒
對鎳價有拉動，原生鎳供應增加，整體供需趨松，基本面較弱，青山高冰鎳工藝
意義較大，項目投產概率較高，鎳價存在一定壓力，關注后續項目進展。
操作建議：區間操作。
風險因素：宏觀情緒變動超預期；青山高冰鎳項目變動超預期；新能源車銷量超
預期。 有色板塊情緒拉動鎳價 做一手鎳期貨重視成本
震蕩
不銹鋼
不銹鋼觀點：下游畏高情緒漸濃，不銹鋼價震蕩整理
（1）昨日不銹鋼主力合約高開高走，大漲 2.20%；持倉量增加 0.46 萬手至 14.06
萬手，成交量增加 2.73 萬手至 19.87 萬手。
（2）不銹鋼期貨庫存 34514 噸，增加 2013 噸。
（3）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區不銹鋼冷軋報價 16500-16900 元/
噸，熱軋報價 16500-16700 元/噸，現貨對 10 點 30 分 2106 合約升水 1205-1605
元/噸；佛山地區不銹鋼冷軋切邊報價上漲 250 元/噸，毛邊和熱軋調漲 100 元/
噸，現貨對 10 點 30 分 2106 合約升水 1005-1505 元/噸，現貨價再次大漲，市場
存在一定畏高情緒，成交轉弱。
邏輯：北方春季開工較多，需求季節性走強，海外經濟復蘇，需求向好；原料端，
菲律賓鎳礦出口恢復，鎳鐵進口壓力逐步顯現，鎳鐵價格穩中走弱，鉻鐵供需趨
松，不銹鋼成本下行；300 系利潤較好，印尼回流量或有所下降，整體供應增加；
震蕩偏弱  
隨著不修鋼價連續大漲，價格已漲至高位，下游開始有所謹慎，不銹鋼價震蕩整
理。中期來看，菲律賓鎳礦出口增加，鎳鐵供需逐漸偏松，價格進入下降通道，
鉻鐵受能耗政策影響較大，高利潤刺激下，走強較難，不銹鋼成本下降，而需求
6 月、7 月可能季節性走弱，價格或有所承壓。
操作建議：短線區間操作；中線逢高做空。
風險因素：印尼鎳鐵投產不及預期；需求超預期走強。 。

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