如何看待“增強(qiáng)人民幣匯率彈性”
數(shù)據(jù)點(diǎn) 每周跟蹤 [2021-5-10 至 2021-5-14]
1．中間價(jià)分解
 USDCNY 5 月 14 日中間價(jià)報(bào) 6.4525，較 5 月 7 日上調(diào) 153 點(diǎn)。
 跟蹤期內(nèi)，各因素對(duì)中間價(jià)報(bào)價(jià)的貢獻(xiàn)為：收盤價(jià)調(diào)整貢獻(xiàn)升值 221 點(diǎn)，隔
夜一籃子貨幣調(diào)整貢獻(xiàn)升值 38 點(diǎn)，逆周期因子貢獻(xiàn)貶值 106 點(diǎn)。
 5 月 10 日至 5 月 14 日，真實(shí)的中間價(jià)與彭博預(yù)期差異（中間價(jià)-預(yù)測）分別
是：27 點(diǎn)、55 點(diǎn)、32 點(diǎn)、9 點(diǎn)、3 點(diǎn)和 7 點(diǎn)。
2．成交持倉
 CUS2106 5 月 14 日成交量 2650 手，較 5 月 7 日增加 24 手
 CUS2106 5 月 14 日持倉量 10522 手，較 5 月 7 日減少 1125 手
 UC2106 5 月 14 日成交量 34692 手，較 5 月 7 日增加 924 手
 UC2106 5 月 14 日持倉量 50573 手，較 5 月 7 日減少 9986 手
3．基差
（期貨-CNH）
 CUS2106 5 月 14 日基差 101 pips，較 5 月 7 日減少 454 pips。
 UC2106 5 月 14 日基差 139 pips，較 5 月 7 日減少 365 pips。
4．展期
 5 月 14 日，CUS2106 空頭展期至 CUS2109 的年化收益為 2.35%
 5 月 14 日，UC2106 空頭展期至 UC2109 的年化收益為 2.29%
市場展望 如何看待“增強(qiáng)人民幣匯率彈性”
由升轉(zhuǎn)穩(wěn) 人民幣匯率期貨上市了嗎 貨幣政策對(duì)利率期貨影響
波動(dòng)放大
上周，美國通脹顯著超出市場預(yù)期，盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員口風(fēng)尚未切換，但通脹上行的壓力仍
然會(huì)使得美聯(lián)儲(chǔ)在下半年啟動(dòng)縮減購債預(yù)期管理的可能性依然存在。不過，結(jié)合一季度貨
幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行對(duì)于匯率表述首次出現(xiàn)了“增強(qiáng)人民幣匯率彈性”的字眼，而非
此前“保持人民幣匯率彈性”，這意味著我國的貨幣政策將更加關(guān)注貨幣政策的自主性，
對(duì)于可能的外部因素?cái)_動(dòng)，通過增強(qiáng)匯率彈性是更可能的國際宏觀政策協(xié)調(diào)的路徑選擇。
因此，若后期美聯(lián)儲(chǔ)迫于壓力進(jìn)入貨幣政策收斂階段，央行被動(dòng)跟隨的邏輯可能并不急迫，
在貨幣政策“以我為主”的思路之下，匯率彈性釋放是可能的選擇。因此，在人民幣回落
之后，逐步縮小購匯方向敞口仍然是建議交易思路。結(jié)匯可等年中購匯高峰來襲，以及未
來美聯(lián)儲(chǔ)釋放縮減購債信號(hào)后推動(dòng)美元上行帶來的結(jié)匯機(jī)會(huì)。
操作建議 縮小購匯方向敞口，結(jié)匯可等待年中購匯高峰來襲
風(fēng)險(xiǎn)因子 1）疫苗進(jìn)展不暢；2）中美關(guān)系惡化。 

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