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鋅價開始顯現抗跌性 上期所鋅期貨下方存支撐
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上周工業品普遍高位劇烈波動。上周一滬鋅一度突破2.3萬的關口，倫鋅也沖高至3063美金，之后鋅價高位回落，一度分別下調至2.2萬和2900美金下方。但整體來看，上周后期鋅價開始顯現出一定的抗跌性。此外，滬鋅期價近月端維持基本平水結構；倫鋅期價近月端延續Contango結構。◼上周鋅市場資金再度下降，至5月14日收盤時，滬鋅持倉量為15.4萬手，周環比下降1.3萬手。
上周鋅現貨價跟隨期價走弱，下游采購溫和回暖，上海地區現貨報價轉為基本平水報價。◼至5月14日上海0#普通鋅對6月報貼水10-平水附近；天津對滬市升水10元/噸；廣東對滬市升水10元/噸；寧波對滬市溢價50元/噸。鋅價開始顯現抗跌性 上期所鋅期貨下方存支撐
鋅主要邏輯：（1）供給方面：上周鋅礦現貨加工費暫時持穩，鋅礦趨松節奏將相對緩慢。云南地區限電限產略超預期，內蒙古冶煉延續減產，5月國內冶煉產出或難有增量。（2）需求方面：5月份鋅初端下游表現有所分化，其中，原材料價格持續上漲后，加工虧損部分限制了鍍鋅和壓鑄鋅的開工意愿。（3）庫存方面：上周鋅價高位回落，下游補庫溫和回升，國內鋅錠再度緩慢去庫，后期去庫趨勢不改。上周LME鋅庫存下降。（4）整體來看：美國4月通脹數據表現超預期，疊加中國高層領導對大宗商品價格的關注，市場情緒轉弱，上周工業品包括鋅價普跌。不過，二季度海外流動性寬松政策難以扭轉，美元指數將繼續低位震蕩，故短期市場情緒有待進一步釋放。從鋅基本面來看，礦和冶煉端供應的回升仍受限，云南冶煉也限電限產；國內消費旺季不及預期，但存韌性；海外主要鋅消費經濟體除了印度，多數處于復蘇格局中；國內鋅錠庫存去庫趨勢不改，低庫存態勢將不斷凸顯，海外庫存也有望緩慢下降。整體來看，鋅價下方存支撐，高位波動格局或不改。操作建議：趨勢性多單和滬鋅買近賣遠跨期套利，輕倉持有風險因素：海外流動性收緊，國內消費迅。
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