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5月19日商品期貨早評 滬鎳滬鋅尿素不銹鋼分析
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品種 波動原因 后期展望 操作建議 風險因素
鋅
云南冶煉限電限產(chǎn)超預期成為當下鋅市場交易的一個主要點，加上秘魯大
選擔憂升溫，供應端干擾再度加大。
市場對鋅基本面好于預期形成了一定的共識，故昨日鋅價強勢補漲。
宏觀面和基本面繼續(xù)共振，多頭資金良好配合下，短期鋅價有望延續(xù)高位偏強態(tài)勢。
趨勢性多單和滬鋅跨期正套輕倉持有
海外流動性提前收緊，鋅消費表現(xiàn)明顯下滑
鎳
海外經(jīng)濟復蘇，倫鎳持續(xù)去庫，降幅較大，加上有色板塊表現(xiàn)強勢，市場
多頭情緒較高，鎳價大幅上漲。
海外庫存去化較快，部分因為海外需求復蘇，可能更重要的是美債收益率連續(xù)回落，持貨成本下降，導致
顯性庫存隱形化。目前美聯(lián)儲尚未有收緊貨幣跡象，而海外經(jīng)濟仍在復蘇，有色板塊仍然較強，對鎳價有
帶動，加上美債收益率回調(diào)，倫鎳庫存去化將繼續(xù)，對多頭支撐較強，而國內(nèi)消費較弱，對鎳價有所抑制，
由于青山高冰鎳遠期供應的壓制，盤面與鎳鐵的價差也不易差距過大，價差過大時需警惕回調(diào)風險，鎳價
上方空間有限。
區(qū)間操作為主；盤面與鎳鐵價差過大時可輕倉布空。
青山高冰鎳項目變數(shù)超預期；宏觀情緒變動超預期；鎳鐵進口超預期。
不銹鋼
不銹鋼需求較強，現(xiàn)貨資源緊張程度有所緩解，但仍然較缺，加上鎳價大漲，推動價格走強。
期貨大漲，基差修復明顯，基差帶動弱化，加上目前300系利潤很好，處于高位，加上鋼廠設備恢復，后
續(xù)供應增加較為確定，下游開工建設處于高峰期，后續(xù)需求進一步走強較難，6月、7月存在邊際走弱可能，
供需可能有所轉松，注意風險。回調(diào)
短期區(qū)間操作；中線逢高做空。
印尼鎳鐵投產(chǎn)不及預期；需求超預期走強。
尿素
印度RCF發(fā)布新一輪印標，考慮到印度國內(nèi)供需偏緊，市場預期相對偏好，
且國內(nèi)港口庫存有望進一步去化，多頭信心再次增強
近期印標以及玉米追肥需求的釋放，雖然有工業(yè)需求逐步轉淡的對沖，但整體庫存有望維持低位，現(xiàn)貨矛
盾依然不大。不過2300以上估值壓力有望進一步增加，工業(yè)和復合肥虧損或加大，且需求漸入淡季，議價能
力有望增強，可能將限制反彈空間。
震蕩偏強謹慎，等待做空機會 5月19日商品期貨早評 滬鎳滬鋅尿素不銹鋼分析
印標價格超預期高，國內(nèi)供應再出問題，宏觀和大宗商品繼續(xù)走強
PTA
受益于原油價格反彈，石腦油以及PX 價格繼續(xù)上行，提振PTA價格。
成本端看，PX與石腦油價差穩(wěn)定，但較4月月底顯著走弱；供需端看，一方面是PTA檢修裝置重啟提升開
工率，另一方面是聚酯負荷高位回落。
震蕩上行，建議逢低做多
原油價格下行風險
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1，服務優(yōu)勢，網(wǎng)絡實時客服+專屬客戶經(jīng)理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
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鋅
云南冶煉限電限產(chǎn)超預期成為當下鋅市場交易的一個主要點，加上秘魯大
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宏觀面和基本面繼續(xù)共振，多頭資金良好配合下，短期鋅價有望延續(xù)高位偏強態(tài)勢。
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鎳
海外經(jīng)濟復蘇，倫鎳持續(xù)去庫，降幅較大，加上有色板塊表現(xiàn)強勢，市場
多頭情緒較高，鎳價大幅上漲。
海外庫存去化較快，部分因為海外需求復蘇，可能更重要的是美債收益率連續(xù)回落，持貨成本下降，導致
顯性庫存隱形化。目前美聯(lián)儲尚未有收緊貨幣跡象，而海外經(jīng)濟仍在復蘇，有色板塊仍然較強，對鎳價有
帶動，加上美債收益率回調(diào)，倫鎳庫存去化將繼續(xù)，對多頭支撐較強，而國內(nèi)消費較弱，對鎳價有所抑制，
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不銹鋼
不銹鋼需求較強，現(xiàn)貨資源緊張程度有所緩解，但仍然較缺，加上鎳價大漲，推動價格走強。
期貨大漲，基差修復明顯，基差帶動弱化，加上目前300系利潤很好，處于高位，加上鋼廠設備恢復，后
續(xù)供應增加較為確定，下游開工建設處于高峰期，后續(xù)需求進一步走強較難，6月、7月存在邊際走弱可能，
供需可能有所轉松，注意風險。回調(diào)
短期區(qū)間操作；中線逢高做空。
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尿素
印度RCF發(fā)布新一輪印標，考慮到印度國內(nèi)供需偏緊，市場預期相對偏好，
且國內(nèi)港口庫存有望進一步去化，多頭信心再次增強
近期印標以及玉米追肥需求的釋放，雖然有工業(yè)需求逐步轉淡的對沖，但整體庫存有望維持低位，現(xiàn)貨矛
盾依然不大。不過2300以上估值壓力有望進一步增加，工業(yè)和復合肥虧損或加大，且需求漸入淡季，議價能
力有望增強，可能將限制反彈空間。
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PTA
受益于原油價格反彈，石腦油以及PX 價格繼續(xù)上行，提振PTA價格。
成本端看，PX與石腦油價差穩(wěn)定，但較4月月底顯著走弱；供需端看，一方面是PTA檢修裝置重啟提升開
工率，另一方面是聚酯負荷高位回落。
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