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商品普跌滬鎳弱勢(shì) 鎳價(jià)與有色板塊聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)
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鉛
鉛觀點(diǎn)：滬鉛繼續(xù)小幅補(bǔ)漲，但短期進(jìn)一步上行高度或受限
信息分析：
（1）昨日有色板塊多走弱，倫鉛也高位回調(diào)，但滬鉛繼續(xù)小幅補(bǔ)漲，表現(xiàn)強(qiáng)于
板塊；滬鉛近月端延續(xù)小 Contango 結(jié)構(gòu)；滬鉛期貨持倉(cāng)量下降近 6 千手至 9.9
萬(wàn)手。
（2）昨天 LME 鉛庫(kù)存增加 200 噸至 10.4325 萬(wàn)噸，注銷倉(cāng)單量 3.23 萬(wàn)噸，占庫(kù)
存比例 30.96%；昨日上期所鉛倉(cāng)單庫(kù)存持平于 7.7337 萬(wàn)噸。
（3）5 月 18 日 LME 鉛升貼水（0-3）為-7.85 美元/噸，LME 鉛價(jià)近月端 Contango
結(jié)構(gòu)有所收窄。
（4）昨日國(guó)內(nèi)鉛現(xiàn)貨價(jià)進(jìn)一步上漲，上海鉛現(xiàn)貨對(duì)滬鉛 06 合約貼水報(bào)價(jià)收窄，
再生鉛貼水小幅下擴(kuò)至 350 元/噸，持貨商積極出貨，下游多觀望，現(xiàn)貨市場(chǎng)交
投困難。
邏輯：鉛礦供應(yīng)收緊趨勢(shì)未改；部分煉廠檢修結(jié)束，原生鉛開工開始回升；環(huán)保
督查結(jié)束，再生鉛開工小幅恢復(fù)，但加工利潤(rùn)再度走低，再生鉛開工的恢復(fù)節(jié)奏
或放緩。同時(shí)，下游消費(fèi)淡季維持，高成品庫(kù)存對(duì)電池企業(yè)開工和產(chǎn)品價(jià)格的負(fù)
反饋持續(xù)。上周集中交倉(cāng)后國(guó)內(nèi)鉛錠庫(kù)存大幅攀升，短期庫(kù)存或回落，但高庫(kù)存
壓力仍凸顯。近日滬鉛呈現(xiàn)補(bǔ)漲態(tài)勢(shì)，但偏弱基本面下，短期滬鉛進(jìn)一步上行高
度或受限，繼續(xù)關(guān)注上方 15800-16000 的壓力位表現(xiàn)。
操作建議：滬鉛等待再度沽空機(jī)會(huì)
風(fēng)險(xiǎn)因素：鉛供應(yīng)收縮超預(yù)期，消費(fèi)淡季不淡
震蕩偏弱
鎳
鎳觀點(diǎn)：商品普跌，鎳價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行
信息分析：商品普跌滬鎳弱勢(shì) 鎳價(jià)與有色板塊聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)
（1）昨日滬鎳主力合約震蕩下行，下跌 0.05%；持倉(cāng)量減少 0.28 萬(wàn)手至 23.63
萬(wàn)手，成交量增加 7.88 萬(wàn)手至 77.86 萬(wàn)手。
（2）昨日 LME 鎳庫(kù)存 25.21 萬(wàn)噸，減少 1296 噸，注銷倉(cāng)單 6.77 萬(wàn)噸，占比 26.9%；
滬鎳庫(kù)存 0.76 萬(wàn)噸，減少 60 噸。
（3）5 月 18 日，LME 鎳（0-3）貼水 26.3 美元/噸，走窄 1.8 美元/噸。
（4）現(xiàn)貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆對(duì) 2106 合約分別升水 2000-2100 元/噸，
貼水 150-50 元/噸和升水 1200-1400 元/噸；基差分別下降 50 元/噸，持平和下
降 50 元/噸；鎳價(jià)小幅回落，市場(chǎng)成交比較一般。
邏輯：菲律賓鎳礦出口增加，印尼鎳鐵穩(wěn)步投產(chǎn)，鎳鐵供需逐步趨松，電解鎳進(jìn)
口窗口關(guān)閉，供應(yīng)壓力緩解；不銹鋼 300 系產(chǎn)量增加，新能源車銷量向好，整體
需求走強(qiáng)；鎳板松、鎳豆緊的結(jié)構(gòu)性矛盾持續(xù)；目前鎳價(jià)與有色板塊聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，
海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期仍在，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策暫無實(shí)際轉(zhuǎn)向，有色板塊對(duì)鎳價(jià)有一定
拉動(dòng)，海外需求繼續(xù)向好，倫鎳庫(kù)存持續(xù)下降，對(duì)盤面有支撐，市場(chǎng)情緒較弱，
鎳價(jià)偏弱運(yùn)行。中長(zhǎng)期來看，海外需求復(fù)蘇，有色板塊情緒對(duì)鎳價(jià)有拉動(dòng)，原生
鎳供應(yīng)增加，整體供需趨松，基本面較弱，青山高冰鎳工藝意義較大，項(xiàng)目投產(chǎn)
概率較高，鎳價(jià)存在一定壓力，關(guān)注后續(xù)項(xiàng)目進(jìn)展。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒變動(dòng)超預(yù)期；青山高冰鎳項(xiàng)目變動(dòng)超預(yù)期；新能源車銷量超
預(yù)期。 。
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鉛觀點(diǎn)：滬鉛繼續(xù)小幅補(bǔ)漲，但短期進(jìn)一步上行高度或受限
信息分析：
（1）昨日有色板塊多走弱，倫鉛也高位回調(diào)，但滬鉛繼續(xù)小幅補(bǔ)漲，表現(xiàn)強(qiáng)于
板塊；滬鉛近月端延續(xù)小 Contango 結(jié)構(gòu)；滬鉛期貨持倉(cāng)量下降近 6 千手至 9.9
萬(wàn)手。
（2）昨天 LME 鉛庫(kù)存增加 200 噸至 10.4325 萬(wàn)噸，注銷倉(cāng)單量 3.23 萬(wàn)噸，占庫(kù)
存比例 30.96%；昨日上期所鉛倉(cāng)單庫(kù)存持平于 7.7337 萬(wàn)噸。
（3）5 月 18 日 LME 鉛升貼水（0-3）為-7.85 美元/噸，LME 鉛價(jià)近月端 Contango
結(jié)構(gòu)有所收窄。
（4）昨日國(guó)內(nèi)鉛現(xiàn)貨價(jià)進(jìn)一步上漲，上海鉛現(xiàn)貨對(duì)滬鉛 06 合約貼水報(bào)價(jià)收窄，
再生鉛貼水小幅下擴(kuò)至 350 元/噸，持貨商積極出貨，下游多觀望，現(xiàn)貨市場(chǎng)交
投困難。
邏輯：鉛礦供應(yīng)收緊趨勢(shì)未改；部分煉廠檢修結(jié)束，原生鉛開工開始回升；環(huán)保
督查結(jié)束，再生鉛開工小幅恢復(fù)，但加工利潤(rùn)再度走低，再生鉛開工的恢復(fù)節(jié)奏
或放緩。同時(shí)，下游消費(fèi)淡季維持，高成品庫(kù)存對(duì)電池企業(yè)開工和產(chǎn)品價(jià)格的負(fù)
反饋持續(xù)。上周集中交倉(cāng)后國(guó)內(nèi)鉛錠庫(kù)存大幅攀升，短期庫(kù)存或回落，但高庫(kù)存
壓力仍凸顯。近日滬鉛呈現(xiàn)補(bǔ)漲態(tài)勢(shì)，但偏弱基本面下，短期滬鉛進(jìn)一步上行高
度或受限，繼續(xù)關(guān)注上方 15800-16000 的壓力位表現(xiàn)。
操作建議：滬鉛等待再度沽空機(jī)會(huì)
風(fēng)險(xiǎn)因素：鉛供應(yīng)收縮超預(yù)期，消費(fèi)淡季不淡
震蕩偏弱
鎳
鎳觀點(diǎn)：商品普跌，鎳價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行
信息分析：商品普跌滬鎳弱勢(shì) 鎳價(jià)與有色板塊聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)
（1）昨日滬鎳主力合約震蕩下行，下跌 0.05%；持倉(cāng)量減少 0.28 萬(wàn)手至 23.63
萬(wàn)手，成交量增加 7.88 萬(wàn)手至 77.86 萬(wàn)手。
（2）昨日 LME 鎳庫(kù)存 25.21 萬(wàn)噸，減少 1296 噸，注銷倉(cāng)單 6.77 萬(wàn)噸，占比 26.9%；
滬鎳庫(kù)存 0.76 萬(wàn)噸，減少 60 噸。
（3）5 月 18 日，LME 鎳（0-3）貼水 26.3 美元/噸，走窄 1.8 美元/噸。
（4）現(xiàn)貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆對(duì) 2106 合約分別升水 2000-2100 元/噸，
貼水 150-50 元/噸和升水 1200-1400 元/噸；基差分別下降 50 元/噸，持平和下
降 50 元/噸；鎳價(jià)小幅回落，市場(chǎng)成交比較一般。
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口窗口關(guān)閉，供應(yīng)壓力緩解；不銹鋼 300 系產(chǎn)量增加，新能源車銷量向好，整體
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拉動(dòng)，海外需求繼續(xù)向好，倫鎳庫(kù)存持續(xù)下降，對(duì)盤面有支撐，市場(chǎng)情緒較弱，
鎳價(jià)偏弱運(yùn)行。中長(zhǎng)期來看，海外需求復(fù)蘇，有色板塊情緒對(duì)鎳價(jià)有拉動(dòng)，原生
鎳供應(yīng)增加，整體供需趨松，基本面較弱，青山高冰鎳工藝意義較大，項(xiàng)目投產(chǎn)
概率較高，鎳價(jià)存在一定壓力，關(guān)注后續(xù)項(xiàng)目進(jìn)展。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒變動(dòng)超預(yù)期；青山高冰鎳項(xiàng)目變動(dòng)超預(yù)期；新能源車銷量超
預(yù)期。 。
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