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棉價仍處于調整狀態 黑色系下行影響鄭棉走勢
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紙漿
觀點：大宗普跌氛圍下，紙漿同跌
（1）針葉漿銀星參考報價在 7050~7100，未變，但其他品牌有下跌。闊葉漿鸚鵡 5175 元/噸。
邏輯：下游成品紙維持偏跌走勢，但跌速放緩。
夜盤紙漿跌幅明顯，原因一方面是下游成品紙的需求弱勢早已使得盤面偏弱，另一方面，則是
源自于昨夜黑色系品種帶動大宗商品普跌。供需層面暫時無大幅度的改變，依舊是供應偏緊，
需求較差。下跌過程中需要考慮的是，外商不降價、低價交割品獲取偏難的背景下，是否會引
發買交割情緒。在交割品美金報價沒有出現下調的時候，不建議在理論大幅虧損的價格上追
空。但如果有前期空頭，則可繼續持有或者短期跌速較快部分止盈。
操作策略：單邊：不建議在理論大幅虧損的價格上追空。但如果有前期空頭，則可繼續持有或
者短期跌速較快部分止盈。套利：觀望。
風險因素：大宗普漲、下游成品紙普漲。
震蕩偏弱
棉花
觀點：商品氛圍偏弱，棉價震蕩
行情：
9 月合約收于 15640，下行 160 個點；棉紗 9 月合約收于 23420 元/噸，下行 170 個點。
數據：
4 月底全國棉花周轉庫存總量約 322.97 萬噸，環比下降 44.63 萬噸，降幅較上月小幅擴大，低
于去年同期 21.03 萬噸。內地商品棉周轉庫存 75.69 萬噸，環比增加 13.88 萬噸；含新疆棉
61.03 萬噸，已通關進口棉 8.54 萬噸，地產棉 6.12 萬噸。新疆商品棉周轉庫存為 247.28 萬
噸，環比下降 58.51 萬噸，同比下降 19.24 萬噸。
邏輯： 棉價仍處于調整狀態 黑色系下行影響鄭棉走勢
基本面方面，國內棉花供應充裕，進口棉庫存量高，但 4 月份棉花去庫速度加快，周轉庫存同
比下滑，邊際壓力緩解。下游產銷順暢，純棉紗現貨交投尚可，布廠剛需采購，紡企訂單可持
續，成品庫存低，加工利潤高；家紡市場行情較好，訂單充足。總體來看基本面在逐漸改善，
下游需求也支撐棉價震蕩走高。但本周棉價仍處于調整狀態，除基本面因素外，還受到宏觀因
素影響。昨日，國務院常務會議提出，部署做好大宗商品保供穩價工作，保持經濟平穩運行，
受此影響，以黑色系為代表的大宗商品大幅下行，“穩價”政策發力中，棉價也受到一定影響，
短期或維持區間震蕩。
操作策略：暫觀望。
關注：天氣、下游訂單
風險因素：美國降雨、拋儲。
中國期貨開戶網三大核心優勢：
1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
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夜盤紙漿跌幅明顯，原因一方面是下游成品紙的需求弱勢早已使得盤面偏弱，另一方面，則是
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震蕩偏弱
棉花
觀點：商品氛圍偏弱，棉價震蕩
行情：
9 月合約收于 15640，下行 160 個點；棉紗 9 月合約收于 23420 元/噸，下行 170 個點。
數據：
4 月底全國棉花周轉庫存總量約 322.97 萬噸，環比下降 44.63 萬噸，降幅較上月小幅擴大，低
于去年同期 21.03 萬噸。內地商品棉周轉庫存 75.69 萬噸，環比增加 13.88 萬噸；含新疆棉
61.03 萬噸，已通關進口棉 8.54 萬噸，地產棉 6.12 萬噸。新疆商品棉周轉庫存為 247.28 萬
噸，環比下降 58.51 萬噸，同比下降 19.24 萬噸。
邏輯： 棉價仍處于調整狀態 黑色系下行影響鄭棉走勢
基本面方面，國內棉花供應充裕，進口棉庫存量高，但 4 月份棉花去庫速度加快，周轉庫存同
比下滑，邊際壓力緩解。下游產銷順暢，純棉紗現貨交投尚可，布廠剛需采購，紡企訂單可持
續，成品庫存低，加工利潤高；家紡市場行情較好，訂單充足。總體來看基本面在逐漸改善，
下游需求也支撐棉價震蕩走高。但本周棉價仍處于調整狀態，除基本面因素外，還受到宏觀因
素影響。昨日，國務院常務會議提出，部署做好大宗商品保供穩價工作，保持經濟平穩運行，
受此影響，以黑色系為代表的大宗商品大幅下行，“穩價”政策發力中，棉價也受到一定影響，
短期或維持區間震蕩。
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