MEG乙二醇：低庫存提振價(jià)格，中期逢高拋空（1）低庫存支撐乙二醇價(jià)格，5月24日乙二醇人民幣現(xiàn)貨價(jià)格收在4943（-10）元/噸，港口美金船貨價(jià)格收在635（-2）美元/噸；乙二醇內(nèi)外盤價(jià)差回升至-4元/噸。（2）乙二醇期貨高開低走，期貨9月合約、1月合約分別收在4840（-62）元/噸、4922（-36）元/噸，期貨9/1合約價(jià)差下滑至-82（-26）元/噸。乙二醇現(xiàn)貨基差走強(qiáng)，現(xiàn)貨對(duì)期貨9月合約基差上升至103（+52）元/噸。（3）港口動(dòng)態(tài)：截至5月24日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約52.6萬噸附近，環(huán)比上期減少0.9萬噸。其中寧波6.9萬噸，較上期增加3.3萬噸；上海及常熟5.4萬噸，較上期增加0.6萬噸；張家港18.8萬噸附近，較上期減少4.2萬噸；太倉8.5萬噸，較上期減少1.8萬噸；江陰及常州13.0萬噸，較上期增加1.2萬噸。（4）裝置動(dòng)態(tài)：鎮(zhèn)海煉化65萬噸/年乙二醇裝置檢修預(yù)計(jì)持續(xù)15天左右；浙江石化80萬噸/年的MEG新裝置原計(jì)劃5月下旬投料試車，現(xiàn)計(jì)劃推后至5月底，預(yù)計(jì)6月上旬出料。乙二醇期貨或震蕩調(diào)整 EB期貨交易思路反彈做空 邏輯：乙二醇供應(yīng)增量或逐步兌現(xiàn)，其中，國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能處在集中投放期，衛(wèi)星石化投產(chǎn)，建元煤焦出料，湖北三寧、浙江石化月底投料，后續(xù)將貢獻(xiàn)產(chǎn)量增量；過去三周乙二醇到港量水平較低，月底附近乙二醇到港量將有所提升。操作策略：乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格支撐下，乙二醇期貨或震蕩調(diào)整；中期來看，鑒于規(guī)劃產(chǎn)能投放預(yù)期下的供給擴(kuò)張壓力，高位做空的方向不變。風(fēng)險(xiǎn)因素：乙二醇供給擴(kuò)張不及預(yù)

苯乙烯觀點(diǎn)：供需拐點(diǎn)已現(xiàn)，反彈逢高拋空（1）華東苯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格10000（-100）元/噸，EB06基差775（-24）元/噸；（2）華東純苯價(jià)格7670（+50）元/噸，乙烯價(jià)格8500（+0）元/噸，苯乙烯非一體化現(xiàn)金流生產(chǎn)成本9243（+39）元/噸，現(xiàn)金流利潤757（-139）元/噸；（3）華東PS價(jià)格11000（-100）元/噸，PS現(xiàn)金流利潤750（+0）元/噸，EPS價(jià)格11400（-200）元/噸，EPS現(xiàn)金流利潤1150（-104）元/噸，ABS價(jià)格17900（-100）元/噸，ABS現(xiàn)金流利潤5892（-84）元/噸；邏輯：EB日盤弱勢(shì)震蕩，壓力主要源自悲觀預(yù)期，就現(xiàn)實(shí)而言，隆眾最新數(shù)據(jù)顯示江蘇港口庫存仍在3.36萬噸歷史低位，累庫尚未真正開始，因此在美股原油重啟升勢(shì)后，預(yù)期修復(fù)推動(dòng)夜盤EB向上反彈。不過展望后市，我們對(duì)EB維持謹(jǐn)慎看空的觀點(diǎn)，從平衡表來看，苯乙烯供需拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，隨著檢修重啟和新裝置落地，國內(nèi)供應(yīng)回升已足以填補(bǔ)缺口，6月后進(jìn)口可能也有望逐漸恢復(fù)，從而推動(dòng)庫存持續(xù)積累，并且從最新基本面變化來看，原料純苯的供需也將在6月下旬迎來拐點(diǎn)，這一方面會(huì)推動(dòng)純苯價(jià)格與估值回落，另一方面對(duì)苯乙烯開工的掣肘也大概率不會(huì)出現(xiàn)，因此判斷苯乙烯價(jià)格已經(jīng)趨勢(shì)轉(zhuǎn)空，并且由于純苯存在回落空間，EB期貨價(jià)格的貼水與成本支撐難言牢固，應(yīng)是反彈做空的思路。策略推薦：EB 7-9反套持有；單邊反彈拋空上行風(fēng)險(xiǎn)：原油上漲；純苯新產(chǎn)能推遲下行風(fēng)險(xiǎn)：純苯供應(yīng)彈性體現(xiàn)、拐點(diǎn)提前；家

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