股指市場情緒提升，債市關(guān)注供給擾動摘要：昨日權(quán)益市場全面反攻，上證50大漲4.1%，白酒和金融板塊領(lǐng)漲。北向資金昨日凈流入217.23億元，創(chuàng)歷史新高。國債期貨全線收漲。近期人民幣持續(xù)升值，疊加資本市場對外開放，人民幣資產(chǎn)對外資吸引力加強(qiáng)，短期內(nèi)可輕倉參與市場反彈。結(jié)構(gòu)方面，近期大宗商品不斷受到打壓，通脹預(yù)期弱化，漲價鏈條受到抑制，成長股短期相對占優(yōu)，IF優(yōu)于其他指數(shù)。近期期債市場交易情緒也比較旺盛，近幾日的成交量均處于歷史高位，但整體上由于后續(xù)仍有供給壓力下資金面邊際趨緊的擾動，我們維持短期內(nèi)債市寬幅震蕩格局仍將延續(xù)的觀點(diǎn)。操作上，利率下行到相對敏感點(diǎn)位之后，配置需求可適當(dāng)放慢步伐，基差重新收斂之后，適度期貨保護(hù)機(jī)會重現(xiàn)。交易性需求暫時維持中性操作。基差做擴(kuò)的思路可關(guān)注國債新老券換券效應(yīng)下做多新券，做空國債期貨的機(jī)會。風(fēng)險因子：1）美國實(shí)際利率上行；2）信用違約潮；3）期權(quán)市場情緒持續(xù)降溫；4）疫情反復(fù)后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預(yù)期寬松昨日A股開盤后持續(xù)上漲，滬指漲幅超2%，為近半年最大單日升幅，其中券商、白酒領(lǐng)漲。短期內(nèi)可輕倉參與市場反彈。債市交易性需求暫時維持中性操。
股指期貨股指：市場情緒提升，短期參與反彈（1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收于-2.7點(diǎn)、-1.3點(diǎn)、-30.7點(diǎn)，較上一交易日變化17.7點(diǎn)、16.5點(diǎn)、-1.5點(diǎn)；（2）IF、IH、IC跨期價差(當(dāng)月-次月）收于34.0點(diǎn)、31.6點(diǎn)、42.4點(diǎn)，較上一交易日變化-2.8點(diǎn)、-0.4點(diǎn)、3.2點(diǎn)；（3）IF、IH、IC持倉分別變化20673手、8701手、-4789手；（4）滬股通凈流入168.12億，深股通凈流入49.11億。邏輯：昨日權(quán)益市場全面反攻，上證50大漲4.1%，白酒和金融板塊領(lǐng)漲。北向資金昨日凈流入217.23億元，創(chuàng)歷史新高。在美債收益率回落的提振下，美股大漲，帶動國內(nèi)情緒提升。近期人民幣持續(xù)升值，疊加資本市場對外開放，人民幣資產(chǎn)對外資吸引力加強(qiáng)，短期內(nèi)可輕倉參與市場反彈。結(jié)構(gòu)方面，近期大宗商品不斷受到打壓，通脹預(yù)期弱化，漲價鏈條受到抑制，成長股短期相對占優(yōu)，IF優(yōu)于其他指數(shù)。操作建議：輕倉試多IF，6月、9月價差走闊交易風(fēng)險因子：1）信用風(fēng)險擴(kuò)散謹(jǐn)慎偏多股指期權(quán)觀點(diǎn)：隱波明顯回升，短期多頭為主邏輯：昨日A股開盤后持續(xù)上漲，滬指漲幅超2%，為近半年最大單日升幅，其中券商、白酒領(lǐng)漲。北向資金凈流入217.23億元，創(chuàng)歷史新高。截止收盤時，各個期權(quán)標(biāo)的大幅收漲，期權(quán)成交量大幅上升，此外，昨日為ETF期權(quán)當(dāng)月合約倒數(shù)第二個交易日，在標(biāo)的大幅上漲的背景下，上證50ETF購5月3600合約上演“末日輪”行情，日內(nèi)最高近78倍。波動率方面，在標(biāo)的大幅上漲的情況下，昨日隱波明顯回升，目前隱波整體處于歷史相對低位，若后續(xù)標(biāo)的持續(xù)走強(qiáng)，隱波可能會快速上升，若標(biāo)的回落調(diào)整，隱波可能小幅回落。目前賣出波動率溫度計(jì)指標(biāo)回落至歷史中高位置，但鑒于隱波向下空間有限，建議波動率交易輕倉構(gòu)建多波動率組合。趨勢方面，昨日成交額PCR/成交量PCR有所回落，市場多空分歧度上升，成交重心有所回升，同時期權(quán)合成升水，說明短期市場交易情緒有所改善，但仍偏謹(jǐn)慎，偏穩(wěn)投資者次月防御型多頭，激進(jìn)投資者交易短期多頭情緒，可以適當(dāng)參與末日期權(quán)的淺虛或平值，交易內(nèi)在價值，但需控制到期風(fēng)險，日內(nèi)操作，避免到期行權(quán)或歸零。操作建議：輕倉多波動率組合，短期多頭為主風(fēng)險因子：1）標(biāo)的市場快速回穩(wěn)；2）期權(quán)市場情緒迅速

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