【信息】：（1）油脂：據(jù)中國糧油商務(wù)網(wǎng)，監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第21周末國內(nèi)棕櫚油庫存總量為53.8萬噸，較此前一周的53.5萬噸增加了0.3萬噸。其中食用庫存47.7萬噸周度增加0.8萬噸。三大食用油庫存總量為174.3萬噸，周度增加了6.86萬噸，其中豆油庫存為91.67萬噸周度增加4.09萬噸，菜油庫存34.93萬噸周度增加1.96萬噸。點評：油脂如期累庫，國內(nèi)基本面對價格提振有限。（2）大豆：ANEC周二預(yù)期巴西5月大豆出口量將達到1490萬噸，前一周預(yù)期為1619萬噸。5月前三周巴西共出口大豆1,260萬噸，而2020年5月同期為1,224萬噸。報告稱，大豆平均日發(fā)貨量為84萬噸，高于去年同期的70萬噸。點評：巴西5月大豆出口仍超過2020年同期，料向美豆出口施壓。（3）白糖：截至5月18日當(dāng)周，原糖投機持倉大幅下跌2.56萬手，目前為23.3萬手。原糖價格亦從18美分回落至17美分以下。但終端消費者仍然將其頭寸（商業(yè)多頭）增加了1.55萬手。點評：新年度供需較為平衡，原糖上方空間有限。近期受資金面波動與新冠疫情反復(fù)影響，板塊價格波動環(huán)比加強，后期關(guān)注前期邏輯延續(xù)性。操作上，建議謹(jǐn)慎續(xù)持油粕比空單。
油脂觀點：國內(nèi)油脂如期累庫，后期關(guān)注其節(jié)奏邏輯：棕櫚油增產(chǎn)周期料已開啟，但馬來新冠疫情再起，令供應(yīng)預(yù)期再起波瀾；豆油，國內(nèi)大豆到港量逐漸上升，但北美干旱延續(xù)，或?qū)Χ褂秃笃谛纬芍危徊擞停瑤齑嫒蕴幍臀唬疑习肽甑礁哿吭龇邢蕖Ｐ枨蠓矫妫捌谙掠纬山画h(huán)比上升，但近期又現(xiàn)回落，尚未出現(xiàn)去年同期持續(xù)放量情況；另海外印度新冠疫情，令市場對棕櫚油后期需求不樂觀。綜上，資金面波動依舊，5月馬棕庫存調(diào)整不確定性增強，及國內(nèi)油脂累庫等，令油脂價格高位震蕩。中長期基本面上，今年棕油產(chǎn)量恢復(fù)性增長方向不變，但節(jié)奏或因馬來疫情而不及預(yù)期；南美大豆到港量壓力依舊，故總體供應(yīng)層面趨升邏輯延續(xù)；油脂成交近期先升后降，中長期或仍將維持弱勢，故下游趨弱邏輯或仍將成立。故綜合宏觀面、基本面、資金面等因素，多空博弈下，預(yù)計短期油脂價格延續(xù)高位震蕩，中長期是否轉(zhuǎn)勢需關(guān)注6月下游成交表現(xiàn)。操作建議：觀望為主，若價格跌破周線關(guān)鍵支撐位則逢高布空；另續(xù)持Y2109/M2109套利空單(3.26建倉)。風(fēng)險因素：原油價格大幅上漲，油脂收拋儲政策不確定，資金面波動。油脂期貨若價格跌破周線 操作可逢高布空 豆油：震蕩棕櫚油：震蕩菜油：震蕩蛋白粕觀點：縮量下跌，等待市場企穩(wěn)邏輯：短期看，近期政策對大宗價格打壓嚴(yán)重，連豆粕受牽連。美豆播種率略低于預(yù)期，或支撐盤面。不過巴西大豆豐產(chǎn)且加快入市，料美豆反彈空間有限。國內(nèi)或走榨利修復(fù)的邏輯。中期看，巴西大豆清庫存后有助于美豆上漲。美豆播種面積或略高于3月種植意向報告面積，但美豆新年度供需平衡表大概率仍偏緊。6月開始關(guān)注美豆生長期天氣。料美豆市場易漲難跌。國內(nèi)大肥豬拋售導(dǎo)致多地生豬價格創(chuàng)年內(nèi)新低，關(guān)注豬價企穩(wěn)刺激需求回暖的信號。長期看，美豆成本傳導(dǎo)帶動豆粕價格平臺提升。中國生豬修復(fù)坎坷但勢頭持續(xù)，豆粕需求長期看好，漲幅依賴于北美新作面積、產(chǎn)量及中國飼料需求。總體上，維持蛋白粕牛市判斷。操作建議：期貨：M2109多單續(xù)持（2月3日區(qū)間建倉，2月23日加倉，3月中旬移倉）。期權(quán)：觀望。風(fēng)險因素：疫情大面積爆發(fā);北美實際播種面積超預(yù)期；中美關(guān)系動向
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