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股指期貨交易趨勢無憂 走勢偏強IC多單續(xù)持
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股指中樞仍偏強，債市延續(xù)震蕩格局 摘要：
股指期貨：風(fēng)格輪動，趨勢無憂。對于后續(xù)走勢，維持震蕩略偏強的看法，伴隨公募
募集加快以及融資余額持續(xù)走高，資金面持續(xù)改善，在存量轉(zhuǎn)向增量市的背景下，股市中
樞有望穩(wěn)中有升。股指期權(quán)：情緒持續(xù)回復(fù)下隱波快速回落。短期情緒持續(xù)受壓的背景下，
各期權(quán)隱含波動率持續(xù)回落。在近期指數(shù)持續(xù)調(diào)整的過程中，市場交易情緒逐漸回歸穩(wěn)定，
短期更多交易日內(nèi)情緒為主。國債期貨：地方債發(fā)行限額下調(diào)基本符合預(yù)期，情緒提振或
許有限。財政部下達新增地方債限額低于兩會預(yù)算安排對于樂觀情緒的支撐可能也有限。
所以整體上在多空因素均處在空窗期的環(huán)境下，債市或許延續(xù)寬幅震蕩的格局。
風(fēng)險因子：1）美聯(lián)儲收緊；2）外資凈流出；3）市場交易情緒快速回冷；4）疫情反
復(fù)后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預(yù)期寬松
股指期貨：資金面持續(xù)改善，在存量轉(zhuǎn)向增量市的背景下，股市中樞有望穩(wěn)中有升。股
指期權(quán)：短期情緒持續(xù)受壓的背景下，各期權(quán)隱含波動率持續(xù)回落。國債期貨：整體上
在多空因素均處在空窗期的環(huán)境下，債市或許延續(xù)寬幅震蕩的格局。
股指期貨 股指期貨交易趨勢無憂 走勢偏強IC多單續(xù)持
觀點：風(fēng)格輪動，趨勢無憂
（1）IF、IH、IC 當(dāng)月基差收于-22.09 點、-11.16 點、-66.73 點，較上一
交易日變化-12.91 點、-0.76 點、-30.30 點；
（2）IF、IH、IC 跨期價差(當(dāng)月-次月）收于 32.2 點、31.2 點、50.8 點，
較上一交易日變化-3.8 點、0.2 點、-3.4 點；
（3）IF、IH、IC 持倉分別變化 2215 手、-838 手、8725 手；
（4）滬股通凈流入 10.87 億,深股通凈流入 28.65 億。
邏輯：昨日風(fēng)格延續(xù)價值風(fēng)格，鋼鐵、煤炭領(lǐng)漲，各指數(shù)中紅利指數(shù)最強。
近期風(fēng)格反轉(zhuǎn)，一是由于大宗情緒回暖，二是與 10 年國債利率走升有關(guān)，
在前期利好出盡的背景下，風(fēng)格由成長輪動至價值。同時昨日下午，商務(wù)
部針對中美經(jīng)貿(mào)交流做出了回應(yīng)，從披露信息來看，中美交流有正常化的
跡象，短期或提振情緒。對于后續(xù)走勢，維持震蕩略偏強的看法，伴隨公
募募集加快以及融資余額持續(xù)走高，資金面持續(xù)改善，在存量轉(zhuǎn)向增量市
的背景下，股市中樞有望穩(wěn)中有升。
操作建議：IC 多單續(xù)持
風(fēng)險因子：1）美聯(lián)儲收緊；2）外資凈流出
震蕩
股指期權(quán)
觀點：情緒持續(xù)回復(fù)下隱波快速回落
邏輯：昨日市場持續(xù)偏弱運行，市場量能小幅降至萬億以下，整體交易熱
度略微收緊。和我們前一日預(yù)期的一樣，短期情緒持續(xù)受壓的背景下，各
期權(quán)隱含波動率持續(xù)回落，波動率賣方收益較可觀。在目前隱波急跌之后，
短期若指數(shù)維持偏弱震蕩，隱波向下仍有一定的空間，但若指數(shù)再次走出
快漲行情，隱波大概率將隨之上升，目前隱波與標(biāo)的走勢呈現(xiàn)明顯正相關(guān)，
想要繼續(xù)持有賣方的投資者，建議適當(dāng)暴露部分正 Delta 頭寸，對標(biāo)的再
度大漲帶動波動率走升的行情進行一定保護。趨勢策略方面，在近期指數(shù)
持續(xù)調(diào)整的過程中，市場交易情緒逐漸回歸穩(wěn)定，多空分歧度維持中等水
平，多空交易相對謹(jǐn)慎程度也維持在 1 附近的中性水平，短期指數(shù)料將維
持震蕩態(tài)勢，更多交易日內(nèi)情緒為主，中期來看市場資金面持續(xù)改善，指
數(shù)中期向上的動力仍存，防御型多頭底倉仍可繼續(xù)持有，注意控制指數(shù)可
能存在的急跌風(fēng)險。
操作建議：短期交易日內(nèi)情緒，中期防守型多頭為主
風(fēng)險因子：1）市場交易情緒快速回冷；2）外資大幅流出。
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股指期貨：風(fēng)格輪動，趨勢無憂。對于后續(xù)走勢，維持震蕩略偏強的看法，伴隨公募
募集加快以及融資余額持續(xù)走高，資金面持續(xù)改善，在存量轉(zhuǎn)向增量市的背景下，股市中
樞有望穩(wěn)中有升。股指期權(quán)：情緒持續(xù)回復(fù)下隱波快速回落。短期情緒持續(xù)受壓的背景下，
各期權(quán)隱含波動率持續(xù)回落。在近期指數(shù)持續(xù)調(diào)整的過程中，市場交易情緒逐漸回歸穩(wěn)定，
短期更多交易日內(nèi)情緒為主。國債期貨：地方債發(fā)行限額下調(diào)基本符合預(yù)期，情緒提振或
許有限。財政部下達新增地方債限額低于兩會預(yù)算安排對于樂觀情緒的支撐可能也有限。
所以整體上在多空因素均處在空窗期的環(huán)境下，債市或許延續(xù)寬幅震蕩的格局。
風(fēng)險因子：1）美聯(lián)儲收緊；2）外資凈流出；3）市場交易情緒快速回冷；4）疫情反
復(fù)后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預(yù)期寬松
股指期貨：資金面持續(xù)改善，在存量轉(zhuǎn)向增量市的背景下，股市中樞有望穩(wěn)中有升。股
指期權(quán)：短期情緒持續(xù)受壓的背景下，各期權(quán)隱含波動率持續(xù)回落。國債期貨：整體上
在多空因素均處在空窗期的環(huán)境下，債市或許延續(xù)寬幅震蕩的格局。
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觀點：風(fēng)格輪動，趨勢無憂
（1）IF、IH、IC 當(dāng)月基差收于-22.09 點、-11.16 點、-66.73 點，較上一
交易日變化-12.91 點、-0.76 點、-30.30 點；
（2）IF、IH、IC 跨期價差(當(dāng)月-次月）收于 32.2 點、31.2 點、50.8 點，
較上一交易日變化-3.8 點、0.2 點、-3.4 點；
（3）IF、IH、IC 持倉分別變化 2215 手、-838 手、8725 手；
（4）滬股通凈流入 10.87 億,深股通凈流入 28.65 億。
邏輯：昨日風(fēng)格延續(xù)價值風(fēng)格，鋼鐵、煤炭領(lǐng)漲，各指數(shù)中紅利指數(shù)最強。
近期風(fēng)格反轉(zhuǎn)，一是由于大宗情緒回暖，二是與 10 年國債利率走升有關(guān)，
在前期利好出盡的背景下，風(fēng)格由成長輪動至價值。同時昨日下午，商務(wù)
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持續(xù)調(diào)整的過程中，市場交易情緒逐漸回歸穩(wěn)定，多空分歧度維持中等水
平，多空交易相對謹(jǐn)慎程度也維持在 1 附近的中性水平，短期指數(shù)料將維
持震蕩態(tài)勢，更多交易日內(nèi)情緒為主，中期來看市場資金面持續(xù)改善，指
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