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國內外銅期貨市場分析 中期維持高位震蕩
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上周上海銅現貨升水80元/噸，周環比回升160元。
◼ 上周，洋山港銅溢價（倉單）均值29.4美元，周環比回落7.2美元。
滬銅遠期維持Contango；上周滬銅近月-連三為-550元，周環比回落30元。
◼ 上周LME銅Cash-3M價差為-18.75美元/噸，周環比回落2.9美元。國內外銅期貨市場分析 中期維持高位震蕩
6月1日日Comex銅期貨非商業多頭持倉92238手，非商業空頭持倉73715手，非商業凈持倉為凈多18523手，周環比回落5190手。
◼ 5月28日，LME銅投資基金多頭持倉47672手，投資基金空頭持倉16854手，LME銅投資基金凈多30818手，周環比回落877手。
銅主要邏輯：（1）宏觀方面：數據方面，5月全球制造業PMI小幅回升，主要經濟體略微分化，5月美國就業數據較4月明顯改善；美聯儲宣布年底前拋售約140億美元資產；5月ADP數據公布后，投資者對美國流動性收緊的擔憂升溫。（2）供給方面：原料端，全球銅精礦產出穩步回升，但中期仍受制于南美產出負增長，4月中國廢銅進口繼續保持高增長，中國銅原料整體供應大增。精銅端，5月國內精銅回落，出口增多，國內供應略降。（3）需求方面：乘聯會數據，5月汽車銷售同比和環比4月同期分別回升4%和回升3%；華東電力用桿加工費周環比回升35元，華東漆包線用桿加工費環比回升30元。（4）庫存方面：三大交易所和上海用保稅區銅庫存總和約為79.8萬噸，環比減少0.9萬噸。（5）整體來看：宏觀上，全球制造業繼續維持溫和擴張勢頭，但美國就業數據改善疊加美聯儲準備減持去年疫情期間購買的公司債組合，投資者對美聯儲收緊流動性擔憂升溫；供應端：國內精銅供應略微放緩，受益于冶煉廠集中檢修及出口增多；需求端：銅價調整有利于提振消費�？傮w看，短期我們認為銅價將延續震蕩回落格局，阻力7.2/7.35萬，支撐7/6.85萬，中期維持高位震蕩。操作建議：按震蕩偏空思路。風險因素：中國銅消費旺季不旺；疫苗接種進展及實際影響；通脹壓力及政策收緊；海外消。
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3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
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銅主要邏輯：（1）宏觀方面：數據方面，5月全球制造業PMI小幅回升，主要經濟體略微分化，5月美國就業數據較4月明顯改善；美聯儲宣布年底前拋售約140億美元資產；5月ADP數據公布后，投資者對美國流動性收緊的擔憂升溫。（2）供給方面：原料端，全球銅精礦產出穩步回升，但中期仍受制于南美產出負增長，4月中國廢銅進口繼續保持高增長，中國銅原料整體供應大增。精銅端，5月國內精銅回落，出口增多，國內供應略降。（3）需求方面：乘聯會數據，5月汽車銷售同比和環比4月同期分別回升4%和回升3%；華東電力用桿加工費周環比回升35元，華東漆包線用桿加工費環比回升30元。（4）庫存方面：三大交易所和上海用保稅區銅庫存總和約為79.8萬噸，環比減少0.9萬噸。（5）整體來看：宏觀上，全球制造業繼續維持溫和擴張勢頭，但美國就業數據改善疊加美聯儲準備減持去年疫情期間購買的公司債組合，投資者對美聯儲收緊流動性擔憂升溫；供應端：國內精銅供應略微放緩，受益于冶煉廠集中檢修及出口增多；需求端：銅價調整有利于提振消費�？傮w看，短期我們認為銅價將延續震蕩回落格局，阻力7.2/7.35萬，支撐7/6.85萬，中期維持高位震蕩。操作建議：按震蕩偏空思路。風險因素：中國銅消費旺季不旺；疫苗接種進展及實際影響；通脹壓力及政策收緊；海外消。
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