鋅期貨2022年7月底報告，上半年行情分析半年報：

       產業基本面 供給端 鋅精礦產量
 據ILZSG,2022年5月全球鋅精礦產量為107.53萬噸，同比下滑2.94%，1-5月累計產出508.44萬噸，同比下滑2.06%，礦端仍無增量跡象。

鋅精礦進口量及加工費
 國內6月進口鋅精礦29.33萬實物噸，同比大增24.01%，4月下旬開始，滬倫比上修，進口礦扭虧為盈，預計后續進口礦流入保持較高增速，對國產礦形成替代效應，屆時國產礦加工費或可迎來久違的持續上調
 根據SMM，截止7月22日，周度國產礦加工費報3750元/噸，環比上周上調150元/噸，進口礦加工費報165美元/噸，環比下調25美元/噸。

冶煉廠利潤估算 冶煉廠加工費與副產品收益 元/噸
 硫酸價格維持高位，為煉廠當前主要利潤來源。
 由于鋅價重心快速下移，冶煉廠從價格分成中獲得的收益下滑，利潤下滑較多。
 進口礦經濟效益大幅超過國產礦，使用進口礦冶煉可明顯增厚利潤。

精煉鋅產量估算。2022年1~6月精煉鋅累計產量為297.3萬噸，累計同比去年同期減少1.49%。主因廣西部分冶煉產能受暴雨影響減產，湖南、陜西、內蒙等地區部分冶煉產能檢修等，近期鋅價快速下跌，冶煉廠利潤亦受影響明顯下行，預計7月國內精鋅供應仍難恢復。

精煉鋅初端消費
 1-5月重點企業鍍鋅板帶產量累計同比增加6.02%。
 從五金（主要是鋅合金）生產景氣指數來看，4、5月五金生產景氣指數為近幾年來的最低點，遠低于2021年同期，有受疫情沖擊的影響。五金外貿指數表現要明顯好于生產指數。

精煉鋅終端消費
 2022年1-6月基建投資完成額累計同比增加9.25%，維持高增速，6月當月基建投資數據景氣延續。國內當前經濟下行壓力較大，在諸多穩增長政策中，基建是至關重要的一環，擔負著托底需求的重任，不過從基建投資到形成實際實物需求尚需傳導。
 2022年1-6月房地產仍在全指標加速下滑，1-6月房屋施工面積累計跌幅擴大至2.8%，累計竣工跌幅擴大至21.5%，新開工跌幅擴大至34.4%。房地產頹勢不止，對國內終端鋅消費構成明顯拖累。盡管從上年四季度開始，監管層多次發聲，為房地產政策各種松綁，但從政策到房地產開始止跌企穩仍充滿不確定性，三季度對房地產不宜樂觀。 

 精煉鋅終端消費
 6月國內汽車產量249.9萬輛，當月同比大增28.61%。
 與汽車一樣，4月家電產量同比亦大幅下挫，受疫情沖擊明顯。5月環比也有所恢復。

庫存
 根據Mysteel統計，鋅國內最新社會庫存為12.5萬噸，周內去庫1.07萬噸，上期所鋅庫存為10.19萬噸，周內去庫0.37萬噸。LME鋅最新庫存為7.25萬噸，周內去庫0.54萬噸，注銷倉單占比回落至63.71%。

現貨升貼水
 截止7月22日，鋅LME0-3升貼水報77美元/噸，上海物貿鋅現貨升水215元/噸，國內外現貨升水都不低。

交易所持倉
 截止7月15日，LME鋅投資基金凈多持倉為35477手，環比增加154手。
 截止7月22日，SHFE多單前十會員共持有凈空單2517手。

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