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認(rèn)為短期利率將上升或下降應(yīng)該怎么買期權(quán)
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例如，看漲期權(quán)持有者在執(zhí)行期權(quán)時(shí)，除了獲得現(xiàn)金收益外，還獲得了期貨合約的多頭頭寸，期權(quán)發(fā)行者獲得了相應(yīng)的空頭頭寸。看漲期權(quán)的總收益(包括期貨頭寸的價(jià)值)為max(F - K, 0)，其中F為行權(quán)時(shí)的期貨價(jià)格，K為行權(quán)價(jià)格。
當(dāng)債券價(jià)格上漲時(shí)(即利率下降時(shí))，利率期貨價(jià)格也會(huì)上漲。當(dāng)債券價(jià)格下降時(shí)(即利率上升時(shí))，它們就會(huì)下降。認(rèn)為短期利率將上升的投資者可以通過(guò)購(gòu)買歐洲美元期貨的看跌期權(quán)進(jìn)行投機(jī)，而認(rèn)為利率將下降的投資者可以通過(guò)購(gòu)買歐洲美元期貨的看漲期權(quán)進(jìn)行投機(jī)。
認(rèn)為長(zhǎng)期利率將上升的投資者可以通過(guò)購(gòu)買國(guó)債期貨或國(guó)債期貨的看跌期權(quán)進(jìn)行投機(jī)，而認(rèn)為利率將下降的投資者可以通過(guò)購(gòu)買這些工具的看漲期權(quán)進(jìn)行投機(jī)。
例17.3
現(xiàn)在是2月份，6月份的歐洲美元期貨合約價(jià)格為93.82(對(duì)應(yīng)3個(gè)月的歐洲美元利率為每年6.18%)。執(zhí)行價(jià)為94.00的看漲期權(quán)合約的價(jià)格報(bào)價(jià)為0.1，即10個(gè)基點(diǎn)。期權(quán)資料，僅供參考，這種選擇可能會(huì)吸引那些認(rèn)為利率可能會(huì)下降的投資者。
假設(shè)短期利率確實(shí)下降了約100個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)歐洲美元期貨價(jià)格為94.78(對(duì)應(yīng)3個(gè)月歐洲美元利率為每年5.22%)時(shí)，投資者行使了贖回權(quán)。收益是25 x (94.78 - 94.00) x 100 = 1950美元。合同的成本是10 × 25 - 250美元。因此，投資者的利潤(rùn)是1700美元。
例17.4
現(xiàn)在是8月，12月國(guó)債期貨價(jià)格為96-09(或96j2 = 96.28125)。長(zhǎng)期政府債券的收益率約為每年6.4%。如果投資者認(rèn)為12月前收益率會(huì)下降，他可能會(huì)選擇購(gòu)買執(zhí)行價(jià)為98的12月看漲期權(quán)。
假設(shè)這些看漲期權(quán)的價(jià)格是1-04(或1書(shū)=1.0625%的本金)。如果長(zhǎng)期利率下降到每年6%，國(guó)債期貨價(jià)格上升到100-00，期權(quán)資料，僅供參考，投資者每100美元的債券期貨將獲得凈利潤(rùn)
100.00一98.00 - 1.0625 = 0.9375
由于一份期權(quán)合約用于購(gòu)買或出售面值為10萬(wàn)美元的金融工具，投資者每購(gòu)買一份期權(quán)合約，其利潤(rùn)為937.50美元。
例如，看漲期權(quán)持有者在執(zhí)行期權(quán)時(shí)，除了獲得現(xiàn)金收益外，還獲得了期貨合約的多頭頭寸，期權(quán)發(fā)行者獲得了相應(yīng)的空頭頭寸。看漲期權(quán)的總收益(包括期貨頭寸的價(jià)值)為max(F - K, 0)，其中F為行權(quán)時(shí)的期貨價(jià)格，K為行權(quán)價(jià)格。
當(dāng)債券價(jià)格上漲時(shí)(即利率下降時(shí))，利率期貨價(jià)格也會(huì)上漲。當(dāng)債券價(jià)格下降時(shí)(即利率上升時(shí))，它們就會(huì)下降。認(rèn)為短期利率將上升的投資者可以通過(guò)購(gòu)買歐洲美元期貨的看跌期權(quán)進(jìn)行投機(jī)，而認(rèn)為利率將下降的投資者可以通過(guò)購(gòu)買歐洲美元期貨的看漲期權(quán)進(jìn)行投機(jī)。
認(rèn)為長(zhǎng)期利率將上升的投資者可以通過(guò)購(gòu)買國(guó)債期貨或國(guó)債期貨的看跌期權(quán)進(jìn)行投機(jī)，而認(rèn)為利率將下降的投資者可以通過(guò)購(gòu)買這些工具的看漲期權(quán)進(jìn)行投機(jī)。
例17.3
現(xiàn)在是2月份，6月份的歐洲美元期貨合約價(jià)格為93.82(對(duì)應(yīng)3個(gè)月的歐洲美元利率為每年6.18%)。執(zhí)行價(jià)為94.00的看漲期權(quán)合約的價(jià)格報(bào)價(jià)為0.1，即10個(gè)基點(diǎn)。期權(quán)資料，僅供參考，這種選擇可能會(huì)吸引那些認(rèn)為利率可能會(huì)下降的投資者。
假設(shè)短期利率確實(shí)下降了約100個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)歐洲美元期貨價(jià)格為94.78(對(duì)應(yīng)3個(gè)月歐洲美元利率為每年5.22%)時(shí)，投資者行使了贖回權(quán)。收益是25 x (94.78 - 94.00) x 100 = 1950美元。合同的成本是10 × 25 - 250美元。因此，投資者的利潤(rùn)是1700美元。
例17.4
現(xiàn)在是8月，12月國(guó)債期貨價(jià)格為96-09(或96j2 = 96.28125)。長(zhǎng)期政府債券的收益率約為每年6.4%。如果投資者認(rèn)為12月前收益率會(huì)下降，他可能會(huì)選擇購(gòu)買執(zhí)行價(jià)為98的12月看漲期權(quán)。
假設(shè)這些看漲期權(quán)的價(jià)格是1-04(或1書(shū)=1.0625%的本金)。如果長(zhǎng)期利率下降到每年6%，國(guó)債期貨價(jià)格上升到100-00，期權(quán)資料，僅供參考，投資者每100美元的債券期貨將獲得凈利潤(rùn)
100.00一98.00 - 1.0625 = 0.9375
由于一份期權(quán)合約用于購(gòu)買或出售面值為10萬(wàn)美元的金融工具，投資者每購(gòu)買一份期權(quán)合約，其利潤(rùn)為937.50美元。
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