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激勵措施的重要性和代理成本的另一個來源
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許多抵押貸款都是由銀行產生的銀行是抵押貸款產生的部分的主要投資者。為什么銀行會選擇將抵押貸款證券化然后購買證券化產品?答案與所謂的監管套利有關。銀行被要求為抵押貸款組合創造的部分保留的監管資本遠遠少于抵押貸款本身所需的監管資本。
激勵
此次危機的教訓之一是激勵措施的重要性。經濟學家使用“代理成本”這個術語來描述一種情況，即激勵因素導致商業關系中雙方的利益不完全一致。期貨資料僅供參考，這個過程抵押貸款的產生、證券化和出售給投資者的過程不幸充斥著代理成本。
抵押貸款發行者的動機是，發放ABS和ABS CDO的發行者能夠接受的貸款。對發放抵押貸款的房屋進行估值的個人，其動機是通過提供盡可能高的估值來取悅貸款人，從而使貸款與價值比率盡可能低。(取悅貸款人可能會帶來更多來自貸款人的業務。)分級的創造者們主要關心的是如何對這些分級進行評級。它們希望自己創造的aaa級債券的數量盡可能高，并設法利用評級機構公布的標準來實現這一目標。評級機構的收入來自它們所評級的證券的發行者，它們大約一半的收入來自結構性產品。
代理成本的另一個來源涉及金融機構員工的激勵。員工薪酬分為三類:固定工資、年終獎金和股票或股票期權。期貨資料僅供參考，金融機構中許多級別不同的員工，尤其是交易員，大部分薪酬都是年終獎。這種形式的薪酬側重于短期業績。
如果一個員工在某一年創造了巨大的利潤，而在接下來的一年卻造成了嚴重的損失，那么這個員工第一年就會得到一大筆獎金，第二年就不用還了。(這個員工可能會因為第二年的損失而丟掉工作，但即使這樣也不是災難。金融機構似乎出乎意料地愿意招聘簡歷上有虧損的人。)
想象一下，2006年，你是一家金融機構的員工，負責投資抵押貸款衍生的ABS cdo。幾乎可以肯定的是，你會意識到美國房地產市場存在泡沫，并預計泡沫遲早會破裂。不過，你可能會決定繼續投資ABS CDO。如果泡沫直到2006年底才破裂，你仍然可以在2006年底拿到一筆可觀的獎金。
許多抵押貸款都是由銀行產生的銀行是抵押貸款產生的部分的主要投資者。為什么銀行會選擇將抵押貸款證券化然后購買證券化產品?答案與所謂的監管套利有關。銀行被要求為抵押貸款組合創造的部分保留的監管資本遠遠少于抵押貸款本身所需的監管資本。
激勵
此次危機的教訓之一是激勵措施的重要性。經濟學家使用“代理成本”這個術語來描述一種情況，即激勵因素導致商業關系中雙方的利益不完全一致。期貨資料僅供參考，這個過程抵押貸款的產生、證券化和出售給投資者的過程不幸充斥著代理成本。
抵押貸款發行者的動機是，發放ABS和ABS CDO的發行者能夠接受的貸款。對發放抵押貸款的房屋進行估值的個人，其動機是通過提供盡可能高的估值來取悅貸款人，從而使貸款與價值比率盡可能低。(取悅貸款人可能會帶來更多來自貸款人的業務。)分級的創造者們主要關心的是如何對這些分級進行評級。它們希望自己創造的aaa級債券的數量盡可能高，并設法利用評級機構公布的標準來實現這一目標。評級機構的收入來自它們所評級的證券的發行者，它們大約一半的收入來自結構性產品。
代理成本的另一個來源涉及金融機構員工的激勵。員工薪酬分為三類:固定工資、年終獎金和股票或股票期權。期貨資料僅供參考，金融機構中許多級別不同的員工，尤其是交易員，大部分薪酬都是年終獎。這種形式的薪酬側重于短期業績。
如果一個員工在某一年創造了巨大的利潤，而在接下來的一年卻造成了嚴重的損失，那么這個員工第一年就會得到一大筆獎金，第二年就不用還了。(這個員工可能會因為第二年的損失而丟掉工作，但即使這樣也不是災難。金融機構似乎出乎意料地愿意招聘簡歷上有虧損的人。)
想象一下，2006年，你是一家金融機構的員工，負責投資抵押貸款衍生的ABS cdo。幾乎可以肯定的是，你會意識到美國房地產市場存在泡沫，并預計泡沫遲早會破裂。不過，你可能會決定繼續投資ABS CDO。如果泡沫直到2006年底才破裂，你仍然可以在2006年底拿到一筆可觀的獎金。
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