PVC期貨行情 

　【2023年】一年內，波動幅度為1100點。預計在春節之前，將會出現今年的新高；假期結束，成本坍塌，上半年出口平平，打出今年的新低。在三個月的時間里，由于成本的上升，再加上第二季度的減產效應，以及出口的大幅改善，聚氯乙烯的價格又一次上漲。第四季度出口有所下降， PVC開工在前期盈利改善的情況下再度下跌。年末雨雪天氣使得原材料的價格上漲。

　【2024年】綜合來看，2024年供給增速將略微高于需求增速，全年庫存或仍有小幅累庫；但是，供給自行調整，出口堅挺，聚氯乙烯的價格并不十分悲觀。與此同時，我們相信 PVC價格的低位震蕩，但并非完全沒有機會。與此形成鮮明對比的是，聚氯乙烯為投資者提供了一種相對穩定的投資對象。

　【供應】1）規劃新增產能一百四十萬噸，包括電石法九十萬噸，乙烯法五十萬噸。名義生產能力和實際生產能力分別增長了5.14%和2.5%。2)庫存供給具有彈性，盈利仍然可以調整產量，同時要注意長期停機設備的動態。

　　【需求】1）房地產投資、新開工和施工在2022-2023年出現快速下滑，預計2024年全年建筑和竣工增速將下降4%左右。而2023年的“保交樓”，也會讓2024年的工程進度出現一定程度的透支。在房地產方面，由于居民杠桿率較高，預期有待修復，以及人口出生率的下降，銷量可能會持續小幅下降-3%。2)“平急兩用”，經濟適用房，城中村改造，將為城市更新提供支持；3)房地產供給不足，國內生產總值仍需依靠基礎設施來支撐，而中央一方面在提高杠桿，另一方面，基礎設施建設又受制于地方債務。廣義基礎設施投資增長或將達到6%。4)總體而言， PVC全年的需求量增長僅為0.1%。需求與2023年度持平。

　　【出口】美國聯邦儲備委員會將開始利率下調，但是人民幣升值，海外可能出現（適度）經濟衰退，原油價格可能下探到乙烯裝置的底部，這可能會抵消因利率下調而導致的需求改善。印度國內生產總值增長良好，聚氯乙烯需求仍有增長。2024年仍將是聚氯乙烯的一個重要支撐點。

【估價】聚氯乙烯的行情在5500-6700之間.下界線以成本為準：烏海產2700，山東進口3225, PVC價格為6230，燒堿一年盈利1000，燒堿盈利足以抵消 PVC的損失，5500。宏觀，出口和供給決定了上限.

　燒堿期貨行情 

【2024年】綜合來看，2024年燒堿供給增速將會稍高于需求增速，全年將出現“寬松”的局面；但由于燒堿和氧化鋁開工時間不一定同步，燒堿將出現階段性的過剩或短缺，因此到了2024年，燒堿期貨仍不會缺少大行情。當然風險控制是最重要的。

【供應】1）計劃新開工264萬噸，名義產量增長5.14%，實際產量增長2.67%。2)已有生產能力有可能出現季節性檢修、臨時降負荷、脹庫降負荷等。

【需求】1）氧化鋁的需求量仍為主要消費方向，但由于電解鋁產能限制，以及進口鋁土礦和國內鋁土礦的限制，氧化鋁開工或將出現階段性下降。2)隨著 GDP的提高，非鋁材的需求也在上升。全年需求量增長了2.65%.

【出口】燒堿出口量有望在2024年恢復到正常水平，對澳大利亞的出口量仍然保持彈性，對印尼的出口量可能會增加。預計未來燒堿非鋁材產品出口量會有所增長。

【估價】苛性鈉的定價范圍：2400-3650。下限：價格加上貼水：山東700，盤面上漲200升水。上限：山東32一+1100+盤面升水+瘋狂的資金在瘋狂砸盤。

【操作】單邊：區間2400-3650.年內如有低價可多看2409合約。目前倉位不大，波動比較大，要注意風險控制。套利關注氧化鋁，純堿等其他品種，詳見后文戰略一節。穩健的投機性資金建議在遠月價位上賭一把，而在近月期盤上則有更高的風險。

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