在年底的最后幾周，原油市場在觸及一年的支撐位后，開始了反彈的旅程。OPEC+積極減產的態度，以及中美開工率的回升，都對油價起到了支撐作用。同時，紅海地區的緊張局勢也給市場增添了樂觀情緒，推動油品類期貨跟隨原油連續反彈。低硫燃料油的表現尤為突出，其盤面走勢相對于高硫燃料油顯得更為強勁。

巴拿馬運河的干旱情況影響了通航，這進一步增加了油氣運輸的前景不確定性。從已經出現的影響來看，受影響最深的是集裝箱船，航運公司已經做出了暫停紅海航運的決定。然而，我們仍需要警惕地緣沖突加劇可能帶來的風險。

目前看來，地緣沖突對低硫燃料油的影響相對有限。在紅海沖突爆發后，亞洲市場低硫燃料油價格曾有小幅度上漲，但同樣不能忽視的是，新加坡的汽油裂解價差也呈現了階段性走強的趨勢。由于當前紅海局勢導致大部分船只選擇繞航，對油輪的影響微乎其微。據克拉克森研究，盡管蘇伊士運河的通行數量有所減少，但并未脫離此前三個月來的運行區間。因此，可以說紅海危機對油輪運輸的影響目前還較小。

當前市場的主要交易邏輯仍集中在亞洲市場低硫資源的供應增長壓力上。進入1月后，科威特Al–Zour煉廠和中國低硫燃料油的供應預計將重回高位，供應端的壓力將對低硫燃料油形成利空。盡管紅海的地緣局勢對低硫燃料油存在潛在的利好影響，但如果船舶選擇繞行好望角，通航距離和航行時間的增加可能會提振船用燃油需求，但整體上，這并不會改變市場的供需基本面。因此，對于投資者來說，關注供應增長和需求變化將是關鍵。從另一個角度看，歐洲流入亞洲的低硫貨源可能會面臨到貨延遲。實際情況下的利好程度，將取決于斷航的程度，我們需要密切關注。

綜上所述，我們認為地緣沖突對低硫燃料油的提振相對有限。但在極端情況下，它也可能引發極端行情。然而，這種情況出現的概率較小。從長期來看，低硫燃料油面臨一定的利空壓力。如果紅海航行恢復正常，市場之前所交易的地緣風險溢價將會明顯回落。在此背景下，短期和長期因素相互作用，低硫燃料油的裂解價差可能會迅速下跌。

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