在回顧2023年的市場行情時，我們看到乙二醇整體維持低位振蕩走勢，運行區間在3850—4500元/噸。具體來看，年初在宏觀政策利好提振下，大宗商品整體走勢偏強，乙二醇也受到國內一體化和中東裝置檢修預期的共振影響，期貨價格曾一度反彈至4509元/噸附近的高位。然而，春節后隨著乙二醇港口庫存大幅增加，以及海外乙二醇裝置恢復和新裝置投產落地，加上國內多套煤化工裝置重啟，乙二醇價格受到壓制。

二季度，隨著歐美銀行業風險擴散，市場擔憂海外宏觀衰退，乙二醇的供需基本面偏弱，價格繼續承壓，跌至年內最低點3851元/噸。三季度，受OPEC+意外減產的影響，國際原油價格上漲，多套乙二醇裝置停車檢修，受成本支撐偏強以及供應收縮共振的影響，乙二醇走勢偏強。然而，價格反彈空間仍受到高庫存的壓制。四季度，新裝置投產落地以及港口高庫存的影響下，乙二醇維持偏弱振蕩走勢。

全球范圍內，新的乙二醇產能投產規模達到了455萬噸。其中，國內投產達到370萬噸。包括盛虹的90萬噸、海南煉化的80萬噸、三江化工的100萬噸、榆能化學的40萬噸等。這些新增產能雖然數量不多，但裝置供應的彈性較大。

中昆的60萬噸乙二醇產能正在穩步提升，海外也有85萬噸產能順利投產。數據顯示，截至2023年底，我國的乙二醇總產能已達到2822.5萬噸，較去年增長了13.9%。其中，煤制乙二醇的產能占比最大，為1018萬噸，同比增長了11.5%。盡管2023年的整體開工負荷相對較低，但由于新裝置的投產，乙二醇的總產量仍保持在歷史同期水平之上。

在產量方面，國內乙二醇的年產量達到了1654萬噸，同比增長了24.4%；煤制乙二醇的產量約為554萬噸，同比增長了35.3%。進口方面，由于海外裝置尤其是近洋地區的效益問題，進口量同比下降了4.7%。這使得國內乙二醇的進口依存度降至了29%附近。

盡管國內乙二醇的供應量在增加，但進口量的下降使得整體供應增加有限。乙二醇市場仍維持著去庫的趨勢。截至2023年12月25日，乙二醇華東港口的庫存量達到了113.6萬噸，顯性庫存較去年年底增加了約23萬噸。

回顧過去的一年，國內乙二醇的整體供應量達到了2369萬噸，聚酯產量達到了6671萬噸，這使得乙二醇的消耗量達到了2235萬噸�？紤]到其他消耗和約151萬噸左右的出口量，乙二醇的整體去庫量約為17萬噸，但主要集中在隱性庫存上。

展望2024年，預計國內將新增130萬噸的乙二醇產能，主要集中在四季度。而國外則沒有新增產能計劃。

總的來說，##中昆的產能擴張和海外裝置的投產為國內乙二醇市場帶來了新的動力。盡管進口有所下降，但整體供應增加有限，乙二醇市場仍將保持去庫趨勢。在新的產能投放和市場需求增長的推動下，乙二醇市場的前景值得期待。盡管國內乙二醇產能的增速已經放緩，但現有的裝置供應壓力仍然較大。預計在2023年，國內的乙二醇平均開工率將達到60.7%，這使得供應彈性依然較大。從進口方面來看，國內乙二醇進口水平將維持壓縮趨勢，但中東和北美等地的低成本貨源仍將對國內市場構成沖擊。

在需求方面，預計到2023年底，聚酯產能將達到7984萬噸，而在2024年，聚酯還將計劃投產716萬噸。整體來看，隨著時間的推移，乙二醇的供需關系有望逐步改善，但如果沒有產能退出或大規模裝置檢修，這種改善的空間將是有限的。供應壓力仍將主要來自國內的存量裝置之間的博弈以及來自海外低成本進口的競爭。我們需要注意國內乙二醇裝置的檢修情況、進口情況以及下游聚酯的投產情況。

從乙二醇各生產工藝的利潤情況來看，在2023年，乙二醇各生產工藝仍處于大幅虧損狀態。其中，石腦油制乙二醇的年均現金流虧損達160美元/噸，雖然這一數字較去年有所收窄，但主要原因仍是原料相對偏弱，而乙二醇自身基本面并無明顯驅動。

在乙二醇市場持續疲軟的格局下，預計在2024年，乙二醇各生產工藝仍將維持虧損狀態。然而，隨著乙二醇虧損持續的時間加長，供應端收縮的可能性會增加。如果在這時，有高成本裝置退出市場，同時下游聚酯的需求保持強勁，那么乙二醇的現金流狀況可能會進一步改善。在接下來的時間里，我們需要關注這些因素的發展情況。

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