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豆粕期貨：供需面未看到明顯的止跌信號
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近期，原油和柴油價格下行，生物柴油市場也受到影響。美國生物柴油D4的價格也進入了下行通道，于1月22日迅速跌破此前盤整了近8個月的75-80美分/美式加侖的平臺，目前跌至52美分/美式加侖。這種價格變動可能與美國政府對生物柴油政策的調整有關，雖然政策上可能向新能源傾斜，但之前積累的生物柴油產能過剩，影響了豆油生物柴油摻混比例。
生豬養殖消費對豆粕市場的影響也不容忽視。由于生豬養殖持續虧損，豆粕需求疲軟，難以支撐相關消費。中糧期貨研究員賈博鑫指出，2024年年初，生豬市場仍處于活體庫存和凍品庫存的消化階段，凍品抄底、大豬壓欄和二次育肥熱情預計均會下降。后期隨著供給基數減量，市場建庫意愿預計回暖。
生豬市場作為豆粕市場的下游，其影響主要取決于養殖利潤能否實現修復。目前養殖利潤仍然處于虧損狀態，集團場大幅擴張，產能去化偏慢，周期利潤被攤薄，后續仍然存在激烈博弈的空間。從生豬飼料成分來看，蛋白價格品種間對比顯示，豆粕相較其他品種并不具備性價比，因此下游持觀望心態，越跌采購意愿越弱。
市場普遍認為豆粕市場利空明顯。國內生豬養殖已經持續虧損超過一年，下游養殖戶對高價豆粕的承受力顯著減弱，這導致飼料配方中雜粕替代的增加及蛋白添加比例的下滑。同時，養殖戶在持續虧損狀況下加速出欄，補欄積極性也受到抑制。這些因素都對豆粕的需求帶來了不利影響。
綜上所述，當前市場環境對豆粕市場來說并不樂觀。原油、柴油價格的下行以及生物柴油市場的變化都可能對豆粕市場產生影響。同時，生豬市場的狀況也對豆粕市場有著重要影響。未來市場走勢還需關注相關政策變化、供需關系以及養殖戶的補欄和出欄情況。豆粕價格的下跌似乎并未結束，市場對供需面的影響仍未看到明顯的止跌信號。國內大豆進口成本仍面臨進一步下滑的風險。
石麗紅指出，巴西大豆收割進度僅小超10%，農戶惜售情緒仍然存在。這意味著大豆上市壓力、倉儲壓力最大的時候尚未到來。國內大豆壓榨廠仍在等待更低的貼水價格及榨利改善，對巴西大豆的新增采購尚算不上積極。CNF升貼水能夠獲得的支撐力度不足，預計仍有進一步走低的空間。
賈博鑫也認為，美豆盤面和南美貼水繼續承壓，壓力最大的時候可能要在3月份之后出現。國內蛋白跟隨外盤下跌，跌破支撐位之后可能仍將繼續向下尋底。盡管臨近春節，終端需求有所好轉，但國內油廠大豆和豆粕庫存較高，對短期的價格形成一定抑制。然而，2、3月國內整體對大豆買船量相對較少，這或將成為短暫的利多。
王澤輝指出，海外來看，南美貼水跌幅較深，若國內進口利潤重新打開或將對豆類價格形成一定支撐。然而，拉長視角，從整體供給格局來看，美豆結轉庫存有望向3億蒲趨近，這對應的是偏寬松的供應格局。預計美豆中長期趨跌將為國內豆粕估值帶來進一步的下行壓力。
總的來說，市場對豆粕價格的下跌趨勢仍持謹慎態度。盡管臨近春節，需求有所好轉，但庫存壓力和供應格局的寬松仍對價格構成壓力。因此，預計豆粕價格仍有進一步下跌的空間。市場需要繼續關注供需面的變化和全球市場的動態。
生豬養殖消費對豆粕市場的影響也不容忽視。由于生豬養殖持續虧損，豆粕需求疲軟，難以支撐相關消費。中糧期貨研究員賈博鑫指出，2024年年初，生豬市場仍處于活體庫存和凍品庫存的消化階段，凍品抄底、大豬壓欄和二次育肥熱情預計均會下降。后期隨著供給基數減量，市場建庫意愿預計回暖。
生豬市場作為豆粕市場的下游，其影響主要取決于養殖利潤能否實現修復。目前養殖利潤仍然處于虧損狀態，集團場大幅擴張，產能去化偏慢，周期利潤被攤薄，后續仍然存在激烈博弈的空間。從生豬飼料成分來看，蛋白價格品種間對比顯示，豆粕相較其他品種并不具備性價比，因此下游持觀望心態，越跌采購意愿越弱。
市場普遍認為豆粕市場利空明顯。國內生豬養殖已經持續虧損超過一年，下游養殖戶對高價豆粕的承受力顯著減弱，這導致飼料配方中雜粕替代的增加及蛋白添加比例的下滑。同時，養殖戶在持續虧損狀況下加速出欄，補欄積極性也受到抑制。這些因素都對豆粕的需求帶來了不利影響。
綜上所述，當前市場環境對豆粕市場來說并不樂觀。原油、柴油價格的下行以及生物柴油市場的變化都可能對豆粕市場產生影響。同時，生豬市場的狀況也對豆粕市場有著重要影響。未來市場走勢還需關注相關政策變化、供需關系以及養殖戶的補欄和出欄情況。豆粕價格的下跌似乎并未結束，市場對供需面的影響仍未看到明顯的止跌信號。國內大豆進口成本仍面臨進一步下滑的風險。
石麗紅指出，巴西大豆收割進度僅小超10%，農戶惜售情緒仍然存在。這意味著大豆上市壓力、倉儲壓力最大的時候尚未到來。國內大豆壓榨廠仍在等待更低的貼水價格及榨利改善，對巴西大豆的新增采購尚算不上積極。CNF升貼水能夠獲得的支撐力度不足，預計仍有進一步走低的空間。
賈博鑫也認為，美豆盤面和南美貼水繼續承壓，壓力最大的時候可能要在3月份之后出現。國內蛋白跟隨外盤下跌，跌破支撐位之后可能仍將繼續向下尋底。盡管臨近春節，終端需求有所好轉，但國內油廠大豆和豆粕庫存較高，對短期的價格形成一定抑制。然而，2、3月國內整體對大豆買船量相對較少，這或將成為短暫的利多。
王澤輝指出，海外來看，南美貼水跌幅較深，若國內進口利潤重新打開或將對豆類價格形成一定支撐。然而，拉長視角，從整體供給格局來看，美豆結轉庫存有望向3億蒲趨近，這對應的是偏寬松的供應格局。預計美豆中長期趨跌將為國內豆粕估值帶來進一步的下行壓力。
總的來說，市場對豆粕價格的下跌趨勢仍持謹慎態度。盡管臨近春節，需求有所好轉，但庫存壓力和供應格局的寬松仍對價格構成壓力。因此，預計豆粕價格仍有進一步下跌的空間。市場需要繼續關注供需面的變化和全球市場的動態。
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