核心觀點：震蕩偏空。

近期天氣炒作逐漸回歸正常，巴西新榨季開榨前以偏空布局為主。春節期間，原糖價格從23美分附近回落至22美分，跌幅約1美分。天氣擔憂下的利多炒作相對冷卻。目前，市場對巴西4月開榨前的產量仍存在分歧，低降雨對下榨季糖產的實際影響尚不明確。個人傾向于產量下調，但仍保持同比增產，因為制糖比增產大于天氣減產。主產國糖產的邊際變化更傾向于增產或過剩，因此可擇機等待布空。后續需持續關注巴西天氣變化情況。

國產糖進入壓榨高峰期，同時節后進入消費淡季，國內基本面驅動有限。內盤以跟隨外盤為主，鄭糖下方空間需注意6100元成本線上沿。

國內供需格局：偏空。節后國內進入消費淡季，同時壓榨高峰期，盡管目前國內食糖整體庫存絕對值較低，但在國產糖增產預期和進口量短期充足的基本面下，供應緊張的局面預計會逐漸緩解。

國外供需格局：中性。巴西降雨波動較大，整體偏干，這可能會影響下榨季的食糖產量。印度和泰國的壓榨進度和進口正常，糖產預估變化不大。短期內盤面交易相對充分，以震蕩為主。中長期基本面傾向于偏空。

原白價差：偏多。目前原白價差約130美元/噸，仍高于國際加工糖廠成本區間，這將繼續刺激原糖加工需求。

進口利潤：中性。進口利潤受原糖價格變化影響而被動波動。目前配額內巴西糖進口成本約5865元/噸，配額外進口成本約7498元/噸。春節期間原糖回落，進口利潤被動修復。目前國內并不需要額外的配額外進口補充糖源，因此進口利潤驅動較弱。天氣變化將影響巴西24/25榨季糖產預期。

以上內容僅供參考，建議咨詢專業人士以確保準確性和有效性。在當前的榨季中，糖產量預期保持穩定，而新的榨季則受到天氣的影響存在一定的分歧。春節期間，巴西的日度降雨有所回升，但整體來看，2月份的累計降雨仍然偏干。與去年同期和歷史均值相比，降幅超過了20%。自去年12月以來，巴西中南部降雨一直低于歷史均值水平，這使得我們對24/25榨季的甘蔗單產下滑有了更強烈的預期。

對于24/25榨季的糖產預估（機構在2月份的預測），部分機構已經下調了增產幅度。StoneX和Safras& Mercado考慮到巴西中南部的低降雨情況，繼續下調糖產，盡管制糖比預期較高，但同比仍為增產。嘉利高則維持中南部糖產評估為4250萬噸。

廣西地區的食糖產量可能達不到之前的預期。節后，國內正處于消費淡季，加上庫存和壓榨高峰期，基本面的驅動有限。截至1月底，本榨季已累計產糖587萬噸，同比增加20萬噸，但累計銷糖和工業庫存均不及去年同期。

廣西整體降雨良好，但在12月和1月期間，寒潮天氣可能影響了甘蔗產量。目前預估廣西甘蔗產量在4900-5000萬噸之間。按照廣西1月份的平均產糖率12.03%計算，本榨季的糖產量可能在600萬噸左右，低于之前預期的610萬噸以上。

總的來說，新的榨季仍存在不確定性，而基本面的驅動也相對有限。我們需要繼續關注天氣和市場的動態，以更好地評估未來的糖市情況。

添加官方認證企業微信 免費咨詢

品牌優勢：金口碑 資深期貨客戶經理

服務優勢：專屬顧問 新人手把手教學

費率優勢：業內超低 保證金手續費率