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棕櫚油期貨:近月合約表現強勢
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隨著棕櫚油多頭資金的減倉,本周油脂市場整體呈現沖高回落的態勢,漲勢顯得有些乏力。在國內外供應偏緊以及齋月邏輯的影響下,棕櫚油05合約自低點反彈近1400點,利多題材逐漸被交易而推高價格。然而,隨著時間的推移,季節性增產的明確預期以及出口前景的乏善可陳,使得空頭逐漸占據上風。
在SPP OMA公布馬棕較高的3月前20日產量預估后,多頭資金逢高離場的意愿增加,導致后半周油脂市場的高位回落。USDA月底的種植意向報告即將公布,預計空頭回補力度將減弱,這使得CBOT大豆承壓于1200美分。盡管巴西大豆升貼水穩中上漲,但連盤豆類在前一輪大漲后,隨著資金的調倉操作,反而在高位出現回落。
近期棕櫚油的表現強勢,雖然有做多資金的推波助瀾以及市場空頭回補共振的影響,但其根源在于產地偏緊的近月供應。在低庫存以及精煉利潤虧損的情況下,產地提高了報價,進而通過進口利潤倒掛以及買船抑制傳導至國內市場。然而,隨著時間的推移,棕櫚油季節性復產即將來臨,產地精煉利潤也隨報價大幅上漲得到修復,這使得棕櫚油的做多基礎受到削弱。
從長遠來看,棕櫚油的價格走勢取決于馬棕的產量、出口表現以及庫存走向。在當前倒掛的國際豆棕價差下,盡管齋月備貨帶來了一時的提振,但仍無法改變馬棕整體出口疲軟的現狀。船運機構ITS及AmSpec數據顯示,馬棕3月1-20日的出口量僅較上月同期增7.42%-16.3%,而要知道馬棕2月的出口量僅為102萬噸。
總的來說,油脂市場的未來仍存在許多不確定性因素,包括產地供應、季節性增產預期、出口表現以及庫存走向等。因此,投資者需要密切關注這些因素的變化,以把握市場的脈搏。在低基數效應的影響下,三月份的出口量雖然增長了20%,但也只有122萬噸,遠低于往年的正常水平。齋月備貨效應的減退,使得情況更加嚴峻。
三月份開始的齋月一度讓市場對三月份的棕櫚油產量持悲觀態度,但SPPOMA持續較高的產量預估削弱了這種預期。預計,馬棕在三月份前半個月的產量增長了38.8%,即使隨后增長幅度有所回落,也仍有22.4%。產量的回升預期引發了本周棕櫚油遠月報價的松動,在此背景下,國內新增的幾條棕櫚油買船對棕櫚油的做多熱情造成了打擊。盡管周五UOB的預估與SPPOMA預估存在較大差異,全馬三月份的產量增幅預估僅為1%-5%,但在MPOA預估出來之前,棕櫚油多頭似乎并不打算發起大規模的反攻。畢竟,即便馬棕的產量僅增長10%,也是一個增長,但當前倒掛的豆棕價差使得馬棕齋月后的出口前景堪憂。
近期,棕櫚油近月合約表現強勢,然而國內現貨豆棕價差已經出現倒掛,棕櫚油的需求面臨嚴重的壓縮。現在,棕櫚油在調和油中的添加性價比已經不再,食品廠在調整配方時也在考慮其他選擇。而棕櫚油的需求本身已經明顯萎靡,近期現貨成交冷清就是最好的證明。
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