在三月份以來，國內(nèi)純堿市場呈現(xiàn)出震蕩走弱的趨勢，尤其在主力合約換月后，遠(yuǎn)月2409合約在資金的推動下，一舉刷新了逾四個(gè)月的新低。供應(yīng)過剩的格局依舊存在，讓人不禁想起去年大跌的歷史是否會再次上演。

分析人士認(rèn)為，盡管今年純堿-玻璃產(chǎn)業(yè)仍面臨供應(yīng)過剩的壓力，高庫存使得純堿短期內(nèi)仍將處于弱勢，但低估值使得純堿行情再現(xiàn)去年那般大幅下跌的難度增加。去年同期，國內(nèi)純堿市場經(jīng)歷了一場慘烈的下跌。在低成本新增產(chǎn)能的預(yù)期下，四個(gè)月間，純堿期貨價(jià)格從最高2900元/噸跌至最低1490元/噸，跌幅超過60%。

然而，今年三月份的情況卻有所不同。盡管3月份以來純堿價(jià)格整體向下，但近月合約和遠(yuǎn)月合約的表現(xiàn)卻有所差異。具體來說，其他化工品的主力合約大多仍在2405合約，而純堿的主力卻已經(jīng)換到了2409合約。從兩合約的表現(xiàn)來看，截至3月27日收盤，2405合約仍未跌破2月末的低點(diǎn)，相對堅(jiān)挺，而2409合約則已經(jīng)跌破去年11月下旬以來的低點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，純堿近遠(yuǎn)月的基本面差異是造成“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”的主要原因。

期貨研究院資深研究員魏朝明指出，隨著5月合約交割期的臨近，5月前后基本面的狀況將逐步清晰，多空雙方博弈的焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向9月合約。但從基本面上看，短期純堿受高庫存壓制，價(jià)格缺乏向上彈性；同時(shí)盤面價(jià)格接近部分廠家生產(chǎn)成本，價(jià)格繼續(xù)深跌的阻力較大。

總的來說，純堿市場目前處于下跌趨勢，市場看空情緒濃厚。盡管供應(yīng)過剩的格局依舊存在，但高庫存和生產(chǎn)成本的限制使得價(jià)格進(jìn)一步下跌的空間有限。同時(shí)，主力合約的換月也反映出市場對遠(yuǎn)期價(jià)格的預(yù)期，表明市場正在逐步適應(yīng)新的市場環(huán)境。近期，純堿市場的情況引發(fā)了我們的關(guān)注。近月合約的價(jià)格受到現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定的影響，而遠(yuǎn)月合約則受到資金轉(zhuǎn)移和悲觀預(yù)期的影響更大。在近幾日的下跌中，遠(yuǎn)月合約的跌幅更為明顯。

期貨能化高級分析師胡鵬也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。他進(jìn)一步指出，純堿市場供應(yīng)大量增加，庫存累積，高利潤難以維持，這是當(dāng)前純堿空頭的主要邏輯。然而，純堿盤面價(jià)格接近氨堿法成本，利潤快速壓縮，這又成為了多頭的主要邏輯。他還提到，夏季是純堿的傳統(tǒng)檢修季，過去六年來，7月至8月純堿產(chǎn)量的平均降幅約為5%，這可能會對純堿價(jià)格產(chǎn)生支撐作用。

此外，現(xiàn)貨市場上龍頭企業(yè)的挺價(jià)行為也限制了純堿近月合約的下跌空間。例如，遠(yuǎn)興能源連續(xù)三周未調(diào)整價(jià)格，純堿現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定。這些因素都表明，純堿市場的基本面并未發(fā)生根本性改變。

總的來說，當(dāng)前純堿市場處于一種復(fù)雜而微妙的境地。盡管遠(yuǎn)月合約受到資金和預(yù)期的影響較大，但近月合約的價(jià)格受現(xiàn)貨支撐，而現(xiàn)貨市場上的龍頭企業(yè)挺價(jià)行為也限制了近月合約的下跌空間。因此，我們預(yù)期純堿市場將在未來一段時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定，但具體情況還需觀察市場的進(jìn)一步動態(tài)。

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